倍霖山投资高杉：市场存在结构性机会
- 发布时间：2016-01-12 00:31:05 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
□本报记者 黄淑慧
对于2016年A股市场，私募基金上海倍霖山投资总经理高杉认为，供给将决定2016年行情高度。考虑到2016年来自于IPO、定增解禁的供给压力较大，市场将只存在结构性机会，主要来源于少数真正优质公司跌至价值中枢之后的企稳反弹。
高杉表示，2016年，从资金面来看，市场缺乏增量资金，处于存量博弈状态，尽管2015年深秋行情中略有资金流入，但至12月之后已是强弩之末。其次，从估值来看，市场尤其是创业板估值高企，历史上很难看到一个被高估的板块被持续高估。更为重要的是，2016年市场面临比较大的供给压力。一方面是注册制所带来的供给增加的局面，另一方面定增解禁也将在5月-10月间逐步到来，尤其值得注意的是相当部分定增带有杠杆，存在刚性退出要求。
不过，他对于2016年宏观经济并不悲观，认为经济可能会探底缓步回升。尽管对经济整体增速不能寄予太高期望，但微观亮点频出，无论是华为的手机芯片丝毫不逊于高通，大疆的无人机，出境旅游持续火爆，还有电影票房等领域，均体现出了经济局部的活力。而在传统行业，在供给侧改革背景下，可能将看到大洗牌，在一些依旧能够实现需求增长的行业如电解铝等，通过洗牌淘汰落后产能也能提供投资机会。
基于上述分析，高杉认为，2016年的市场或许类似于2012年的市场，只有部分个股能够脱颖而出，真正具有业绩的、并跌至合理价格的公司才有投资价值，那些“讲故事”的公司境遇会较为惨淡。而创业板整体估值存在下修的可能，特别是一些收购标的完不成业绩对赌的公司，将会出现商誉的减值。数据显示，倍霖山旗下的首只阳光私募产品千石资本-倍霖山绝对收益，2015年以来的收益率为68.76%，在所有的阳光私募产品中排名前30%。
他看好智能制造、房地产、文化娱乐等领域的机会。类似于虚拟现实、无人驾驶等概念只能作为主题性投资机会。对互联网行业保持谨慎甚至偏向悲观，滴滴和快的、美团和大众点评的合并可谓标志着这个行业已经进入瓶颈期。一些公司“羊毛出在猪身上”的盈利模式难以为继，需要向前向收费模式转型。
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