对标蓝色光标 多想互动闯关IPO

　　2019年来，IPO过会率明显提升，市场也迎来了一波申报潮。在这些申报的企业中，有多家新三板公司提交了招股书，多想互动就是其中的一家。多想互动从策划公关活动与媒介广告代理起家，渐渐发展为网易闽南地区的独家代理，通过内容营销将业务做大做强，目前已成为福建地区重要的品牌营销企业。在多想互动招股书中，多想互动对标蓝色光标(300058.SZ)，不过与蓝色光标超过百亿的年营收相比，多想互动与其相差甚远。

　　深耕福建的品牌营销公司

　　多想互动成立于2012年，起初为一个传统的品牌公关与品牌营销公司，2016年多想互动迎来机遇——一举拿下网易闽南地区的独家代理权，其后公司依托网易、优酷资源将业务中心由策划公关活动与媒介广告代理转移到了内容营销上。

　　根据招股书解释显示，所谓的内容营销，即多想互动利用自身或授权的“时尚+体育”类IP与渠道方合作，进行活动策划与运作。然后进行招商吸引品牌类客户为活动提供赞助，增加赞助品牌的曝光度，从而获得策划、广告投放与赞助收益。截至目前，多想互动已拥有《小马星球》、《中国在跨界》、《沙发音乐节》等 IP，同时参与运营《中国大学生马拉松联赛》、《城市时尚周系列》等代理 IP，服务了多家时尚类、鞋类与房地产类企业。

　　2016至2018年内，多想互动内容营销业务营收分别为0.15亿、0.75亿与1.59亿，内容营销收入快速增长，其在多想互动总营收中的占比也逐年提升。2018年内容营销在多想互动总营收中的占比已接近55%，成为多想互动的重要的收入与利润来源。

　　在内容营销这个业务的带动下，多想互动营业总收入与净利润快速增长，2016年至2018年多想互动实现营收1.01亿、1.79亿与2.91亿，净利润0.19亿、0.34亿与0.57亿。净利润持续增长，这或许是多想互动申报IPO的底气，不过在多想互动业绩快速增长的背后也暗藏风险。

　　业务独立性存疑，重要股东股权被冻结

　　虽然多想互动业绩增长迅速，但其业务独立性却存疑。招股书披露显示，多想互动媒体渠道重度依赖网易授予的闽南地区独家代理权，其核心业务之一的数字营销业务就依托网易授权的渠道进行开展，而数字营销业务2018年为多想互动提供了20%左右的收入。

　　此外，占多想互动50%以上收入的内容营销业务也依赖于和网易、优酷的合作。多想互动披露的自有内容IP案例中，《小马星球》与网易、优酷合作才得以成功；而《中国在跨界》则是与优酷联合出品，渠道与运营均重度依赖于优酷；《沙发音乐节》也是与网易云音乐联合出品，渠道与运营亦依赖于网易云音乐。其他代理内容IP项目，媒体宣传亦主要依托于网易、优酷的传播渠道。同时，招股书披露显示，2018年末多想互动员工人数为177人。以此来看，多想互动主要业务——内容营销若失去网易与优酷的支持，其策划的活动恐难以有序执行与传播。针对多想互动员工与项目执行情况，《投资者网》咨询了多想互动董秘办，对方表示目前公司处于上市静默期，相关信息不便回复。

　　除了业务独立性存疑外，多想互动部分股权或存争议。多想互动披露，公司股东薛李宁持有的发行前16.88%的股份被厦门市公安局司法冻结。而在此前，薛李宁曾大幅减持多想互动股份。遭受司法冻结，使得这部分股权存在一定的不确定性。此外，多想互动在新三板的转让价格持续走低，2019年1月15日多想互动股份暂停转让，此时，其股价较最高时相比已下跌了近9成，市值也仅1.12亿。多想互动股份暂停转让时的市值已低于多想互动的净资产，不能充分反映多想互动的价值，但也一定程度上反映了市场对多想互动的担忧。

　　在闯关IPO的同时，多想互动或更应该拓展媒体渠道，增强业务独立性，解除股权不确定性，给投资者一个可期的未来。