企业ABS料成新兴战场
- 发布时间：2015-06-08 00:43:43 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
目前我国资产证券化主要有三种模式，分别是银监会监管的信贷资产证券化、证监会监管的企业资产证券化和交易商协会下的资产支持票据（ABN），伴随着券商资管、基金子公司的加入，资产证券化市场逐渐呈现出三军混战的格局。但截至目前，券商和基金子公司的队伍仍然显得相对较弱。据申银万国统计，2011年至2014年期间，银监会ABS有78单，发行金额为3178亿元，证监会ABS有29单，发行金额仅392亿元。业内人士预计，券商资管和基金子公司入局后，企业ABS料将成为新兴战场。
从国家及市场的角度看，发展壮大企业资产证券化市场是大势所趋。在房地产失去经济发展的支柱作用且还没有找到代替产业、经济下行但不会硬着陆的前提下，货币宽松的特征比较明显，同时随着利率市场化不断推进，利率下行基本毋庸置疑。“基础资产的利率在往下走，但企业的负债端银行理财利息却还没有下降，银行的利差在缩窄，这也预示着银行会更加追逐相对安全的高息资产。在固收领域，企业资产证券化的票息较高，拿远东天津专项计划为例，3A类证券半年期能发到6.7%，这并不常见。”张晨说。
同时，占据强大优势的银行信贷资产证券化相较于企业资产证券化，资产优质、期限偏短，但价格并没有太多优势，基本是各家银行互持，多用于调整银行自身资产的久期和结构，资产在银行体系内流转，没有起到真正意义上的出表作用和转化风险作用。张晨介绍，“但企业资产证券化是奔着真正出表的目标，将风险和收益匹配起来，虽然目前的企业资产证券化还带着回购、担保，但以后的做法会越来越市场化。”
近年来，政府一直在倡导金融反哺实体、支持实体。张晨认为，中国有很多优质的企业，金融要做的事是在经济的下行周期帮助企业“缓一缓”，平滑他们的运营周期，平滑经济下行带给他们的冲击，中国目前没有CDS，没有风险缓释工具，资产证券化是个很好的途径。
“尤其是很多涉及到平台类和基础设施建设的产业，一段时间内看他们也许是产能过剩、经营方式落后，但在整个国家的发展过程中，这些产业不可或缺，推倒重来的代价太大，资产证券化的一个作用就是帮助这类企业减轻包袱，调整负债模式，盘活企业资产，使其更加适应经济的发展，创造更好的效益。”他说，“另外，国开体系擅长做资产证券化计划，例如截至2014年12月31日，国开体系做过703亿的信贷资产证券化，可以给资管公司提供很多技术、人才、经验上的支持。”
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