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　　“西边不亮东边亮”，在A股继续弱势震荡的同时，期货市场却依旧“火得发烫”。在上周期货价格大幅上涨后，25日“黑色系”期货涨势延续，而这也使得原本就缺乏增量资金的A股市场更为捉襟见肘。

　　尽管周一市场走出了先抑后扬的态势，但是整体来看依然呈现偏弱状态。不过对于后市，受访机构普遍还是持谨慎乐观态度，主要逻辑则是美联储加息预期缓解、一季度经济企稳、改革预期强化等。●南方日报记者 郭家轩

　　复盘

　　防御板块表现持续强势

　　在上周期货价格大幅上涨后，25日，黑色系期货涨势延续。其中焦炭、焦煤再度涨停，分别涨5.97%，5.95%，创一年半新高。焦炭从2015年12月份低位反弹以来，涨幅近90%。同时化工产品也有不错的表现，PTA、塑料、PP、PVC等品种集体大涨。

　　分析人士表示，大宗商品期货价格近期的加速上涨，可能表明市场对经济复苏已有提前反应；同时，许多品种价格启动较早，叠加近期股市和债市的波动，可能导致部分存量资金流入期货市场，带动其他品种的价格上涨。

　　近期持续火爆的期货市场，分流了不少股市资金，而这也让A股雪上加霜。在低迷的市场氛围中，周一市场延续弱势调整。早盘沪指快速下挫，在2900点一带获得支撑后，此后逐渐震荡回升。截至收盘，沪指下跌0.42%，收于2946.67点；深成指下跌0.44%，收于10106点；创业板跌0.47%，收于2126.83点。成交量方面，沪市成交1406.39亿元，深市成交2503.53亿元，成家量继续萎缩。

　　当日盘面上，钛白粉、煤炭开采、公交、白酒、饮料制造等板块表现顽强，均涨逾1.2%。尤其是近期饮料制造等防御板块表现相对出色，板块内兰州黄河、莫高股份大涨。

　　另外，在期货市场的刺激下，煤炭开采板块当日表现也较为强势，平庄能源、盘江股份、冀中能源等均涨逾5%。不过，目前业界也担心期货市场还能否会继续有此强势表现。其中瑞银证券分析师就表示，如果期货价格因过度反映基本面改善程度而下调，尽管对A股整体影响可能有限，但或为相应板块的股价埋下隐忧。

　　对于近期A股的震荡，山西证券分析师曹玲燕表示，上周市场大幅回调令逐步修复中的市场风险偏好再度降至“冰点”，消息面并无明显利空，但资金面的支持力度并不够；由4月初启动的向3100点的“冲刺”，由于缺乏后方“粮草”的支撑，所以就在来回反复中走得越发犹豫。

　　同时，有资深股民也直言，在经历股市屡番“折磨”后，投资者的情绪面已出现了一些变化，比如随着风险偏好下移，股民们对于亏损的担心已超过了对收益的追逐；而且，对于一些题材概念也变得“半信半疑”，对事件刺激的敏感度在下降，即使参与行情也是以短线投机为主，见好就收。

　　由此来看，在获利了结与谨慎观望等因素的驱使下，出现存量资金动力下降，量能加速萎缩，沪深单日成交额降至4000亿规模，也就不难理解了。

　　分析

　　可趁市场回调低位介入

　　从对主要的市场影响因素的预期来看，目前分歧仍然存在。无论是流动性、通胀预期、汇率还是经济基本面，其预期的边际变化都会引起不同资产相对吸引力的变化。

　　就本周而言，事件性因素或会影响A股的风险偏好，包括美元加息预期反复扰动，通胀预期、房地产泡沫化都会触发对货币宽松预期的波动等。4月26日美联储将召开议息会议，投资者应密切关注届时发布的政策声明。

　　值得一提的是，上周以来市场一度对近期市场流动性表示担忧，好在本周伊始，央行便马上出手。4月25日，为保持银行体系流动性合理充裕，央行对18家金融机构开展MLF操作共2670亿元，加大货币投放力度。

　　对于后市，受访人士普遍表示谨慎乐观。有券商人士指出，之所以谨慎乐观，主要逻辑除去美联储加息预期缓解、一季度经济企稳、改革预期强化等，还在于以下三个方面：

　　一是地产商开工积极性较高，并且土地市场仍较为火爆，将有力支撑房地产投资增速和经济基本面在未来3至6个月持续改善，发生滞涨的风险有限；二是日本宣布考虑以负利率向商业银行放贷，此举对其他国家会产生示范效应，也有利于降低美国加息预期；第三是养老金入市越来越近，有利于稳定投资者心理，提升风险偏好。

　　不过，曹玲燕也表示，当前市场估值中枢发生小幅下移，后续也可能将大概率延续区间震荡格局；“上有资金量能的限制难现有效突破，下有偏暖消息面与维稳需求的支撑，然而如果横盘过久、量能不济将消磨信心，市场波动风险或许还会提升。”

　　无独有偶，招商证券分析师王禛也认为，从市场仓位来看，目前存量资金加仓空间有限。“偏股型公募基金仓位接近历史高位，保险资金投资股票的比例也较高，证券公司投资股票占净资本比例处在历史新高，所以上述机构在现有的资金规模下，继续入市的规模可能很有限。”

　　对于本周操作方面，机构人士建议投资者应降低仓位，逐步锁定前期利润，注意防控风险，深耕基本面精选标的，趁市场回调期低位介入。推荐关注新经济主题下的优质成长股，如体育、VR、泛娱乐、智能硬件等，以及“涨价”逻辑下的高景气行业和借壳重组转型预期三条主线。