牛市会持续五到八年
- 发布时间：2014-12-22 00:52:35 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
中国证券报：你认为这一波行情还能走多久？
邱杰：我们应该算是比较早公开看多的基金公司。今年上半年和一些朋友交流时，只有我们看好市场。当时大家都认为地产的长周期见顶，对经济对股市都是不好的因素，但是我们认为地产的见顶就是中国新一轮成长的开始。因为地产产业链对经济的影响非常大，但这种影响是双面的。一方面，地产的大发展拉动了中国经济过去多年的快速增长，但同时地产的发展也给中国经济带来了一系列的问题。比如，由于地产占用了很多资金，投资回报率又很高，所以给出的融资利率很高，导致制造业等实体经济融资非常困难，很多真正有成长潜力、有创新活力的公司无法融资，这对经济的活力和长期发展非常有害。企业家精神和创业氛围也受到了影响。很明显的一点是，过去很多上市公司都去买地，因为赚钱太容易了，长久以来创新的企业家精神一直被压抑。但最近两年，随着地产大周期的回落，不管是商业模式还是其他方面的创新都有了积极的变化。实体经济融资好转，创新和活力的恢复，是中国经济进入下一轮增长的基础。所以，地产的长周期拐点出现之后，或许就是中国经济从大国向强国转变的一个开始。
很多人会问，为什么现在经济向下股市还会这么好？实际上，股票的价值是由分子和分母决定的，分子是未来的分红或者盈利预期，分母就是无风险利率和风险溢价的利率之和。正如之前所说，供给在发生变化，所以盈利不一定下降。风险溢价实际上就是看投资者对中国长期的经济发展有没有信心，如果有信心，这个风险溢价就会变得很低。此外，长期的利率会下降，那么股票的估值也能提高。
这个市场不像2006年至2007年那一波牛市，那一波是因为经济快速发展，盈利快速增长，但持续的时间不会太长。这波牛市更像1996年至2000年那一波，即经济不是特别好，但是整个经济处于转型期，牛市的持续时间会更长，我们预计此次会持续五到八年。
现在正处于牛市初期，即市场正从过度悲观预期中修正过来的一个阶段。经过这个阶段后，可能会有两三年是一个横盘的阶段。随着改革措施的显现，经济企稳后迅速向上，股市也会迅速向上，这时候就是牛市的偏后期了。整体来讲，我们对市场的判断倾向乐观，并且认为这是一个转型的牛市，持续时间会比较长。
具体到明年的市场，我还是看好。但是市场会出现分化，大盘蓝筹会表现得更好，同时市场会出现比较剧烈的波动，两三百点的大幅调整也会出现。
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