□本报记者 张勤峰

　　8日，国债期货市场行情反复，波动较为剧烈，全天各合约出现较明显的下跌。市场人士指出，期债短期反弹较快、幅度较大，多头有兑现获利要求，加上现券行情出现反弹，投资者心态不稳，加剧期债市场波动。但总体上，近期支撑债券市场回暖的主要因素没有变化，债券收益率在短线反弹后重归下行仍是大概率事件，期债调整不具持续性。在行情波动加大的情况下，可尝试波段操作。

　　上演“过山车”行情

　　8日，国债期货市场未能延续月初以来涨势，全天交投火热、波动较为剧烈。从走势上看，五年期国债期货主力合约TF1509早盘高开高走，一度摸至97.93元，创近六周最高，早盘维持窄幅震荡局面，但午后形势急转直下，期价大幅跳水，最低跌至96.01元，尾盘收报96.47元，全天下跌0.67元或0.69%；十年期主力合约T1509全天先扬后抑，跌0.435元或0.45%。成交方面，昨日五年期国债期货共成交1.80万手，较前一交易日骤增逾1.6倍；十年期国债期货共成交9197手，创下该品种上市以来新高，也较前一交易日增加1.6倍左右。

　　昨日债券现货市场同样上演过山车行情，据交易员反映，8日早间现券成交利率延续近几个交易日的下行走势，下行明显，但午后风云突变，抛盘涌现，利率快速走高。不过，从全天来看，现券收益率先抑后扬，总体变化并不大，波动要明显小于期货。以银行间十年期国债为例，据Wind行情数据显示，昨日待偿期接近十年的国债150005开盘成交在3.38%，较前日尾盘下行7bp，早盘最低成交到3.30%，下行幅度达到15bp，但临近午盘成交利率快速走高，一度成交在3.64%，尾盘成交在3.48%，全天上行约3bp。

　　从货币市场来看，昨日银行间市场资金面平稳偏松，回购市场各期限资金供给充足，需求减少，利率大多持稳。

　　下跌难持续 波动操作为宜

　　市场人士认为，在银行体系流动性保持宽裕的背景下，债券市场出现较大波动可能有两方面因素。一是短线上涨后，交易户有兑现获利的动力；二是在股市出现局部流动性问题的情况下，流动性较好的债券资产可能成为某些机构获取流动性的出口。

　　据中债到期收益率曲线显示，10年期国债收益率在7月2日至7日的四个交易日里下行了18bp，1年期国债反而上行15bp。国开债方面，10年期品种同期下行20bp，1年期下行约7bp。长债收益率短期内下行较快，机构积累了一定的获利筹码，尤其是交易户，可能出现兑现的冲动。由于国债期货较现货阶段涨幅更大，短线投机资金兑现获利的冲动可能更为强烈。

　　与此同时，由于股市已出现局部流动性问题，债券资产因流动性相对较好可能成为部分投资者获取流动性的出口。交易员称，昨日午盘券商等机构抛出大盘卖盘，导致市场急转直下。这也印证了此前一些分析人士的看法，他们认为，当前大量股票停牌或无量跌停，导致基金、券商等资管产品可能通过出售债券变现，满足客户赎回需求。

　　市场人士指出，国债期货市场投机氛围更重。近期股市剧烈波动叠加各路传言，加剧市场情绪波动，更容易加剧期货市场波动。不过，当前银行体系流动性充裕，在宽货币的支撑下，利率仍处下行趋势，近期内外避险情绪共振，债券需求也在增多。总体看，债券流动性充裕，供需有边际改善，加上短期利好因素较多，利率不具大幅上行空间。在行情波动加大的情况下，国债期货可以波段操作。