一 帆

　　终于忍不住“黑色系”持续上涨的诱惑，A君在本月初踏入期市，正赶上3月份大幅上攻后的回调，想到整个钢铁行业面临众所周知的亏损和整顿，依据股市经验里的顺势而为理念，便开了几手铁矿石近月的空单，本来一入市就小有斩获正自鸣得意，不成想上周即收到经纪人的电话通知——补缴保证金。进入本周又遭遇连涨两天，昨日热卷、螺纹钢涨停，铁矿石涨3.83%。想必A君这条小船得翻了。

　　粗略统计显示，今年以来，铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢等期货品种涨幅都超过40%。对于理论上的淡季，为何“黑色系”如此上涨，业界观点也不太一致。综合而言，大约以下几点可以解释：

　　一是多项稳增长投资项目的落地，为商品期货价格走高提供了支持。国家发展改革委员会最新一期主题新闻发布会上透露，截至今年2月底，进入实际操作阶段的11大类重大工程包已累计完成投资54609亿元，比1月底增加1513亿元，已开工48个专项、374个项目，比1月底增加35个项目；3月份单月，发改委共审批核准固定资产投资项目8个，总投资55亿元。

　　二是工业企业经济数据的转暖，经济形势企稳，以铁矿石、焦煤、焦炭等上游原料为代表的现货需求增加，为期市资金做多提供了理由。尤其是，房地产复苏明显，数据显示，1月份-2月份全国房地产开发投资9052亿元，同比名义增长3.0%；新屋开工面积两年来首次出现同比正增长，2月份房屋新开工面积累计同比增长13.7%。这也推升了市场需求和资金做多情绪。

　　三是市场资金流动性相对宽裕，给“黑色系”品种炒作提供了条件。近期，黑色品种成交量放大，活跃度明显提升，显示有资金持续进入。这其中，也要算上A君那几手的贡献吧。

　　此外，与A君看衰钢铁行业不同，还有观点认为，产能过剩、能耗高、污染多的黑色产业链是供给侧改革的重点对象，国务院已经相继发布钢铁煤炭两大行业去产能意见，钢铁行业从2016年开始，用5年时间，再压减粗钢产能1亿吨-1.5亿吨；煤炭行业从2016年开始，用3年至5年时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。在加速去产能和行业改革的驱动下，市场现货库存呈现逐渐走低趋势，但由于最近一段时间以来钢厂开工率不足，而市场需求正在回暖，去库存效果已经显现，因而供需关系正在发生微妙变化，直接推升现货价格，并进而转嫁到期货价格上。

　　透过这些分析可以发现，这些理由的支点其实还是宏观调控政策和改革措施落地逐步产生效果，经济数据和交投活跃是对宏观基本面向暖和市场心理预期微调的呼应。所以，A君的翻船恐怕是因为只看到钢铁行业不景气的表象，而忽视了改革与政策调控合力下对经济运行和行业复兴发挥的作用，一叶障目了。