虽是84年生人，年轻的刘开运举手投足却颇为稳重。他曾任昆吾九鼎投资的PE投资经理、合伙人助理，在九泰成立之时，被派来“帮忙”几个月，没想到这一帮忙，就成了九泰基金的开山元老。“正好我也比较喜欢偏二级市场的投资。”他说。

　　九泰基金成立于2014年7月，是公募基金业的“后生”，为了弯道超车，管理层在业务拓展上锐意创新，成立第一年，九泰基金重点发展另类投资——新三板业务，目前相关产品规模已达60亿元；成立第二年，重点发展定增业务，因为有过一级市场投资经验，刘开运被委以重任。

　　为什么定向增发业务可以帮助新基金公司弯道超车？刘开运介绍，原因有三：第一，定向增发风险低，收益率高，是适合公募基金发展的业务。根据九泰基金的测算，2006年至2015年的9年时间里，所有一年期定增投资仅在2011年产生亏损，在其他年份均产生正收益，平均项目收益为85.49%。所有三年期定增项目每年都为正收益，平均项目收益率为183%。

　　第二，以往的定向增发产品都采用专户、券商资管或私募的形式，这类产品投资门槛在100万元以上，关闭了老百姓参与的大门。但是近两年来，公募基金参与定向增发的大门打开。例如2014年监管机构鼓励上市公司通过市场化并购重组做大做强，极大地丰富了定增投资机会。此外，其他的资管产品参与定增的门槛也提高，为公募基金参与其中提供了机会。例如结构化资管产品不得参与上市公司三年期定增项目，证监会还规定，参加一年期定增项目的结构化资管产品劣后级投资者不得少于3人等。

　　第三，当前定增市场存在系统性机会。根据九泰基金的数据，2015年全年共有788家上市公司实施定向增发，募资金额达1.22亿元，融资金额相较于2014年大幅增长78.3%。预计2016年全年，将会有超过1000家上市公司实施定增，预计募资金额将超过1.5万亿元。“这一市场足够大，完全容得下公募产品。”刘开运说。环境的放宽也意味着，新老基金处在同一水平线上。目前，除了他管理的九泰锐智，全市场正在运行的专做定增的公募产品仅有3只。

　　2015年下半年开始，A股市场巨震，2016年开年也流年不利，A股从去年6月12日的5000点，回到3000点，估值中枢迅速下移。刘开运认为，即便如此，定增仍将会有较好的前景。“股市的融资功能是经济转型的关键，而定向增发是融资的主要手段，国企改革需要通过定增平台实现股权结构的优化。”他说。

　　此外，在震荡市下，定增将更有前景。因为定增项目锁定期较长，可以规避短期的市场波动。“过去9年A股也经历了牛熊转换，但是定增的数据说明，在长期视角下，定增有稳定回报。”他说。