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冲高能量渐萎缩 回调伴随震荡上行

  • 发布时间:2016-04-16 02:43:20  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  ■ 财经圆桌

  市场围绕3000点展开震荡。机构人士认为,短期震荡调整不改市场向上逻辑,市场大概率在震荡中积蓄力量,未来仍存向上空间。由于当前经济回暖主要因为稳增长政策加码,而非“内生”的经济增长动力,在没有确定经济反转期间,市场仍然是交易市。

  市场震荡上行

  中国证券报:沪综指成功站上3000点的逻辑是什么?宏观经济环境变化将给市场怎样影响?

  魏凤春:2016年一季度陆续发布的多个数据,显示宏观经济出现企稳迹象。1月货币信贷数据大幅超出市场预期,这是一季度最为关键的宏观信号,也因此改变部分人对经济增长的预期。3月发布的官方制造业PMI上升至50.2,自去年8月以来再次站上荣枯线,是宏观经济企稳的第二个宏观信号。CPI与PPI的持续上涨,可视为宏观经济企稳回暖的补充信号。尽管短期经济已现企稳,但对于中长期经济增长的预期还处于调整阶段。

  不少经济学家认为中国经济增速未来的形态是“L”形,但市场预期可能还是增速下降,比如与中国经济相关的主要商品的远期价格还是处于贴水状态。对宏观环境预期的差异将影响A股尤其是周期板块的定价。2016年以来周期板块表现相对较好,但是没有出现主导性的上涨行情,就是投资者预期存在分歧的结果。对经济增速企稳的将信将疑以及对通货膨胀的忌惮,决定周期板块甚至整个A股二季度将大概率走震荡向上行情。

  汪毅:从时间节点来看,受益于国家“稳增长”政策和房地产市场回暖,今年的投资机会集中在二季度到三季度初。6月份之后,行情能否延续需要考察房地产增长的可持续性。流动性方面,目前货币量在可控范围内,预计短期内货币政策仍是偏稳健。由于美国尚未采取加息,加息预期延后,需要关注美国货币政策的变化。对于A股的市场走势,大跌的可能性不大,但涨幅也不会太高,个人预测沪综指会在3000点至3500点之间震荡。由于目前属于“政策市”加“情绪市”,做多情绪占上风,但经济回暖尚未企稳,预计走势会宽幅震荡。

  康臻:3月CPI环比略有下滑,说明春节过后鲜活食品以及春节期间的节日效应带来的CPI增幅已经回落。随着供给增加,CPI重新走低的概率加大,给流动性放松带来空间。目前的宏观经济环境对市场有利,低通胀给流动性放松带来空间,生产者出厂价格环比上升有效提升企业生产积极性,价格的止跌企稳让企业盈利效应出现改善迹象,这些都成为支持目前A股走强的理由。

  业绩行情可期

  中国证券报:如何看待下周市场走势?随着季报的发布是否会迎来业绩行情?

  魏凤春:近期行情震荡主要因为投资者中长期信心仍不稳,包括对国内的经济增长、人民币汇率走向,以及A股注册制、估值等方面存在担忧,这种担忧在短期积累一定反弹幅度之后更加强烈,因此导致近期市场震荡向上。预计这种行情在短期内有望延续。从宏观经济到A股本身,投资者的预期不会一致乐观或悲观,而偏暖的宏观数据又在不断冲击市场,所以A股的上涨可能伴随回调。

  2015年年报发布与2016年一季报预告相叠加,上市公司的信息对股价影响较为集中。从已经公布的年报和一季度预告看,创业板与中小板的盈利增长显著高于主板市场,且创业板、中小板一季度业绩出现明显加速迹象。创业板盈利增速上升,既有外延并购的影响,也有部分上市公司盈利能力好转的影响,投资者深挖上市公司的年报尤其是今年的一季报,不难抓到可持续的个股行情。除此之外,因价格上涨而可能扭亏为盈的周期板块,比如钢铁、有色或畜禽养殖等行业,也有望出现业绩驱动行情。

  汪毅:短期市场震荡调整是存量博弈格局及技术层面压力共同作用的结果,表现为市场一度冲高后量能层面萎缩、市场热点明显不足,随后市场又震荡下跌。技术操作层面,市场经历三月较大幅度反弹后获利回吐压力较大,且3000点以上面临1月初急跌的大量套牢盘压力,需在持续震荡中不断消化。展望后市,短期震荡调整不改市场向上逻辑,市场大概率在震荡中积蓄力量。

  康臻:3000点的放量上涨已经将人气激活,陆续出现增量资金入场的迹象,且目前没有太多的做空动能和条件,因此指数将会延续反弹趋势。随着一季报和年报预披露,第一波炒作已经从高送转开始拉开帷幕,目前第二波的业绩行情,应该是周期股比如煤炭、化工的业绩改善带来的第二波行情,同时夹杂创业板等成长股的业绩超预期增长,需要注意业绩未超预期个股的见光死风险。此外,大周期企业盈利的改善与小市值企业对于流动性的争夺将成为下周最大的关注点。

  平衡配置板块

  中国证券报:二季度是否会走出触底反弹行情?投资者该如何布局?

  魏凤春:3月以来A股已经走出触底反弹的行情,二季度大概率会延续目前的震荡上行趋势,较为确定的机会可能出现在前两个月,主要考虑是投资者对宏观经济的认识可能转为乐观甚至是过度乐观,对A股监管政策、美联储降息以及人民币汇率的担忧下降,那么在极度乐观之后,对宏观经济不切实际的预期,或者对经济回暖吸收流动性的担忧,或者A股反弹至高位之后的估值风险等,都可能使得A股上行阻力逐渐加大。

  从结构来看,成长与周期板块需要平衡配置。短期来看,宏观经济的超预期改善可能成为二季度最大的驱动,对强周期板块是直接的刺激。但由于当前经济回暖主要是因为稳增长政策加码,而非“内生”的经济增长动力增强,政府稳增长意在托底,一旦经济回到合适的区间,稳增长的政策力度可能不会进一步加码,所以强周期板块有估值天花板。以TMT为代表的新兴行业开年受伤较重,但仍然是盈利能力、政策支持与经济结构调整的一致方向。从“十三五”规划纲要看来,未来的主题投资机会应该只有两个字——创新。做主题投资应该多读“十三五”规划纲要,政策支持的重大科技项目、核心技术突破方向等,都是可长期挖掘的主题型机会。

  康臻:二季度整体应该是没有太多利空情况下的反弹,但在反弹高度上会有一定分歧,对于熊市中间的反弹,会在120日线附近受压,除非公司盈利有真正较大的改善去消化目前的估值,即经济能否真正实现U型反转。

  热点板块的布局一是考虑周期股盈利拐点,如煤炭采掘和化工;二是流动性宽松受益的比如黄金、有色资源品种。三是涨幅不大的小市值品种的补涨。布局上尽量少追高,在没有确定经济反转期间,市场仍然是交易市,逢低布局,及时止盈。

  汪毅:在板块布局上,周期变化较快,看好由传统产业向新兴产业转型的地方国企改标的。我认为这类标的也属于成长股,相比常规成长股已被挖掘且涨幅不低,这些国企改成长股还没完全涨起来,涨幅空间比较大。

  行业层面,一季报大幕开启,建议关注TMT、农林牧渔、教育、环保等行业,精选其中优质个股;资本运作层面,建议关注壳资源、跌破定增价和员工持股相关标的;主题性层面,关注新能源汽车、养老产业虚拟现实网络安全等板块的投资机会。

  国信证券泰九资深投顾

  康臻

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