上周市场继续惯性下跌。虽然周四在探至2867点时出现强势反弹，但周五一根大阴线把反弹成果几乎全部吞没，预计后市的表现是一个震荡寻底的节奏。

　　上周四沪指在探至2867点，离前期低点2850点仅一步之遥的时候出现强势反弹，重返3000点之上，市场似乎看到了黎明的曙光。可上周五大盘再次被多翻空，一根大阴线把周四的反弹成果几乎全部吞没，沪指尾盘勉强收在2900点。暴跌又让市场陷入黑暗当中。一日游反弹后，股指继续回归到探底的过程当中。沪指离前期低点仅十余点，击破是秒秒钟，大盘究竟何处才能止跌企稳，这不免让投资者再度陷入恐慌的境地。

　　当前A股市场是内外交困，内部有市场连续大跌引发的悲观预期，外部有外围股市跌声一片的负面拖累。半年多时间，A股市场经受了几次暴跌的打击，市场信心几乎到了崩溃的边缘。如果大盘继续下跌，这将严重影响市场做多信心的恢复。后市大盘还有继续向下寻求支撑的惯性，投资者还要坚持谨慎观望的原则，等大盘真正止跌企稳后再进行操作。

　　A股市场进入2016年，几乎就没有停止杀跌，并且杀跌力度还不小，其间市场没有出现一次像样反弹，股指半月时间，跌幅就接近20%。上周四大盘探底反弹，股指短线止跌，市场似乎要在前期低点2850点附近确认双底成立，当天沪指上拉幅度超过百点。可第二天大盘就被打回原形。究其原因，就是市场连续杀跌后，市场信心饱受打击，投资者对大盘反弹的期望值大大降低，见好就收已成为共识。加之目前市场依然是存量资金在博弈，增量资金相对缺乏，使得反弹缺乏有力的推动。而一旦具备举足轻重作用的板块率先杀跌，那么市场很快就会形成多翻空的态势。上周五大盘出现大跌，就是因为近期强势的钢铁和煤炭板块出现了领跌的走势，从而引发了市场的再度踩踏。这从另一个侧面说明，目前市场信心是多么脆弱，一有风吹草动，市场就犹如惊弓之鸟。

　　后市来看，部分银行停止接受中小创类股权质押，加之目前2.7万亿的股权质押风险，其对市场还是有不利影响的。目前市场量能仍持续萎靡，这些均表明在企稳信号不明确的情况下，场外资金谨慎情绪依然浓厚，而在个股普遍持续走低的背景下，市场缺乏明显的赚钱效应，并且亏钱效应日益放大。上周五大盘再度暴跌，又会引发短期资金呈现流出为主的态势。既然市场又开始杀跌，就说明大盘的探底过程还没有结束。不管2850点是否会跌破，都反映市场弱势仍将延续。虽然市场预期管理层会出台一些护盘的举措，但从目前来看，管理层还不会出台什么有力度的举措。

　　因此，后市大盘还将按照自己的运行规律来自我调整，沪指2850点是一个明显的强弱分水岭，一旦跌破，沪指就将奔2600点而去。如果在2850点得到支撑，大盘还有可能止跌企稳。不过，经过连续下跌之后，市场已处于超卖状态，超跌反弹随时可能发生。因为超跌就有向上进行反弹修复的要求。只是现在的市场做多信心还是非常缺乏，市场做多氛围还没有出现，后市出现快速修复大跌空间的可能性不大。预计后市的表现，就是一个震荡寻底的节奏，并且种种压力下，市场重心可能会继续下移，因此，稳健型投资者，可继续保持观望的态度，仓重的投资者必须减仓，弱势还是持有现金为好。近期的策略就是，宁可踏空，不可冒险。

　　上海证券 程荣庆

　　■观点组合

　　未来半年可能“震荡慢熊”

　　在经历了大幅暴跌之后，A股市场确实有可能在短期企稳甚至反弹，但是中期我们仍要做好过“苦日子”的准备，未来半年更可能是“震荡慢熊”。

　　年初以来A股的跌幅已近20%，甚至很多股票在两周之内被“腰斩”，可以说“下跌的空间领先了时间”，因此短期内完全有可能出现技术性的企稳甚至反弹，但是我们建议投资者要降低对反弹高度的预期，接下来即使有反弹，也很难有去年9-11月那样大的反弹空间。从中期(半年)的角度来看，由于股市再次集聚人气将是一个非常漫长的过程，因此我们预计市场更可能是一种“震荡慢熊”的走势，大家首先还是要调整心态，在过了四年“好日子”以后，要做好持续过“苦日子”的准备。

　　广发证券

　　关注创业板动向

　　上周四迎来2016年连续杀跌之后的第一根中阳线，该中阳线的领导者来自创业板指，其以全天超5%的涨幅遥遥领先于沪指，近期要更加格外关注创业板的动向。

　　2012年12月以来，创业板都是整个市场的领导板块，创业板个股的反弹才是真正大多数个股的反弹，且目前的创业板经过连续下行，又一次到达了三年牛市以来最关键的时候。创业板2000点左右是非常关键的区域，上周四直接低开瞬间刺穿2000点后形成单日大阳线，短期缓和了这种岌岌可危的局面。上周五市场虽然再次出现大跌，但做空的主要力量来自权重股，而创业板则表现出了明显的抗跌性。后期创业板虽然还有震荡，不排除还有二次回落的过程，但整体来说很多个股已经见底。

　　中航证券