□恒天财富研究中心 刘凯

　　上周市场主要指数在小幅冲高后有所回落，沪深300指数下跌2.44%，上证综指下跌2.22%，深证成指、中小板指、分别下跌1.82%和下跌1.92%，只有创业板指小幅上涨1.46%。

　　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含完全被动型指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为64.48%，相比前一周小幅下降0.41个百分点，进入三月以来，基金整体已连续两周小幅减仓。

　　分类型看，股票型基金仓位为89.32%，相比前一周小幅下降0.46个百分点，其中普通股票型基金、增强指数型基金仓位分别为89.17%、95.00%，分别下降0.50个百分点和上升1.11个百分点。混合型基金仓位62.28%，相比前一周小幅下降0.40个百分点，其中偏股混合型基金仓位较高，达84.05%，与前一周相比下降0.68个百分点，平衡混合型基金、灵活配置型基金、偏债混合型基金仓位则分别为70.45%、41.47%、16.98%，除偏债混合型基金仓位上升外，其他类混合型基金也均有下降趋势。

　　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为64.51%，与前一周相比下降了0.31个百分点，上周数据显示简单平均仓位与加权平均仓位差异不大，显示不同规模的基金之间的仓位分布无显著差别。

　　从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比29.8%，仓位在七成到九成的占比30.7%，五成到七成的占比13.0%，仓位在五成以下的占比26.6%。上周加仓超过2个百分点的基金占比7.8%，24.6%的基金仓位变动幅度在加仓2个百分点以内，53.6%的基金减仓2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比13.9%。上周较多的基金出现小幅减仓，显示基金经理整体对市场略偏谨慎。

　　从2015年以来仓位的变动趋势来看（不含每周仅公布一次净值的传统封闭式基金），目前股票型基金仓位处于中等水平，高于2015年一季度，但略低于2015年7、8月份股灾期间水平。而操作比较灵活的混合型基金产品，仓位近半年呈下降趋势，这一方面是由于在混合型基金中，2015年仓位较低的灵活配置型基金成立较多，对混合型基金整体仓位也起到了降低作用；另一方面也是混合基金整体主动减仓所致，在去年年底仓位上升后，新年熔断股灾后仓位大幅下降，近期仓位也略有下降。

　　对于后市，恒天财富研究中心认为，宏观经济下行态势延续，但降幅趋缓，进入L型寻底阶段，资本市场经过大幅下跌后估值处于历史底部。整体流动性依然充裕，但通胀上升使宽松货币政策受到一定制约，企业盈利也处于探底阶段。资本市场依然处于底部震荡区间，关注短期供给侧改革带来的结构性机会，中长期依然以持续成长的科技型企业和消费服务业为主导。在基金品种选择上，根据个人风险偏好，从主动管理能力出发，以适当仓位布局操作灵活、长期业绩稳定的权益类基金是较好的选择。建议投资者以灵活配置为核心，采取优选主题、适度积极的择基策略。