骅威文化45亿转型影视并购落败年亏13亿 郭祥彬家族套现11亿

　　创业21年后，郭祥彬不仅玩掉了上市公司控制权，还卷入了巨额债务纠纷中。

　　广东澄海，面积不足400平方公里，培育出19家玩具上市公司，因而被誉为全球玩具之都。郭祥彬家族就起家于澄海。

　　1997年，郭卓才、郭祥彬父子创办广东骅威玩具工艺(集团)有限公司，很快成长为广东省第一家玩具工艺集团型企业。

　　2008年，席卷全球的金融危机不仅未冲击到骅威玩具，反而使其赢得发展机会。这一年，骅威玩具营业收入达3.81亿元。也就在这一年，公司筹划进入资本市场，并于2010年如愿以偿圆了上市梦。

　　然而，长江商报记者发现，上市并非骅威股份腾飞的起点，反而是玩具业务走向没落的起点。至2014年，公司玩具类业务首次出现亏损。

　　“老本行”玩不下去了，郭祥彬家族果断地决定产业转型，将玩具类资产剥离，通过收购进入火热的影视文化领域，公司更名为骅威文化(002502.SZ)。

　　据长江商报记者初步统计，2013年至2016年，骅威文化实施了15笔投资、收购，涉及金额约为45亿元。

　　然而，影视文化的泡沫终究是郭祥彬家族难以承受，靠循环并购支撑的业绩是虚幻的，随着标的业绩大幅变脸，骅威文化陷入巨亏之中。

　　去年底，郭祥彬家族通过股权转让及表决权委托方式闪电出局。然而，其麻烦并未因此远离。

　　6月14日，骅威文化公告，因为债务纠纷，郭祥彬家族所持股权全部被司法冻结。

　　长江商报记者初步统计，上市以来，郭祥彬家族已累计套现11亿元。

　　升级滞后老本行也出局

　　深耕玩具行业19年，郭祥彬家族在最熟悉、最擅长领域也被踢出局了。

　　今年50岁的郭祥彬与玩具有着不解之缘。1980年，郭祥彬之父郭卓才担任集体所有制企业澄海玩具总厂的厂长。

　　上世纪九十年代，随着沿海改革开放兴起，创业成为热词。当了10年玩具厂厂长的郭卓才也有了创业冲动。1990年，郭卓才承包该厂，生产智能玩具、塑胶玩具、模型玩具等产品，年产值很快达到亿元。

　　也是在1990年，21岁的郭祥彬加入澄海玩具总厂，跟随父亲一起创业。

　　1997年，郭卓才父子创办骅威文化的前身广东骅威玩具工艺(集团)有限公司，郭卓才为董事长，郭祥彬担任副董事长兼总经理。广东骅威玩具工艺(集团)有限公司成为广东省第一家集开发、生产、销售、贸易为一体的玩具工艺集团型企业。彼时，奥飞娱乐实控人蔡东青从汕头澄海离乡到广州，创立广州奥迪动漫玩具有限公司。

　　基于对玩具行业熟悉、拥有稳定客户等，骅威玩具渐露头角。

　　2008年，全球金融危机下，玩具出口需求增长，大型玩具出口商骅威文化从中受益，营业收入未降反增。

　　2007年、2008年，骅威玩具实现营业收入3.23亿元、3.81亿元，2008年较2007年增长17.96%。同期，净利润为2408万元、3012万元，增幅达到25.08%。

　　2009年、2010年，骅威玩具经营业绩继续增长。其实现营业收入4.31亿元、4.71亿元，净利润为4042万元、4695万元。

　　经营业绩持续向好也成就了骅威玩具上市梦。2010年11月17日，骅威玩具闯关IPO实现在中小板挂牌交易 。

　　然而，拓宽了融资渠道、募集资金后，骅威文化并未实现盈利能力提升。2011年，骅威文化实现营业收入4.81亿元、净利润4803万元。但从2012年开始，净利润接连下降。

　　2012年至2014年，公司实现的净利润为4294万元、3193万元、3435万元。2014年，玩具业务亏损1617万元。

　　针对骅威文化玩具业务亏损，有分析称，玩具礼品行业作为劳动密集型产业的典型，长期以加工贸易、贴牌出口为主，处于整个价值链最低端。随着行业竞争加剧，骅威文化始终缺乏现象级的动漫IP与玩具产品，因而竞争力较弱。

　　2014年年报显示，骅威文化也曾与央视动画和炫动卡通合作，开发《小鲤鱼历险记》和《超能少年·列维塔任务》的授权动漫玩具，投资拍摄动漫影视剧《蛋神奇踪》、《音乐奇侠》，但这些动作带来的效果并不明显。

　　A股公司奥飞娱乐，早在2002年就打造《四驱小子》、《喜羊羊与灰太狼》等IP品牌，领先骅威文化10多年，因而其迅速成长为国内动漫玩具龙头企业。

　　2016年，骅威文化将从事玩具制造资产整合至子公司骅星科技，当年9月，以1.86亿元价格出售给郭祥彬，公司因此彻底告别玩具业务。

　　并购“断档”标的变脸

　　彻底告别玩具业务之前，郭祥彬就已推动骅威文化向影视文化领域进发。

　　2014年前后，影视文化曾为资本市场火热概念，资本争相涌入，看得眼红心跳的郭祥彬也一头扎了进去。

　　跟很多公司一样，骅威文化的转型路径是投资设立和并购。公司第一单收购发生在2013年，先是5000万元收购随即进行增资，获得第一波网络20%股权。7个月后，又出资8.06亿元收购第一波剩下80%股权，正式踏进游戏领域。

　　随后，骅威文化相继收购了梦幻星生园100%股权、第一波旗下的风云互动49.60%股权等。其中，收购梦幻星生园交易价格为12亿元。

　　据长江商报记者初步统计，2013年至2016年，骅威文化实施投资、并购15起，交易金额合计达44.60亿元。

　　借助并购标的业绩贡献，骅威文化实现了经营业绩高速增长。2015年至2017年，其实现的净利润为1.20亿元、3.03亿元、3.65亿元，同比分别增长250.31%、151.78%、20.54%。而在2014年，公司的净利润仅为0.34亿元，2017年的净利润较2014年增长了9.7倍。2015年梦幻星生园和第一波分别贡献1.08亿元、1.06亿元。2016年二者合计贡献了3.02亿元。2017年加上风云互动，三者创造的净利润为3.31亿元。

　　基于高溢价并购，上述并购标的精准达标，但高达18.28亿元商誉高悬，其中，仅收购梦幻星生园就形成了10.23亿元商誉，商誉减值压力不小。

　　果不其然，去年，第一波网络及梦幻星生园业绩大变脸，公司对二者合计计提商誉减值准备12.94亿元。正因为如此，去年，骅威文化巨亏12.77亿元，同比下降449.58%。

　　一家大型投行人士曾向长江商报记者表示，2014年来，A股一些公司跨界影视娱乐，自身没有增长能力，依靠并购增肥业务，而标的也希望借此卖个好价钱。在这样的情况下，只有靠频繁循环并购，才能续命。

　　骅威文化就是因为并购断档而陷入困境。去年6月5日，骅威文化曾筹划收购知名导演张纪中之女张悦的公司东阳曼荼罗，标的作价高达30亿元。而标的2016年6月才成立，收购时成立不到2年。去年10月，公司又筹划收购微信公号运营公司旭航网络，收购增值率高达4794%，估值达15亿元，而在半个月前，旭航网络的股权交易中，公司估值不到8亿元。

　　不过，这两起收购最终以失败告终。原标的业绩承诺期满后净利润变脸，新的并购未能实施，青黄不接，导致骅威文化商誉爆雷，公司陷入巨亏。

　　亏损的势头延续至今。今年前三个月，骅威文化亏损2365.77万元，同比下降482.93%。

　　郭氏家族套现11亿逃离

　　传统玩具业务玩不下去、转型的影视娱乐业务也玩不了，郭祥彬家族无奈逃离。

　　随着并购标的业绩变脸，二级市场上，骅威文化股价大幅下挫。2015年6月15日，骅威文化大举实施并购之时，在牛市行情推动下，股价最高蹿至38元，而今年6月21日，其股价收报3.66元。考虑送转股因素，股价已累计下跌79.75%。

　　长期以来，郭祥彬进行高比例股权质押。早在2016年7月12日，郭祥彬股权质押率就达到91.86%。2017年7月21日，其股权质押率已升至95.06%。去年底，其股权质押率高达99.9984%，自此时开始，其所持股权几乎100%质押。

　　在股价大幅下挫的背景下，郭祥彬高比例质押股权存在平仓风险。在这种情况下，实在玩不转的郭祥彬闪电撤退。

　　去年11月，骅威文化郭祥彬及其一致行动人郭群合计将所持的骅威文化7530万股以每股5.16元协议转让给杭州鼎龙，另还将1.75亿限售流通股对应的表决权、提名和提案权、参会权等权利不可撤销地委托给杭州鼎龙行使，委托期限10年。今年，郭祥彬又将其所持骅威文化4299.14万股转让给杭州鼎龙，其实控人之位被龙学勤取代。至此，郭祥彬持股比降至15.31%，虽然贵为第一大股东，但已经丧失控股权。

　　郭祥彬似乎早已无心恋战。2014年、2016年，郭祥彬及其一致行动人郭群经过多次减持，已套现逾5亿元。去年11月底及今年1月初，两次协议转让股权，郭祥彬、郭群等合计套现6.11亿元。

　　综上所述，郭祥彬家族已经累计套现11.11亿元。

　　不过，突击实施控股权出让闪电出局的郭祥彬依旧是麻烦不断。骅威文化公告称，因为债务纠纷，郭祥彬目前所持公司1.32亿股、约总股本15.31%股权全被法院冻结，且所持股份中，仅剩3700股未被其质押融资。如果郭祥彬未能很好解决债务纠纷问题，不排除所股权被司法拍卖的可能，届时，其将彻底告别资本市场。

　　值得一提的是，截至目前，现任实控人龙学勤所持骅威文化股权的质押率也高达100%。