不可否认的是，这是一轮大牛市，资金仍在持续流入，每只股票都在上涨，似乎每个人都成了股神。但事实上，历史数据表明，即使是在全面普涨的牛市中，能跑赢指数的人都是极少数。

　　今年上半年很明显是创业板的牛市，截至6月7日，创业板指上涨了164.03%。且不论普通散户，作为创业板的主要玩家，专业机构投资者公募基金经理们表现如何？金牛理财网数据显示，今年以来，可供统计的424只股票型基金中，涨幅超过创业板指的仅有12只，356只混合型基金中仅4只跑赢指数。

　　“牛市中跑输指数是大概率事件。”赵云阳对记者表示，中国早期市场的有效性不强，获取超额收益相对容易，大家都习惯主动型投资。实际上，美国的指数投资早已很成功、很普遍，原因就在于美国在过去几十年里的持续慢牛上涨以及长期资金的配置取向。在美国，主动投资很难超越市场指数。海外的投资理念是围绕业绩基准进行行业或风格的高低配，基金相对基准的偏离度不大。而中国早期及目前仍不能只看业绩基准，基金持仓相对基准的偏差较大。

　　近几年，随着中国市场有效性增强，指数化投资产品也渐渐被市场所关注。与主动投资不同，被动投资的指数化产品投资更透明、参与费用更低。赵云阳认为，出于对未来中国改革和市场环境的信心，A股市场可能已经酝酿出了长期牛市的土壤，投资者进行指数投资可以避免在牛市中亏钱，并且赚得比大多数人更多的收益。

　　据赵云阳介绍，指数化投资产品体现在指数基金、ETF和分级基金，可分为债券指数化和股票指数化。这轮牛市开始前，债券投资率先出现指数化趋势，包括债券ETF等，募集规模也都相当不错。股票市场行情爆发后，机构开始布局分级基金，特别布局细分行业，包括银行、地产、非银金融等。“现在市场效应起来了，博时基金除了继续做好原有的指数增强型基金外，白酒、工程机械等行业可能都要布局，目的是让投资者更方便地进行投资配置。一些热门主题，比如高铁的分级基金我们可能也会做。”赵云阳表示，随着投资工具越来越多地涌现，投资者可以自行择时择业，进出效率也较快。但值得注意的是，由于互联网的普及，跨界经营现象越来越普遍，旧分类支持不了新的选股思路，所以未来行业分类体系会进一步优化升级，未来的产品也会向新行业或主题偏移。

　　4月27日，博时基金推出该公司首只行业分级——博时中证800证保分级基金。5月25日又发行了博时银行分级，现已提前结束募集。据了解，博时还有黄金交易型开放式基金分级联接基金、中证申万白酒行业指数分级基金、中证申万高铁主题指数分级基金等多只分级产品正在申报待批。

　　“近两年，分级基金快速扩张，助推整个指数化投资的发展。除了分级基金之外，融资融券余额的快速增加，也表明这波牛市的资金都喜欢加杠杆。”赵云阳表示，分级基金聚集了高风险投资者、低风险投资者以及套利投资者于一体，这也是为什么近年来分级基金异军突起，在投资者中的参与度和传播度这么广的原因。A份额投资者通过跟踪隐含收益率进行投资，B份额投资者根据市场的板块轮动以及真实杠杆率博取市场的反弹和快速上涨。“这轮牛市以来，很多投资者对个股的投资思路有所改变，他们不像过去那么关注企业有没有盈利，而是更为关注行业有没有出现拐点或主题是不是又迎来炒作期。此外，由于市场走牛，大部分分级基金极易处在整体溢价的水平，有助于套利资金持续活跃。”