□东航金融 徐广语

　　截至3月17日，485只混合型偏股基金近一个月算术平均净值增长率为-5.26%，整体行情弱于往年同期水平，同期上证指数上涨1.31%，沪深300上涨1.99%，中小盘指数下跌4.7%，创业板下跌5.78%，中小盘个股表现弱于指数，混合型基金普遍下跌，指数之间分化较大。

　　在经历2月初小幅上扬后，本月股指走势再次快速下跌，中小盘个股跌幅居前，显示出指数由3700点下跌以来，尾部风险仍较大。随后，上证指数在权重股带领下逐步反弹。造成中小板个股持续疲弱的因素主要来自于几个方面：其一，中小盘个股是2014年至2015年牛市的先锋，有众多5倍至10倍股票，即使目前大幅下跌，部分个股仍高于持有成本区间，距离历史底部有一定距离；其二，在2月25日下跌时，注册制改革与新兴产业板等因素持续困扰中小板市场，供需因素使得市场对于消息面表现谨慎；其三，目前创业板个股估值仍不低，整体PB距离历史低点仍有一定距离。目前，在新兴产业板短期搁置与开通沪港通消息刺激下，创业板成交量有所回升，整体风险有所降低，但能否走出阴霾仍需时间观察。

　　近一个月，申万一级行业涨跌互现，市场快速杀跌后有所反弹，其中计算机板块下跌8.24%，计算机为前期强势板块，延续之前跌势，但近期有所反弹。国防军工、综合业、传媒等板块跌幅居前，也均为之前强势股。有色金属板块上涨1.63%，主要得益于近期美元出现下跌，商品价格有所反弹影响，金价、铜镍锌等价格近期均有所反弹。银行上涨5.55%，上涨主要原因和基本面关系不大，一方面是板块轮动，另外估值和其防御性在市场上有所体现。非银金融上涨4.27%，整体表现也是由于大盘维稳。经历2014年至2015年的牛市，今年整体行情不会特别理想，但从轮动角度讲，今年主要行情还在大盘股上。

　　485只开放式混合型基金近一个月平均表现为-5.78%，基金表现弱于指数。近一个月单位净值增长率排名第一为易方达资源行业，涨幅为4.20%。第二名为大成新锐产业，涨幅为4.07%。第三名为天弘永定成长，涨幅达4.03%。这三只基金中，后两只基金在本轮下跌中显示出较好弹性，每轮反弹幅度好于大盘表现，涨幅居首基金属于行业类型基金。建议投资者持续关注后两只基金表现。

　　2016年2月CPI数据同比增长2.3%，好于预期的2%以下水平。其中2月食品价格大幅上涨7.3%，其中蔬菜价格上涨30%，猪肉价格上涨25%。非食品价格也有所回升，但整体涨幅不如食品价格。PPI数据下跌进一步缩窄。近期大宗商品有所回升，PPI通缩压力进一步降低。另外值得关注的是，2月受到房地产市场回暖影响，房地产相关税费收入进一步增加，同时土地出让金收入回升，政府广义收入增长加快。

　　面对目前A股市场情况，笔者主要给予投资者近期几点建议：一是目前市场风险仍大于收益，一般来讲，2月、3月是一年中较强季节，但目前旺季不旺，也就是目前行情如果在其他月份很可能一路向下。2月、3月走势弱势，一旦出现其他系统性风险后市也会比较危险。二是中小盘个股距离历史低点还有一定距离，主要是持仓成本、整体估值问题。此外，中小盘个股已走出3年牛市，需要时间进行盘整。板块方面，建议投资者重点关注资源类个股反弹行情。此外，采掘类板块前期跌幅较大，建议投资者今年重点关注。另外，大金融板块同样为2015年跌幅较大板块，目前整体估值合理，建议投资者逢低介入。同时，投资者要警惕年中风险，5月、6月一般为指数表现较差月份，尤其是前期指数表现较弱，一般进入4月下旬就会有疲弱迹象，不要对于行情过于乐观。

　　总体而言，目前市场系统性风险仍较大，短期中小盘个股有所放量，反弹有望进一步延续，但建议减持近期涨幅过快中小盘基金。但持仓时间控制在5月之前，后续操作还要继续关注盘面变化，重点关注权重板块今年的抗风险效应。