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　　七十年来，美元一直占据全球金融和货币体系的霸主地位，作为当今世界首要的支付货币及储备货币，其地位仍无人能及。而霸权的好处在于能赋予其所控制系统的相对稳定性。不过，随着美国经济霸权的日渐褪色，美元主导地位似乎也呈现出不可持续性。最新一期《经济学人》杂志以特别报道形式，探讨了美元的主导地位及其所带来的风险。

　　当前，美国国内生产总值占据全球生产总值的23%，贸易收支占比则为12%左右。不过，自1999年以来，美国公司在国际企业投资中所占份额，已从接近四成下降到如今的不过24%。与此同时，华尔街声势日盛，如今美国基金经理掌管全球约55%的资产，而十年前这一比例不过44%。美国经济与金融力量间日益拉大的差距，正在给全球经济带来诸多问题。

　　首当其冲的问题便是全球经济势必要承受剧烈波动。最近几个月，即使是十分细小的美元加息前景都会牵一发而动全身，令新兴市场感受到相当大的资本外流压力。同时，非美元货币和股价也都因此受到一定冲击。而美联储的加息决定还会影响到总值高达9万亿美元的离岸美债和存款，因一些国家一直实行本币与美元挂钩的货币政策，一旦美联储有所行动，这些国家的央行也会采取相应行动。而在印度尼西亚、马来西亚、墨西哥、南非和土耳其等新兴市场国家，外国债权人往往拥有20%至50%的本币国债，一旦美元升值，这些外国债权人很可能会弃新兴市场而投奔美元资本。

　　当然，对于新兴市场国家来说，资本外流风险或因出口需求增加而有所减轻，这也促使美联储有意首先采取加息行动。不过，事实未必如此，因过去十年来，美国在全球商品进口市场中的份额已从16%下降至13%，且美国目前仅为32个国家的最大出口市场，而1994年这一数字曾达到44个国家。显然，随着全球经济形势的不断变换，由美联储主导全球金融风向状况已显现出不可持续性。

　　美元霸权所带来的第二大风险是一旦面临危机，离岸美元或将缺乏相应的支撑系统。在2008年至2009年的金融危机中，美联储不情愿地参与了救市，并以最后贷款人身份向外资银行和央行投入1万亿美元流动性。如若再度爆发金融危机，美联储则需投入更多救市金，因现今离岸美元市场几乎两倍于2007年。至2020年代，离岸美元市场体量或将与美国国内整个银行业比肩。而美国国会自上次危机以来，就已对美联储的紧急借贷有所警觉，若下次危机美联储再如法炮制，则很可能遭遇到政府监管阻力。

　　不过，即使美元的主导地位为全球经济带来一定风险，当前全球货币和金融体系也不会顺利地迅速摆脱美元统治。未来美国有可能因美元霸权而承担更多责任，但最有可能的是，随着其他国家为免受美联储行动影响，而选择本币与美元相隔离，当今的美元主导体系或会产生一定分化。（石璐）

　　《经济学人》