今年1月，A股股指暴跌20%以上，许多个股股价跌幅超过30%。公募基金作为市场的一支主力，在这场突如其来的下跌中也未能幸免。基金机构对后市如何判断？今年采取怎样的投资策略？这些问题都成为市场关注的热点。

　　■ 深圳特区报记者 上官文复

　　基金净值跌幅下降明显

　　据统计数据显示，截至1月27日，今年以来表现最差的申万菱信深证成指分级进取基金的净值下跌了77.93%；同期，去年基金排名赛第一名的易方达新兴成长混合基金，净值跌去37.31%，位列全部混合型基金最后一名。该数据显示，截至1月27日，在3540只统计的基金中，净值跌幅超过50%的有54只，基本都是分级基金B；在统计的147只股票型基金里，仅一只净值上涨，即嘉实环保低碳生活基金净值今年以来上涨0.3%。表现最差的工银高端制造股票基金，今年以来净值已减少33.9%。相对而言，债券型基金则表现较好。截至1月26日，881只债券型基金中，479只基金收益为正，20只债基涨幅超1%，最大涨幅为2.1%；34只债基跌幅超10%，跌幅靠前的多为股性较强的可转债基金。

　　最近公布的2015年基金四季报数据显示，公募基金在去年四季度仍然采取“抱团成长行业”的投资策略，在成长股中继续寻找投资机会，其独门重仓股主要集中于中小创板块。在行业布局上，计算机依然深受基金机构青睐，化工和医药紧随其后。基金四季报整体重仓市值统计发现，计算机行业以1035亿元的持有市值高居榜首，比三季度增持了356亿元。

　　●基金对行情表示谨慎

　　虽然从四季度持仓结构上看，基金机构对中小创业板等成长股仍然情有独钟。但对今年行情表示谨慎。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春对记者表示，今年在投资中要做到三个“清醒认识”，即清醒认识成长股与周期股的差异、新兴行业的分化、平常心的重要性。他建议今年的投资策略采取小幅超配股票、标配债券。具体而言，A股投资在行业选择上，要重视主题淡化价格趋势，全年超配轻工制造、机械、纺织服装和综合类行业股票。2015年的A股看到中国转型历程中乐观预期的巅峰，展望2016年，需要牢记趋势是由产业周期决定；美元加息、地产政策对改革预期的影响、对系统性风险的麻木和新兴产业过气是不可不察的风险点。

　　魏凤春分析说，从2012年以来的资本市场看起来此起彼伏，似乎杂乱无章，实则并无新意。在他看来，这些所谓的随机运动仍然是由两大规律决定的：一是趋势由产业周期决定 。即产业周期是资产价值的决定因素，决定了趋势性的投资。资产配置的主要工作是寻找主导产业，并据此进行从主干到支流的相应安排。二是节奏由政策决定。 这几年的市场，有速度，也有激情。在投资者情绪高涨的前提条件下，政策对节奏的改变起到了重要的催化作用。央行的利率政策、监督部门的政策都从时间上改变了市场投资的节奏，但没法改变市场趋势。

　　关于今年投资市场面临的主要风险，魏凤春认为有这样几个方面：注册制、战略新兴板、三板转板机制推出后，投资行为在一两个季度内会发生剧变；去产能有可能导致信用风险暴露过快过猛；人民币汇率波动，或导致市场恐慌情绪；地方积极性持续低迷，可能导致经济增长进一步放缓。

　　●有机构称估值回落带来机会

　　广发稳安保本拟任基金经理傅友兴认为，2016年市场以震荡为主，整体上涨空间有限，但其中可能存在不少结构性机会。具体而言，两类机会值得关注：一类是稳定增长的白马股，包括股息率较高的价值股和优质成长股。第二类是转型的“新股”。大量上市公司通过外延并购做大企业或谋求转型，一些质地优秀的标的在估值回落到合适时机存在投资机会。

　　广发基金经理谭昌杰对记者表示，股票市场经过这一轮调整后，部分个股已具备中长期投资价值。他预计，股市在今年的投资机会可能大于债市，但同时波动和震荡也会加剧。招商证券基金分析师贾戎莉也认为，猴年伊始A股市场估值回落，或提供了中长期投资机会。从行业看，由于绩优股估值较低，将TMT估值拉低至当初创业板指数1350-1400 点的水平；农林牧渔、医药生物、交通运输的估值，也回落至2014 年10 月以前的水平。