□金旼旼

　　自2014年6月以来，俄罗斯货币卢布汇率呈单边贬值态势，半年之内汇率贬值一半。尽管俄央行在2014年六次上调利率，并斥资八百多亿美元稳定汇率，但依然难以阻止卢布跌势。

　　卢布大跌、资本外逃、银行承压、经济滞涨，俄罗斯经济面临着本世纪以来最严峻挑战。

　　作为全球最大新兴经济体，中国经济如今正处于“三期叠加”敏感期，以及深化改革攻坚期，经济下行压力加大，经济和金融风险升高。卢布危机对中国改革和发展有哪些警示意义呢？

　　越依赖内需的经济越稳定

　　俄罗斯经济过于依赖能源和资源出口，石油、天然气以及石油制品占俄总出口额的比重已超过60%。美国参议员麦凯恩甚至戏称，俄罗斯是“伪装成国家的加油站”。因此，一旦能源和资源价格下跌，卢布和俄罗斯经济就会遭受重创。

　　1998年俄罗斯发生倒债危机，其导火索也同样是油价下跌。2008年7月至2009年1月国际金融危机期间，国际原油价格从140美元每桶下跌至35美元每桶，导致俄罗斯卢布兑美元汇率下跌超50%，GDP缩水超过6%。

　　正是由于俄罗斯这种过度依赖外需的经济结构，自从前苏联解体以来，俄罗斯反复遭遇经济和金融危机，居民财富每隔几年就被清零一次，对普通人影响极大。

　　相反，一国内需占GDP的比重越大，其经济弹性就越大，受外部冲击的影响越小。比如日本，虽然陷入通货紧缩长达20年，同时还遭遇多轮国际金融危机，但由于内需对日本经济增长的贡献高达80%，因此整体经济依然保持相对平稳，居民生活几乎不受影响。

　　对中国来说，如今经济再平衡战略进展顺利，已经基本走出出口导向型增长模式，近年来出口对经济增长的贡献已经为负，同时第二产业比重超过第三产业，消费对经济的贡献占到半壁江山，这些都是中国经济弹性增强的表现。

　　放开步子别太急

　　俄罗斯汇率大幅波动，资本疯狂撤离，这一切发生的前提是俄罗斯汇率市场和资本账户已基本实现自由化。

　　在经济处于顺境时，资本项目开放和利率自由化将降低一个国家的资本进出门槛，提高经济透明度，有利于吸引外国投资。但一旦经济处于逆境时，就可能导致资本外逃和汇率恐慌性暴跌。这种情况在2008年金融危机爆发后，曾在很多新兴经济体出现过。

　　中国央行前货币政策委员会委员余永定认为俄罗斯的经验，再次说明资本项目要渐进的重要性。过早放弃资本管制也是俄罗斯频繁爆发危机的一个重要原因。

　　不可否认，开放资本项目和汇率市场化是中国的改革目标。但如何处理资本项目开放、汇率市场化和利率市场化等关联改革之间的关系，如何处理市场化改革的次第顺序，对最终结果至关重要。

　　卢布贬值对于中国金融改革有警示意义，在彻底放开资本项目可兑换之前，应先加强汇率价格弹性并完善汇率市场建设。无论是美国的次贷危机，还是本次卢布危机都说明，金融自由化如果步子迈得太大、太急，很可能引爆风险。中国的金融改革，应立足自身国情、密切关注经济可承受能力、循序渐进。

　　对话而非对抗

　　本轮卢布危机的另一大原因是西方不断升级的制裁。对于乌克兰危机升级的成因，俄罗斯和西方有着各自不同的解释，双方也有着相互对立的利益诉求，但俄罗斯采取的对抗性做法代价太大。

　　英国《金融时报》首席评论员马丁·沃尔夫在今年的一篇评论中曾感叹说，乌克兰危机令全球经济一体化进程受阻。很难想象，一个国家在融入全球经济体系中二十多年后又被踢出了这个体系。

　　在经济全球化时代，纠纷解决之道必须在合作的大框架下寻求妥协方案，采取单边军事和对抗措施将损害各方利益。

　　今年美国老牌的《外交事务》杂志曾就俄罗斯和世界的关系展开讨论，西方的焦点问题是：俄罗斯究竟是一个遵守现有国际秩序的国家（status quo power），还是一个试图修正现行国际秩序的国家(revisionist power)？

　　一旦西方将俄罗斯视为是后者，则意味着俄罗斯发展的国际空间将被极大压缩。这对正在和平崛起的中国来说，尤其具有警示意义。

　　众所周知，当下的国际治理体系没有给予中国应有的地位和话语权。作为全球第二大经济体的中国，无论在世行、IMF这样的全球性机构，还是在亚行这样的地区机构中，投票权都被严重低估。

　　因此，近年来，中国开始搭建新的国际治理平台，包括金砖银行、亚投行等等。但这些努力不应当贴上挑战现行秩序的标签，而是对现有秩序的补充。同时，无论是东海问题，还是南海问题，中国在捍卫自己领土主权尊严的前提下，也应更多主动承担缓和气氛、引导问题化解的责任。

　　客观来说，中国过去三十年的经济腾飞应部分归功于一个全球化的经济网络。即便遭遇部分不公，但中国是全球化受益者这一事实不能否认，中国应坚持在国际共识框架下处理和化解纠纷，避免对抗。