随着中国企业实力逐渐增强，跨境并购趋势亦日渐凸显。近日，在并购菁英汇主办的中国企业跨境并购新趋势论坛上，鼎晖投资董事总经理李磊、海外并购专家张伟华、招商银行交易银行部总经理助理楚建忠、普华永道企业购并服务合伙人叶美萍等嘉宾与观众互动交流，全面深度剖析跨境并购战略和实操经验，预测中国企业跨境并购新趋势。可以预见的是，随着中国经济的继续发展，中国企业海外并购还将出现更多、更新的浪潮。

　　买家争相加入跨境并购

　　数据显示，今年第一季度，中国企业已宣布的跨境并购交易规模达1130亿美元，超过2014年全年，也接近2015年全年1210亿美元的水平。中国企业跨境并购在全球同类交易活动中的占比超过1/6。

　　中国企业跨境并购为什么会那么活跃？“中国经济已经到了极致，加上资本市场逐渐发展，国内企业海外并购成为一种趋势。”海思科药业CFO、副总裁邓翔说。鼎晖投资董事总经理李磊也表示，在过去的十多年，很多企业迅速成长，并成为各个领域里面的领头羊，而这些企业发展到今天，在中国的消费市场通过并购，国内市场增长的空间有限，而到海外进行并购，在细分领域具有相对提升的空间。“中国企业的跨境并购跟企业日趋成熟有很大的关联，过去也积累了很多的经验，都在不断的探索。”

　　对于中国企业跨境并购的变化和新趋势，海外并购专家张伟华指出，首先是买家的变化。十年前跨境并购的买家一般是国企，而现在，一些上市公司、基金也加入了并购队伍，尤其是一些基金投资者在跨境并购中发挥着重要的角色。交易类型也越来越多，不只是买私有公司、买上市公司，做恶意并购的也有，玩法也越来越多。目前恶意并购占跨境交易的比例从以前的5％上升到10%以上，而且瞄准了大公司，有些交易规模高达上百亿甚至上千亿。

　　中国企业海外并购的范围也越来越大，以前并购交易集中在第二产业，而现在收购范围扩展到医药、金融企业以及跟我们生活消费升级相关的品牌，更多满足大家更高的一些生活层面的需求，比如收购北美的电影院线这样的交易看起来也比较多了。此外，中国买家也越来越激进，越来越多愿意接受超过市场惯例的一些条款。

　　“过去十几年的海外并购实践，对于中国大型国有企业来说是一个积累经验、锻炼队伍、深化认识、逐步成熟的阶段”。张伟华表示，随着中国经济的继续发展，可以预见，在未来，除了中国大型国有企业，还有私营企业，其他形式的组织、基金等不断走向海外，海外并购还将出现更多、更新的浪潮。

　　跨境并购好项目难找

　　面对全球企业跨国并购的新趋势，中国企业要顺势而为，抓住机遇，争取更大作为。对于跨境并购的难点，招商银行交易银行部总经理助理楚建忠表示，目前中国企业主要有三方面的问题，一是好的项目不好找，二是融资不好安排，三是管理也有难点。

　　“现在中国企业在出价的过程是非常谨慎的，每一次出不出价基本上都是经过非常认真的考量。”易界网创始人兼CEO冯林说，不过，在跨境并购投行这块，中国买家竞标只有三个月的时间，挑战非常大。核心的挑战或问题在于：第一，过往中国企业在对外形象上存在信用危机。第二，募资在中国不是问题，但在国外，你必须有银行的承诺函。第三，政府的审批，虽然中国现在鼓励跨境并购，但是政府审批需要一到两个月的流程，增加了对方的担忧。第四，中国企业在收购的过程中，很喜欢收购60%、70%，很少愿意去收购100%的，担心100%收购后非常难管理。因而，中国买家的溢价要比其他人高10%、20%。

　　关于收购价格的确定，普华永道企业购并服务合伙人叶美萍表示，这是一个需要反复确认的过程，在签字之前一定要做好尽职调查。而关于财务整合评估的问题，叶美萍表示，在评估之前，要明确购买标的的目标是什么。很多成功的互联网企业都不是很赚钱，但是并不等于它没有价值，要看它的流量多少，从而确定这个企业的价值。

　　国外买家对中国企业的感觉是又爱又恨，爱的是中国企业出价高，恨的是中间易会问题。对于跨境并购，银硃合伙人有限公司合伙人康军表示应该从三个方面入手，前期工作要做好技术、市场调查和规划，前期工作做得越多，并购的把握就越大。在企业并购成功进入后，一定要做足协同工作，利用自己的渠道和经验把企业做好。而对并购企业的管理，则是要多看、多学、多听、少做，尽量尊重它原来的管理。“中国企业做跨境并购，得到管理层的支持，对并购会起到很大的作用。”康军说，这个支持体现在两个方面，一个是在并购前现场调研，另一个则是在并购时需要设立留住人才的激励机制。

　　南方日报记者 向雨航 本版统筹：卓泳