昨日晚间，股市利好消息接连放出。首先晚9点左右，沪深交易所宣布下月降低A股交易结算费。其后，晚10点左右，证监会更是发布了两融管理办法。提前实施的办法规定，允许券商在客户信用基础上，和客户商定展期次数；取消维持担保低于130%两个交易日内追加担保比例不低于150%的规定，允许券商与客户自行商定补充担保物期限与比例的具体要求。在官方利好持续放出后，后市能否止跌企稳更加引人关注。

　　救市

　　证监会公布两融管理办法：券商可自主决定强平线

　　本报讯（记者 齐雁冰）证监会昨日晚间发布融资融券管理办法，7月1日起开始实施。

　　两融管理办法“因特殊情况”提前出台

　　证监会的规定称，现行《证券公司融资融券业务管理办法》（以下简称《管理办法》）为证监会2011年10月发布，根据融资融券业务发展实践需要，证监会研究修改了《管理办法》。2015年6月12日，证监会就《证券公司融资融券业务管理办法（草案）》向社会公开征求意见。

　　经研究，我会吸收了进一步明确客户适当性要求的建议，将“最近20个交易日日均证券类资产不低于50万元”等要求，明确为开立信用账户的条件，并修改完善有关条文，以提高操作性。对于目前已开立信用账户但证券类资产低于50万元的客户，可继续从事融资融券交易。对“取消参与融资融券的准入门槛”等建议，考虑到贯彻落实客户适当性管理的要求，未予采纳。

　　草案公开征求意见始于6月12日，原计划于7月11日截止。按照我会《证券期货规章草案公开征求意见试行规则》（证监会公告[2009]7号）第5条的规定，我会规章征求意见时间原则上为15日，但因情况特殊，需尽快发布、施行的除外。考虑到目前市场运行情况，根据市场和监管工作需要，我会决定于2015年7月1日发布《管理办法》，并自公布之日起实施。上海、深圳证券交易所同步发布《融资融券交易实施细则》（以下简称《实施细则》）。

　　两融业务不得超出券商净资本4倍

　　《管理办法》及《实施细则》此次主要修订了以下内容：

　　一是建立融资融券业务逆周期调节机制。借鉴境外市场经验，在《管理办法》中明确，证监会建立健全融资融券业务的逆周期调节机制，对融资融券业务实施宏观审慎管理。证券交易所根据市场情况对保证金比例、标的证券范围等相关风险控制指标进行动态调整，实施逆周期调节。同时要求证券公司根据市场情况等因素对各项风险控制措施进行动态调整和差异化控制。

　　二是合理确定融资融券业务规模。将融资融券业务规模与证券公司净资本规模相匹配，要求业务规模不得超过证券公司净资本的4倍。对于不符合上述规定的证券公司，可维持现有业务规模，但不得再新增融资融券合约。截至5月底，全行业净资本0.97万亿元，据此测算，全市场融资融券业务规模还有增长空间。

　　券商可自主决定平仓

　　三是允许融资融券合约展期。在维持现有融资融券合约期限最长不超过六个月的基础上，新增规定，允许证券公司根据客户信用状况等因素与客户自主商定展期次数。

　　四是优化融资融券客户担保物违约处置标准和方式。取消投资者维持担保比例低于130%应当在2个交易日内追加担保物且追保后维持担保比例应不低于150%的规定，允许证券公司与客户自行商定补充担保物的期限与比例的具体要求，同时不再将强制平仓作为证券公司处置客户担保物的唯一方式，增加风险控制灵活性和弹性。

　　沪深交易所下月降低A股交易结算费

　　本报讯（记者 张钦）经历了前一天的暴涨之后，两市昨天重现暴跌行情。昨天晚间，又一项明显的救市举措紧急出台：沪深交易所宣布拟降低A股交易经手费约30%，同时中国证券登记结算公司拟降低A股交易过户费约33%。目前沪、深证券交易所和中国证券登记结算公司都正在抓紧完成相关准备工作，降费计划从8月1日起正式实施。

　　昨晚的公告称，沪、深证券交易所和中国证券登记结算公司经研究，拟调降A股交易结算相关收费标准。沪、深证券交易所收取的A股交易经手费由按成交金额的0.0696‰双边收取调整为按成交金额0.0487‰双边收取，降幅为30%。同时，中国证券登记结算公司收取的A股交易过户费由目前沪市按照成交面值0.3‰双向收取、深市按照成交金额0.0255‰双向收取，一律调整为按照成交金额0.02‰双向收取。按照近两年市场数据测算，降幅约为33%。据悉，沪、深证券交易所和中国证券登记结算公司上次大幅降低A股交易经手费和交易过户费是在2012年。

　　民生证券策略分析师李少君表示，从昨日两大交易所及中国结算的举动来看，表态或者以实际行动维护市场稳定的部门正在陆续增加。钱虽少，精神佳。这不是第一个，也不会是最后一个。政策底正逐渐清晰，“类平准基金”机构、机构投资者应当勇于维护市场稳定，防范风险蔓延。

　　不过有投资人士分析，降低A股交易结算费其实还只是一小步，因为这部分费用在股票交易成本中其实只占据很小比例。印花税目前统一按照千分之一执行，是股票交易中的最大成本。有业内人士指出，目前作为券商重要收入来源的佣金已经达到万分之二三，而印花税仍高达千分之一确实已成为股票交易最大负担。甚至有人提出在无纸化的电子交易时代，就算取消印花税也并非没有道理。

　　盘面

　　A股继续恐慌性杀跌

　　7月的第一个交易日，A股未能迎来开门红。昨天，两市尾盘再次跳水，沪指暴跌5%，4100点关口沦陷，报收4053.70点，6月最后交易日的反弹不幸沦为一日游。创业板同样冲高回落，从涨5%回落至下跌3%。盘面重现跌停潮，两市仅226只股票报收红盘，866只股票跌停。

　　金融砸盘沪指又近4000点

　　昨天两市大幅低开，之后小幅反弹，但好景不长，沪指在升至4317.05点后就开始掉头下行，午后两点左右开始跳水，券商、保险、银行砸盘不止，地产、有色、煤炭、钢铁、石油等权重股纷纷变脸做空，跌幅不断扩大，指数连续失守4300、4200、4100点关口，收报4053.70点，跌幅5.23%。深圳市场走势雷同，深成指报13650.82点，跌687.15点，跌幅4.79%。创业板早盘一度上冲3008.19点，午后加速下跌，盘中一度跌逾4%，收报2759.41点，跌幅3.47%。两市合计成交1.5万亿元。

　　行业板块全线沦陷，商贸代理、船舶板块跌超9%，矿物制品、日用化工、综合类等跌幅靠前。地产、有色、煤炭、钢铁股凌厉下跌超6%。截至收盘，两市仅226只股票报收红盘，866只股票封死跌停。

　　此前一日，两市在政策层源源不断的救市措施之下盘中逆转，沪市大涨224.19点。昨天尾盘的暴跌将此涨幅悉数抹去。有股民戏称，周二涨224点，周三跌223点，这就是传说中的慢牛。

　　与近期抄底资金短线获利出局有关

　　对于A股尾盘跳水，多家机构认为与近期抄底资金短线获利出局有关，恢复元气尚需时日。

　　同花顺表示，系统性风险并非一日反弹就能恢复市场人气，纵然多数大佬支持牛市，汇金抄底A股，但中期调整底部并非轻易就能筑成，故A股暴跌态势可能告一段落，但近期将会迎来持续的调整。昨天尾盘的凶猛跳水开启二次探底之路，防范风险成为眼下关键。

　　广州万隆分析认为，在经过周二的惊天逆转后，市场人气仍未完全恢复。大盘报复性反弹后，昨日仍出现大量跌停的股票，这一异象说明市场恐慌情绪仍未恢复。

　　而在市场情绪不稳定、个股分化仍剧烈大分化下，只有具有中报高送转，且有主力深度介入类个股，才能在当前不稳的行情中走出持续性大涨行情。文/本报记者 齐雁冰

　　策略

　　大盘暴涨暴跌 逢低布局哪些股

　　有分析师建议跟随国家队入场立足中期逢低布局

　　大盘在本周连续3天下冲考验4000点大关，两市急跌之后，股民选择什么板块，成为市场最为关注的目标。本周二13位私募大佬的选股思路，不失为牛市下半场的路标。昨天兴业首席分析师张忆东更建议投资者跟随国家队入场，立足中期逢低布局。

　　看点一：优质蓝筹股和成长股

　　13位私募大佬最看重下半年哪些机会呢？

　　北京青年报记者经梳理发现，最大主题则是围绕国企改革进行，而有基本面支持的成长股同样面临创新高的投资机会。

　　挺浩投资董事长康浩平认为，上半年全部由小盘股主导的行情应该结束了，真正的成长股仍然存在重大机会。下半年最重要的主题仍然是国企改革，机会无限。骏伟资本董事长徐炜哲也表示，下半年更大的投资机会仍然存在于有基本面支持的成长股，蓝筹股也会有机会。

　　国盛证券称，本周券商板块在市场大幅调整背景下下挫明显，前期涨幅过大、估值较高且没业绩支撑的中小盘股在下半年将继续进行大面积调整，而券商板块作为大蓝筹的代表在降准+降息下全面受益。长期来看，在债权融资向股权融资转型的背景下，股市长牛趋势未变，持续看好券商板块的长期走势，并推荐传统业务稳健发展、创新业务目标明确的大中型券商与已抢占先机、全面布局互联网+金融的券商。

　　博时基金认为，在监管层托市的大背景下，股市有可能从题材板块切换到价值板块，银行、非银等大盘蓝筹板块未来可能会有较好的上涨空间。

　　看点二：重大主题概念股

　　鹏扬投资杨爱斌认为，随着市场对前期杠杆操作带来暴涨暴跌的重整，A股，尤其是估值合理的大盘蓝筹、面向转型的国企改革股及真正具有核心竞争力、商业模式独特的成长股均将孕育非常好的低位介入良机。乐瑞资产唐毅亭指出，由于目前整体流动性极其宽松，局部流动性紧张不足为虑，更不可能发展为金融危机。大盘蓝筹、央企改革等股票经过下跌以后风险收益比大幅提升，我们已经并持续战略增持相关蓝筹股票。

　　安信证券发表研报称，6月29日，《亚洲基础设施投资银行协定》签署仪式在北京举行。预计年底前亚投行将正式成立并投入运营，有望增强对“一带一路”项目的融资支持。我们认为一带一路将是下半年及未来一段时间最具基本面的板块，建筑公司将显著受益。“一带一路”实质推进中，海外业务占比高的国际工程公司将在订单和业绩上逐渐得到印证。

　　富国基金建议，看好国企改革的持续推进，国家制造强国建设领导小组成立背景下的工业4.0、中国制造2025、工业互联网等主题机会。信达澳银则建议，战略性配置低估值的银行地产等龙头股，积极寻找被错杀的优质成长标的，并积极关注军工、冬奥会、国企改革等主题。

　　看点三：消费板块有望站风口

　　星石投资江晖指出，经过本次调整，我们判断市场风格将再度发生转换。消费板块在牛市启动以来整体涨幅相对滞后，估值相对较低，补涨需求强烈，更为值得关注的是消费板块业绩正在发生反转。我们判断消费板块有望站上下一阶段市场风口之上。

　　中信建投指出，上周上证和深成指数跌幅超过6.37%和8.44%，食品饮料板块仅跌4%，表现出明显的防御性。其中，白酒板块逆势上涨3.2%，乳制品、葡萄酒和调味品跌幅均较小，前期各种概念横生的小食品股跌幅巨大。当前市场可能更多的关注食品饮料板块，但从行业本身来讲，其估值、成长性和股价弹性并没有显著优势。因此投资机会一定还是集中在国企改革、行业整合和业绩弹性的品种上。文/本报记者 刘慎良