涨跌都超出预期，这令投资者困惑不已。之前跳水来得那么凶猛，而近期涨势又来得那么突然，本周行情也是这样的体现，周初的反弹和周四的跳水都来的很迅猛。周一的证金恢复转融资并大幅下调费率，为资金杠杆创造了条件，受此影响，券商板块集体冲击涨停，

　　指数也是高开高走，指数重回3000点，盘面做多气氛快速蔓延，两市量能突破了9000亿元，创出了年内新高。周二市场是一个窄幅整理的走势，一根阴十字星结束了3月以来市场第二波七连阳。周三市场早盘下探后，尾盘券商板块再度启动，指数也是快速翻红向上，指数再度重返3000点。周四由于美元走强引发了外盘市场走低，汇率市场也大幅波动，A股走低，指数再度失守3000点；周五市场围绕周四张涛恢媒行震荡拉锯，量能萎缩，显露疲态。

　　 股汇联动是行情的本质

　　2015年行情的关键是股市与汇市联动是重点。3月第三根阴线来自于周四，而改日央行公布人民币兑美元中间价报6.5150，贬值214点，创1月7日以来最大调降幅度，这并不是巧合，而是股汇联动的体现。美联储官员暗示4月升息的可能性给美元提供了更多支撑，美元的走强，使得人民币看空情绪有所回升，从而形成了调整。由于本波快速反弹的节点是从3月17日开始，即美联储宣布不加息之后，美元快速走弱出现的，而从美联储议息窗口来看，4月27日是下一个窗口，再一次将是6月。笔者认为如果美联储4月没有加息，那么6月加息的概率很大，所以这一因素还是值得关注的，不过，这相较于现在还有1个月的时间，所以尚不足以引发担忧。

　　管理层始终面对三高的问题，所谓三高，即“高估的汇率”、“高估的股市”、“高估的楼市”这三个泡沫同时捧在手里，只能保两个（汇率、楼市），放一个（股市）。而楼市地位无法撼动，所以汇市和股市就出现了同向的波动，包括2016年1月创纪录大跌，但管理层并未执行类似于2015年下半年的救市政策，就是源于当时汇市正面临冲击，央行必须全力应对汇市，汇市稳定了，股市也自然就有更多的精力来关注了。因此，随着进入3月周期，“两会”的稳定因素出现，汇市的平稳，最终带来了一波行情。

　　资金杠杆回暖，行情关键指标

　　市场进入到了一个循环。行情转暖，杠杆恢复，资金入场，行情走强，杠杆资金加快入场，行情继续冲高。很显然只要杠杆资金不再失控，引发管理层的监管，那么短期还是在良性循环状态。2015年6月股灾后，银行一对多的伞形结构配资被叫停，一对一的单账户配资业务虽然在政策上没有被叫停，但多数银行出于风险控制等方面考虑，也主动暂停了单账户配资业务。如今市场转暖，重新恢复，也属情理之中。笔者认为官方杠杆复苏，必然刺激民间杠杆的活跃，这显然是行情近期能够放出巨量的关键，而由于杠杆资金往往较为谨慎，跟风心理强，所以在这些资金并未完全入市前，多头就用了较为充足的后备力量，成为推动指数强势的关键，在这样的环境下，指数很难深调，短期3040点是阻力，而下方的10日线均线是支撑。因此反弹的延续性支撑因素主要是看股市新一轮的加杠杆过程。

　　从种种迹象来看，目前官方是默认加杠杆行为的。其中，银行场外配资是一个信号；其次，银行配置是最低最普通的，而其余平台的配资显然是要比这个高的，而且往往是随着行情起落的；最后，投资者要明确的是，这是一波杠杆解救被套资金的行为。所以在这些资金并未完全入市前，多头就用了较为充足的后备力量，成为推动指数强势的关键。因此，反弹的延续性支撑因素主要是看股市新一轮的加杠杆过程。那么两融数据是关键，目前融资余额在之前一周创了新低之后，开始逐步恢复，重新向9000亿元关口聚集，这还是安全的，如果激增过高，如恢复到1.5万亿元水平，才是危险信号。

　　综合来看，随着证金转融资恢复之后，已经明确这是一波杠杆性质的反弹，是场内外资金利用杠杆来加速解套，实现2016年春季利润的行情。当前市场参与者对券商股、互联网金融概念股仍然持有积极的认可态度，一方面是因为加杠杆的相关报道，提振各路资金对券商股业绩的预期。另一方面则是证金、汇金在券商股中布局力度大。随着近期的回升，证金、汇金的市场牵引力量得到了市场的充分认可，所以，市场热点对证金、汇金认可度迅速增长，短线A股市场的做多预期在强化。策略上，盯紧两条主线操作，受益资金杠杆的券商以及美联储议息会议前的平静周期，给予大宗商品板块的活跃，在未现资金杠杆的警示指标前，可耐心利用调整的机会逢低吸纳，安心持股。（作者 玉名）