□陈思进

　　去年下半年迄今，全球股市和大宗商品价格纷纷下跌，唯独黄金“一枝独秀”。不少分析师也预计短期内金价还会大涨，有些舆论又刊出“大妈抢购黄金”的标题文章。在专家和舆论的烘托下，黄金顿时又变成了投资热点。

　　与此相反，据IMF公布的最新统计报告，去年底加拿大政府出售了近一半黄金储备，从3吨下降到1.7吨。根据加拿大财政部公开最新数据显示，加拿大国库仅剩约0.62吨黄金。相比美国8133吨的黄金储备，对于一个G7国家而言，加拿大的黄金储备根本就不算什么，要少于许多第三世界的小国家，在全球市场上几乎可忽略不计。

　　很显然，加拿大政府宁愿持有外国政府的债务，也不愿持有黄金，不过人们可能很难相信，迄今也不到3500万人口的加拿大，50年前曾经持有超过1000吨黄金储备。1985年时抛售了一半，20世纪90年代期间又几乎售完剩余一半。

　　尤其是几年前，加元与美元相提并论（几乎一比一），也是“德高望重”的货币。但在过去的几年中，加元下跌了不少，1加元现在只能兑换73美分。当大宗商品下跌，特别是石油跌破每桶30美元，相比美元加币就更加失去投资吸引力。在当下加元汇率和油价下跌的关键时刻，加拿大政府为何大举抛售黄金？

　　几年前，美国众议员罗恩·保罗（Ron Paul）询问前美联储主席伯南克：如果连你都不认为黄金是货币形式，那为什么美国要持有黄金？伯南克回答：“这只是一种‘传统’而已。”从某种意义上来说，这的确是事实。人类对黄金产生了一种宗教般的信仰——黄金情结，各国政府储备一定数量黄金，是让货币持有人吃一颗“定心丸”，相信政府不是凭空印钞票，而是以黄金这“压箱底”的资产作为信用担保。

　　即便如此，自1971年美元和黄金脱钩后，在现代的数字化世界里，那些流通硬币通常是用便宜的金属铸造，由各个中央银行创造的硬币，其价值并不反映金属的含量。而40多年来，脱离了金本位之后的黄金，不符合外汇储备的“流动性”，全球官方总黄金储量正逐渐削减，包括美国。在1952年，美国的黄金储备曾高达20663吨，之后不断减少。而即使目前美国对外宣称的8133吨的黄金储备，也都受到有些专家的质疑。最极端的说法是，美国政府早就抛空了所有黄金。最有意思的是，美联储曾宣称早就不拥有一盎司黄金。

　　此外，因美联储可以凭空创造货币，到了2000年，欧洲就连瑞士也放弃了由黄金作为信用担保来发行货币。现在各国央行发行货币，依赖的只是政府授予其垄断的信用制度。因此各国央行除了坚持“传统”以外，没有任何理由来维持黄金储备。从这个角度来分析，加拿大政府大举出售黄金的决定，是明智和精明的。

　　“中国大妈”抢购黄金并非第一次。回顾2013年4月，她们“与国际金融大鳄角力”，疯狂哄抢黄金一战成名。好些媒体以“中国大妈战胜华尔街”为题大肆报道。但好景不长，随即金价跌势无法阻挡，黄金在2013年4月12日和4月15日经历震撼暴跌，从每盎司1550美元（约合人民币307元/克）下探到1321美元每盎司（约合人民币261元/克），“中国大妈”纷纷被套牢引起恐慌，媒体则以“中国大妈不敌华尔街”为题画上了阶段性句号。

　　近来由于几乎所有市场都下跌，唯独黄金“反弹”。一些市场分析师又兴奋了，把黄金在1971年和美元脱钩之后的长期走势，至少把近五年的金价走势，甚至把两年前“中国大妈”抢黄金被套，都一并忘在了脑后，将之前早就批滥的那些陈词滥调又搬了出来，忽悠大众买入黄金来“保值”。

　　从历史数据来看，黄金的“保值”属性是经不起推敲的。差不多从20世纪80年代到2000年，足足有20年的时间，黄金没有大涨过。考虑到通胀因素，再考虑到20世纪90年代美国股市的繁荣，在很长一段时间，黄金实际在贬值。直到2000年之后，黄金才开始强势起来，给予人们黄金能够保值的印象。然而，根据沃顿商学院教授、美联储和华尔街优秀投资机构的顾问杰里米·西格尔的分析，从1801年至今的200多年中，投资黄金的1美元仅仅变成1.4美元。也就是说，随着金价的上下波动，投资黄金200年的实际年收益率近乎为零。

　　再来算一笔账：假如投资者不幸在1980年以每盎司850美元的高点接手黄金，持有20年后，他会发现金价反而跌到了每盎司250美元，非但无法抗通胀，反而亏损了超过七成本金。就算他的耐心和寿命都足够长，坚持持有到2011年的历史高点——每盎司1920美元而准确出手，虽然账面上能获得125%的回报，但如果算上这32年来的复合CPI，则依然无法跑赢通胀。

　　另外，国际金价是以美元定价的，与人民币没有直接关联。只要美元相对于黄金的价格保持稳定，那么现在用多少人民币换黄金，将来也只能用黄金换回等额的人民币，如果人民币对美元升值，投资黄金所得只可能会更少。有鉴于此，难怪凯恩斯形容“黄金是野蛮的遗迹”，巴菲特戏谑“黄金是上帝的大便”，也不无道理。