基金创新要求分类更加细化

　　在年轻的中国资本市场中，公募产品的创新步伐始终推进较为缓慢。随着2013年证监会举起“创新”大旗，近两年基金行业创新产品推出的节奏明显加快，产品类型得到极大的丰富与补充。

　　其中，主要的几类创新产品包括：

　　行业、主题工具类产品：契约规定基金需要有较高比例投资特定行业/主题，因此业绩表现与行业、主题相关性高。投资者如果看好某行业或主题投资机会，可以选择具备该行业内持续稳定获得超额收益能力基金经理管理的主动行业、主题基金，或者被动行业、主题指数型产品进行配置。

　　采用对冲策略的绝对收益型产品：由于2010年颁布的《证券投资基金从事股指期货交易指引》中规定公募基金卖出股指期货合约比例不得超过基金持有股票总市值的20%，使得采用对冲策略的公募基金产品迟迟无法推出，但随着对冲策略在私募以及专户中的成功，加之市场对于绝对收益产品的需求与日俱增，监管层开始试点放开部分公募产品投资股指期货的范围，公募市场对冲策略产品千呼万唤始出来。

　　0-95%灵活混合型产品：基金股票投资比例最低可以降到0，最高可提升至95%，赋予基金经理极大的投资操作空间。同时，0-95%灵活混合型基金与保本基金满足打新条件，且费率相对一般保本基金低一些，很多公司将此类产品定位为打新专用工具。

　　FOF：2014年8月新的《基金运作管理办法》给FOF产品面世的可能。区别于现有基金产品主要投向股票、债券等基础资产，FOF产品80%以上的资产需要投向公募基金，即运作一个基础资产组合的组合。

　　各种创新产品的出现，满足了投资者不同的细分需求。产品属性的差异，使其不能简单在原有的基金大类中进行评价，需要在做评价之前要事先做好分类工作。

　　基金创新要求

　　评价方法创新、指标设计科学合理化

　　创新是未来公募基金发展的趋势，不断涌现的细分类型产品，其独特的产品属性和风险特征，决定传统的评价方法对其不再适用，需要针对不同的产品设计相应合理科学的评价指标。

　　例如主动管理行业、主题基金：行业、主题基金受契约影响较大，重点需要考察行业获取超额收益的难易程度以及基金经理是否有行业投资能力，因此在设计评价指标的时候，需要综合分析行业获取超额收益难易程度，以及基金相对行业获取正向超额收益的持续性。

　　绝对收益产品：以追求绝对收益为投资目标，适合中低风险偏好投资者持有，因此重点考察回撤和波动情况。

　　非公募产品需求提升亟需评价支持

　　近年来，新成立的公募基金公司越来越多，与老公募基金公司相比，新基金公司的发展模式和发展策略大相径庭。比如，从业务发展方向来看，有些新成立的基金公司更加注重专户业务的发展，有些基金公司则大力发展子公司业务。

　　基金公司/子公司专户业务发展飞速。根据中国基金业协会公布数据，截至2014年底，基金公司专户业务管理资产规模1.22万亿元（不含基金公司管理的社保基金及企业年金资产），较2013年底增加7501亿元，增长158%；基金子公司专户存续产品（包括专项资产管理业务和特定资产管理业务）达9389只，管理的资产规模达3.74万亿元，较2013年底增加2.77万亿元，增幅达285%，全年月均增长2307亿元。基金子公司的管理费收入快速增长，全年累计达43.09亿元，为2013年收入的4.3倍，少量子公司的收入甚至超越母公司收入。

　　基金公司/子公司专户业务结构发生变化。从产品投向上来看，截至2014年底，受刚性兑付危机、经济下滑等市场因素以及监管因素的影响，投向房地产、工商企业等实体风险较大领域的产品规模分别为8544亿元和7154亿元，占比从年初29%、33%分别降至年底23%、19%。从资金来源来看，随着一对多产品规模占比的下降，个人资金规模占比也逐步降低，2014年底个人资金规模占比较2013年底下降7.9个百分点。从管理方式来看，基金子公司合作管理类和主动管理类产品管理资产规模合计1.51万亿元，占比40.4%；通道产品管理资产规模2.23万亿元，占比59.6%。目前新三板投资、并购重组、资产证券化、对冲基金等是很多基金子公司正在重点发展的新业务，以期待摆脱对通道业务的依赖。

　　大量新业务正在形成，产品业绩等信息并未对外披露，在评价基金公司时，评价指标如何兼顾是评价机构应该思考的问题。