为投资者提供便利和多策略选择
- 发布时间：2015-03-23 00:19:29 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
国债期货除了可提供无风险套利机会之外，也是交易获利的一柄利剑。比如2014年11月21日（周五晚），央行宣布下调存贷款基准利率水平0.25%和0.4%。这是国债期货上市以来第一次遇到货币政策变化。紧接着周一开盘时，主力合约TF1412价格上涨了1%以上，考虑到当时国债期货保证金比率只有1.5%，1%的期货价格上涨意味着期货多头单日实现了接近70%的回报。中国金融期货交易所也在过去的一年中不断下调保证金比例，目前五年期合约近月品种的保证金比例已从最初的2%降为1.2%，使之成为全中国杠杆倍数最高的金融工具。同时，相比传统的利用国债现货增加杠杆来扩大收益的方式，虽然国债期货没有票息收益，但当回购套利的资金成本与国债利息收入之差持平甚至为负值时，国债期货在杠杆交易策略方面表现出独有的优势。此外，国债期货对于投资经理和交易员而言，具有快速增减敞口、冲击成本较小的优点。
观察市场表现，自去年11月以来，我国共经历了两次降息以及一次降准，国债期货市场经历了很大幅度的震荡，在长期走势上体现出非常明显的预期交易的特性。比如主力合约自2014年底至2015年初一路攀升，但在今年2月4日晚央行宣布降准后的第一个交易日，国债期货主力合约高开后即盘旋下滑，并最终收跌。如何在利用国债期货对冲利率风险的同时，借助国债期货的波动以获取最大收益，已成为债券投资经理们的新课题。
举一个耀之基金产品的例子：在中国基金业协会2014年3月启动私募基金备案机制，进一步拓宽国债期货投资人的投资管道后，耀之基金把握机遇，在我们所成立的国内首只自主发行的债券私募基金——堂庭基金的投资范围中，纳入了国债期货，并将它作为一个重要的交易工具。堂庭基金交易以来的11个月中，通过信用债现券配置与国债期货交易，取得了超过34%的绝对回报，其中由国债期货所产生的交易利润占到了一半左右。这彰显出在多空判断策略中，高杠杆利率方向性工具的重要作用。
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