□中信期货 王聪颖

　　2013年的禽流感冲击导致蛋鸡存栏下滑，供应短缺累积的风险在2014年得到全面爆发。2014年鸡蛋期货连续上涨屡创新高，成为市场一颗明星。8月15日数据显示蛋鸡养殖利润高达40.5元/羽，远远高于肉杂鸡和毛鸡养殖利润。而同期饲料原料不断走低，豆粕连续下挫，玉米上涨有限，养殖利润走高必将引发第二波蛋鸡补栏。分析当前各代蛋鸡的存栏情况，预计4月份补栏的蛋鸡将在9月迎来产蛋高峰期缓解当前鸡蛋供应紧张的格局。而9月份补栏的蛋鸡可能在春节前后迎来产蛋高峰，平稳未来鸡蛋供应量。总体上，预计蛋价上涨或将告一段落，后市平稳回落为主要趋势。

　　祖代蛋种鸡创2011年来新高。2011年以来国内祖代蛋鸡存栏呈稳定增长。尽管2014年1-6月祖代蛋鸡存栏增幅放缓，仅11.42万套，预计全年25万套，较去年的63.4万套有明显回落。不过截至2014年6月，祖代蛋种鸡存栏量预计高达72万套，同比提高16%，环比增10%。而按照国内年均2600万吨的消费量，蛋鸡年均20千克计算，需要10400万只蛋鸡，折合36万套祖代蛋种鸡。目前72万套的保有量远远超过实际需求，产能一旦转化为蛋鸡，鸡蛋产量增长，预计这将给未来一年蛋价构成压力。

　　5月补栏潮后或迎产蛋高峰。国内蛋鸡苗利润在3月达到最高峰3.2元/羽，当时国内父母代鸡苗的销售也达到最高值。基于养殖利润回升的判断，蛋鸡养殖户3月份开始大规模补购父母代雏鸡，预计2014年上半年全国父母代蛋种鸡存栏约2670万套，同比2013年增长11个百分点。而商品代雏鸡的销售量在4月出现明显增长，并连续3个月保持在月均4000万只以上水平。预计2014年全国新增商品代鸡苗约9亿只，按照150天的生长周期计算，其中至少4亿只将在9月份迎来产蛋高峰，鸡蛋的供应量或明显增长。

　　节日消费或不及预期。从蛋鸡祖代、父母代和商品代存栏结构看，9月份鸡蛋供应短缺的局面或得到明显改善。而9月份中秋和10月国庆双节的消费可能存在短暂的提振，不过鉴于三公消费仍受约束，预计节日消费或不及预期。从当前食品企业实际情况看，今年月饼的销售并不乐观，团购、公务采购量明显低于往年，呈现继续回落的态势。有的企业甚至陷入零订单的窘境。大中学校开学或存在学校消费的增长，但也只是消费地点的转移，结构的变化并不能带来总量的增长。

　　而养殖企业在当前面对丰厚的养殖利润，有冲动进行第二波补栏。当前美豆、美玉米的生长状况良好，预计2014/2015年度获得丰收，国内干旱在近期降水后等到缓解。预计豆粕、玉米等饲料原料价格仍存进一步走低的空间。养殖户若继续补栏，势必将加大未来更长时期鸡蛋的供应压力。总体上，鸡蛋价格近强远弱，后市堪忧。