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　　□本报记者 杨博

　　似乎是意识到市场对3月货币政策声明的反应过于乐观，美联储多位高层上周频频发声，在加息问题上重新显露出偏强硬的“鹰派”态度，这令4月再次加息的市场预期有所升温。不过，从目前美国通胀表现和全球经济的不确定性看，美联储应该不会急于采取行动，预计加息最快还要等到6月。

　　美联储在3月的货币政策例会上按兵不动，并且出乎市场意料地发表了偏向“鸽派”的声明。反映美联储决策层对未来利率走向预期的点阵图显示，到2016年底联邦基金利率中值将达到0.875%，暗示年内将有2次加息，而此前预期有4次加息。

　　在美联储决策层看来，美国经济面临的风险仍为“中性偏负面”。尽管劳动力市场持续改善，通胀也在油价企稳反弹的带动下有所回升，但“尚未得出核心通胀可以持续大幅上升的结论”。

　　美联储的谨慎看法已经得到印证。28日公布的最新数据显示，美联储最看重的通胀指标核心PCE物价指数在2月同比增长1.7%，与前一月持平，不及预期的增长1.8%，且持续低于美联储2%的目标水平。2月个人支出仅增长0.1%，同时前值由0.5%大幅向下修正至持平，显著低于预期。此外，美国亚特兰大联储发布的预测模型预计，一季度美国国内生产总值（GDP）环比年化增速为0.6%，较去年四季度1.4%的增速进一步放缓。

　　从美国内部看，多项重要经济指标表现疲软，美联储没有理由迅速推进加息进程。从外部看，欧元区和日本不断加码的负利率政策效果存疑，新兴经济体复苏状况仍有待观察，全球经济增长放缓的大趋势尚未改变，美国经济仍然面临较高的外部不确定性风险，这也是美联储暂缓加息的重要原因。

　　尽管加息节奏料放缓，但美联储货币持续收紧的方向不会转变，下次加息最快可能在6月，但推迟至7月的可能性更大，理由是英国将于6月23日举行退欧公投，而美联储6月议息会的时间在6月中旬。出于对相关不确定性的考量，美联储可能会将加息时点延后，以便作出更稳妥的选择。利率期货市场的最新数据显示，交易员对美联储4月加息的概率预期为12%，6月加息的概率预期为38%，7月加息的概率预期为51%。

　　值得注意的是，2月中旬以来，随着美联储加息预期降温，风险资产获得喘息机会，全球股市和大宗商品价格普遍走高，特别是美元的阶段性下行给新兴市场带来反弹契机。但目前来看，上述预期已基本反映在市场价格中。在上周美联储再次流露出“鹰派”倾向后，投资者开始调整对加息节奏的预期，股市出现短期触顶的迹象。预计在加息不确定性的持续困扰下，市场波动性将增加。