□金学伟

　　就某一个阶段来说，市场牛人很多，而且越是只懂一点皮毛、只会三招两式的越牛。但长期来说，真正成功的投资者并不多。有文章认为，“有赚10倍的雄心，却没有一天的耐心”，是追求的目标与坚韧程度不匹配；还有文章认为是“投资者太敏感，又太勤勉”，似乎迟钝和懒惰就是投资的良好品质。

　　其实，成功的投资并不需要10倍股来实现，在这方面，我欣赏裘国根的观点，不强求在一只股票上赚多少，而是力求长期稳定地滚动增长。举例来说，一只股票赚100%，也就是100%；先后3只股票，都赚30%，那就是120%。更重要的是，找到一只10倍股难度很大，中间要面对的考验太多，有很多的不确定性。绝大多数人都会遇到“最大的牛股最后总是仓位最小的，最好的股票总是在中途下车”的问题，原因就在于此。投资，要赚钱，但也不能太为难自己。知难而上是做人的良好品质，但绝不是做股票的良好品质。做股票要趋易避难，要轻松投资、快乐投资。

　　敏感和勤勉也不是绝对的坏品质，关键是何时勤勉，何时敏感。比如，2015年5月之前，我们需要的就是懒惰，建立了一个好的组合，就该一直满仓，对大盘的波动不闻不问。但从4月的4500点后，需要的就是敏感与勤勉。因为时移市异，我们所面对的持股条件发生了变化。

　　一般来讲，当我们的持股地位非常有利时，就不需要考虑市场涨跌。当我们的持股地位变得稍稍不利但趋势有利时，就可适当勤勉一点。但此时的勤勉主要体现在仓位更新上，适时卖掉一些已“走老的”的、持股地位和趋势已不那么有利的股票，换进更有利的股票。当持股点位已变得非常不利时，我们就得非常勤勉、非常敏感。一方面，我们需要密切关注趋势是否有利；另一方面，要把仓位全部转移到流动性好、有估值优势、形态扎实的股票上，以防猝不及防的大盘见顶。

　　那么，何为持股地位？简单地说，就是现有的股价与市场平均成本或相对合理的价格之间的偏离程度。上两期，我们介绍上证指数的原始速率线和年均复合升幅，就是讲持股地位的有利与不利。本周我们换个角度，从更直观简单的移动平均线来讲。

　　读者也许记得，从2013年6月在本专栏写下《6年的熊市结束了》，直到2014年7月的《月线级别行情启动》、《牛市不可阻挡》……我一直是个坚定的牛市论者。原因很简单，持股地位有利，且非常有利。

　　从原始速率线讲，1996年的512点，相当原始速率线位置的0.71倍；2005年的998点，相当0.51倍；2008年的1664点，为0.69倍。三者的平均是0.636倍（这是一个黄金倍率）。而2013年的1849点，相当原始速率线的0.61倍。其后，大盘的月平均值始终在原始速率线的0.66倍和0.65倍之间盘桓，直到2015年1月才跨越这条速率线。

　　从年均复合升幅讲，以1995年的668点为起点，到2005年的998点，年均复合升幅为4.1%；到2008年的1664点，为7.27%，平均5.68%。而到2013年的1849点，为5.82%；到2014年的1974点为5.86%。这个年均复合升幅显然无法反映过去20年中国经济发展的成果。从这两个角度比较，大盘无疑是在最重大的战略性有利位置，此时不站牛市一边更待何时？

　　那么均线呢？2009年，上证指数3478点回调后，其100天均线曾在3135点有一段平走记录，150天和200天均线在3094点有一段平走记录。其后，在2010年4月，这3条均线在3092点相交。而后，到2011年7月，除了上述3条均线，还有400天均线也加入进来，在2850点又一次平走以及多重交汇。

　　对均线，我曾写过一组专题，提出：均线不仅有反映趋势、提供支撑、阻力的作用，更有揭示市场平均成本与价值中枢的作用。在揭示价值中枢时，最重要的就是均线平移点和多重均线交汇点。如果一条重要的均线在某一个位置曾出现过较长时间、较明显的平走（横向移动）现象，如果几条重要均线在同一时间、同一点位相交，那么，这个点位就是价值中枢所在，平走的时间越长、参与的均线越多，这个价值中枢就越有效。由此可使我们知道，20多年股市运行的最终结果是客观上形成了一个重要价值中枢——2850点，以及相对次要的3100点。

　　黄金比率无处不在。2001年，上证指数自2245点下跌，中间也形成过几个类似的价值中枢，其最后一个是1531点。2005年的998点，相当于1531点的0.65倍。相同的一幕是，2850点的0.65倍就在1850点附近。价格围绕价值波动，有大折扣就会有大空间。区别只在两个：一是何时回归价值？二是何为价值？在我看来，价值是由企业自身和市场交易行为共同决定的，只要是一个自由竞价市场，通过无数次买与卖，它就会找到一个相对合理的价值中枢。均线在这个方面，有着其他任何工具都无法替代的作用。

　　现在，我们可以知道，为什么到4500点后应该敏感，应该勤勉。因为2850÷1849×2850=4393点，大盘攻守异势，已从战略性的极端有利演变为战略性的极端不利。

　　投资，不是一种预测未来的游戏，而是利用合理策略把握身边机会的游戏。所谓合理策略，简单一句话，就是尽可能多地占有优势。一旦占有了全部优势，就像巴菲特说的，拿到了一把好牌，就没必要关心市场涨跌。

　　目前，就大盘来说，没有哪方面特别有利与特别不利。点位上，距2850点价值中枢已有较大正偏离，但2850点毕竟是过去10年的价值中枢，只能管一轮牛熊循环。2850点的探底成功意味着该价值中枢已完成了历史使命，新的价值中枢何在？目前尚不得知——也许3700点至3800点之间存在可能性，即使低一些，也总会明显高于2850点。因此从大的波动轮廓讲，市场实际上已进入一轮新的价值中枢的漫长构筑过程中。在此背景下，适当放开大盘，把聚焦点集中在寻找价位、趋势、业绩（增长）、估值、题材等各方面都具有较明显优势的个股上，是比较适宜的。