专为平复市场暴涨暴跌而量身定制的熔断机制，在实施首日即被启动。4日，A股在新年首个交易日因暴跌而两度触发熔断机制：午后13时13分当沪深300指数跌至5%时，个股全面暂停交易15分钟；13时28分恢复交易后仅5分钟，指数跌幅扩大至7%，两市暂停交易至收市。

　　首日遇暴跌，这对翘首期盼股市开门红的投资者无异于迎头闷棍。注册制改革最快3月份实施、上市公司万亿股解禁“黑云压城”、人民币贬值压力亟待释放、经济下行态势需要遏制，这一切注定了A股2016年仍将不平静。

　　四大利空逼出“千股跌停”

　　“太出乎意料了。”闭市后南京职业投资者郎宏伟仍心有余悸。去年最后几日A股收官虽说不上强势，但大盘在4个多月里稳步盘升，投资者情绪也相当稳定，谁能想到久违的“千股跌停”奇观会重演呢？昨日三大股指低开低走，全无“斗志”，最终沪指报收3296点，跌7%，创2015年8月26日以来的最大跌幅，深成指和创业板跌幅均超8%，两市1400多只个股跌停。

　　值得注意的是，在13时33分第二次触发熔断机制时，沪深交易所双双宣布，根据有关规定，即时停止股票、基金、可转换公司债券、可交换公司债券交易直至当日收市，同时再次提醒投资者注意交易风险，理性投资。

　　A股走势急转直下，市场主要归咎于4大利空：1月份上市公司股东、高管潜在解禁规模约1.1万亿元；上周六和昨日先后发布的中国12月官方制造业PMI指数和中国12月财新制造业PMI指数均继续低于50荣枯线；即将实施的注册制改革意味着新股发行数量将大幅增加；人民币首日再度贬值，兑美元突破6.5，创5年来新低。华泰证券分析师张晨华分析认为，去年8月A股暴跌告一段落后，指数虽有修复性反弹，但资金和筹码一直处于弱平衡状态，这从两市券商融资额小幅增至1.21万亿就难再升可见一斑。去年为救市而出台的“大股东减持禁令”将于1月8日到期，可见的解禁潮叠加人民币贬值和经济下行双重压力，成为脆弱反弹走势难以承受之重。

　　事实上，昨日亚太股市也“感受”到了来自中国市场的压力。日、韩股指分别重挫超3%和2%，韩股还和A股一道创下4个多月来的最大跌幅。截至记者发稿时，欧洲三大股指跌幅均超1%，其中，德股暴跌超3%。而“仰仗”中国市场的全球大宗商品也全线下跌。

　　熔断机制“枉”当替罪羊

　　“搞这样的交易熔断制度，只能让大家都跑不了”“改T+2了，前一交易日买的，今天没跌停也卖不出去了”“涨跌停板还可以买卖，交易熔断后暂停交易，一刀切地剥夺了自由交易的权利”……昨日，熔断机制在市场恐慌下跌中首次发威，引发不少人将“怨气”发泄到了这一和全球成熟市场接轨的新交易制度上。不过，话说回来，作为一种交易制度安排，其作用其实是中性的，虽如股指期货一样既助涨也助跌，但并不改变市场内在运行方向，将“板子”打在熔断机制身上实属冤枉。

　　“是下跌导致熔断机制启动，而非因为有了熔断机制，市场才下跌。二者没有因果关系，搞清这一点也是理性表现之一。”南京一私募基金管理人王峰说，真正导致市场走低的，还是市场本身就有调整需求。去年暴跌4个月后已反弹3个月，股指再次下寻支撑很正常。熔断机制的作用在于促进真实信息传导和稳定市场情绪，如果周一没有暂停交易的缓冲，惶恐不安的投资者相互“踩踏”应该更严重，市场所受伤害也更大。乍一看当天停止交易冻结了流动性，但由于避免了一些人盲目抄底被套，恰恰为第二天市场交易保存了“有生力量”。

　　南京证券研究所所长助理温丽君认为，真正需要重视的是新股发行改革加速的市场影响。今年起投资者申购新股时无需预缴款，持股者“白白”获得新股摇号中签的机会当然是好事，要知道去年新股上市的平均收益率超过400%，但随着注册制即将实施，新股发行势必也将明显超过以往，这对目前二级市场估值体系将产生重大影响，也就是说，新股上市后的高溢价最终会拖累二级市场股价重心的下移。

　　而急于在市场“兑现”的，还有被“减持禁令”关在笼子里的上市公司大股东解禁股。据测算，1月份解禁的约1.1万亿元限售股占A股自由流通市值的5.2%，若不加约束，这部分解禁股在每年一季度净减持规模可能达到3500亿元，对“大病初愈”的市场承受力形成挑战。监管层是否会适时出台新的大股东减持新政，值得关注。

　　爆发新股灾可能性不大

　　今天，受昨日熔断机制“约束”而未及释放的抛压无疑仍将考验市场，但同样可以肯定的是，基本去杠杆、浴火重生后的A股再度爆发新股灾的可能性也大为降低。新的一年，A股或许仍剧烈震荡，既非典型牛市，也非典型熊市，但带给慧眼投资者的机会将不会小。

　　“今年股市杠杆率的提升预计不会像去年那么疯狂，投资者可少受些指数颠簸之苦。”温丽君说，由于经济下行、企业盈利能力下降，所以，高歌猛进般的牛市将难以重现；但考虑到市场流动性仍旧充裕，政策对股市态度友好，在其他投资渠道乏善可陈的情况下，股市也不失为居民资产配置的合适对象，因此，重回熊市轨道也不可能。需要关注的风险主要有两个：一是全球流动性的风险，如果美联储频繁加息，全球新经济将受影响；二是国内三四线城市楼市能否有效去库存。

　　富安达基金研究总监吴战峰认为，目前流动性较好的资产中，股票的吸引力仍较大。从资产收益率看，预计一线房地产收益率在2.5%左右，未来趋势将保持稳定；余额宝和十年期国债的收益率都在2.8%左右，未来趋势均下降；反观蓝筹股现金分红率，工行股息率在5.5%，招行3.9%，万科2.5%，格力电器6.9%，上海汽车6.3%。一年来保险公司频繁举牌蓝筹股，正反映出在无风险收益下行的驱使下股票资产的吸引力。“当然，股市大概率强势震荡，也提醒投资者今年应降低股市收益期望值。”未来“中国大妈”炒股难度、风险将加大，专业投资者将有更多机会胜出。 本报记者 吉 强