欧洲人曾经长期认为天鹅都是白色的。直到17世纪，第一只黑天鹅在澳大利亚被发现，这一看似不可动摇的信念才崩溃。“黑天鹅”由此寓意颠覆性的罕见事件，一旦发生足以推翻先前认知。

　　在2016年，一些新兴市场国家的经济走向就可能成为一只带来厄运的“黑天鹅”。“新兴市场”这一提法自出现以来似乎总意味着“强劲增长”，而与衰退绝缘。

　　但在经历2015年的货币动荡和资本外逃之后，新兴市场经济前景不容乐观。继美国次贷危机和欧债危机之后，新兴市场真会在2016年迈入所谓“危机三部曲”的最后一部吗？即使“黑天鹅”没有出现，新兴市场又该向何处寻找发展良方呢？

　　黯淡的新年：

　　美联储加息压垮阿根廷

　　对于阿根廷男子阿德里安·波塔斯来说，新年的到来并不值得期待。“物价一直在涨，工资却没涨，”这名51岁的保安抱怨。就在两周前，阿根廷政府宣布取消外汇管制，引发本国货币比索大幅贬值，跌幅一度达到41％。

　　这是一次“事先张扬”的货币贬值。由于担心比索贬值，布宜诺斯艾利斯的超市从去年11月开始一直在涨价。阿根廷政府也为“汇率闯关”做足铺垫：减免农产品出口关税、将短期存款利率上调至38％，只为增加美元收入、稳定比索币值。

　　然而，比索贬值势不可挡。根源在于，阿根廷经济增长乏力，外资撤离和贸易恶化导致外汇储备持续下降，到去年11月中旬仅剩260亿美元。

　　美联储加息更是压垮阿根廷货币的最后一根稻草。美国联邦储备委员十年来首次上调基准联邦基金利率，终结持续7年的近零利率时代。投资者担心，美联储去年12月上调基准利率，是开启新一轮加息周期的首次动作，阿根廷比索只是因此倒下的第一块多米诺骨牌。

　　2008年金融危机之后，美联储为刺激增长执行量化宽松政策，相当于开动印钞机，向全球市场注入大量美元，这些热钱有如巨浪涌入新兴市场国家。

　　国际金融协会数据显示，2010年到2014年期间，非居民投资以平均每月220亿美元的汹涌之势进入新兴市场股市和债市。彼时，不少新兴市场国家已经增长乏力，但热钱涌入令不少企业得以大肆举债，从而掩盖了深层次的结构性问题。

　　进入2015年之后，剧情发生翻转。美国经济逐步走出危机阴影，美联储加息意向明显。在市场预期心理作用下，资本出逃新兴市场，规模之大堪称2008年以来之最。仅11月，就有35亿资本出逃新兴市场，延续了从7月开始的出逃趋势。

　　新兴市场货币贬值的风险在美联储启动加息周期前后持续受到关注。不过，分析人士认为，由于美联储加息的预期消化充分，“靴子”落地反而消除了不确定性，新兴市场货币风险或将有序释放。

　　亚洲主要新兴经济体货币在美联储加息以来大多有小幅升值。分析人士认为，部分新兴市场货币小幅升值，主要原因之一是美联储加息预期落地，不确定性因素消除。印度尼西亚总统佐科已对美联储加息表示欢迎。

　　“分化”和“疲软”：

　　“金砖国家”有金有砖

　　进入2016年，一旦美联储加息的蝴蝶翅膀再次轻轻震动，势必在全球货币体系掀起风暴，令新兴市场国家面临艰难的货币政策选择。

　　若跟随美联储加息，对于缓慢增长的经济也无异于当头一棒；若听任本币贬值，必将加重国内企业负担，引发债务危机。美联储加息引发美元回流，加剧资本出逃，新兴市场国家很可能没有足够的钱偿还债务、填补财政赤字、搞基础设施建设和助推企业扩张。

　　面对不容乐观的前景，有分析师预测，新兴市场或将步入所谓“危机三部曲”的最后一部。然而，新兴市场毕竟是一个笼统概念，用一把尺子预测其中十多个国家的经济走向难免有失偏差，存在一定的哗众取宠成分。

　　北京大学国家发展研究院副院长黄益平认为，包括新兴市场国家在内的发展中国家经济在新一年可能呈现出“疲软”和“分化”的特点。“确实有一些脆弱的新兴市场国家在2016年有相当的金融风险，”他告诉新华社记者。

　　这些国家往往严重依赖大宗商品出口，还具有经常项目逆差大、外汇储备少、外债负担重和欠缺经济增长潜力等特点。就连原来增长强劲的“金砖国家”，发展前景也不尽相同，“有的是金，有的是砖”。

　　当前，投资者信心最强的是印度，“中国似乎正处在中间，增长速度处在中间。”黄益平说。剩下的3个大宗商品出口国：巴西、俄罗斯和南非，情况不妙。

　　也有一些分析师认为，对于巴西和俄罗斯等国家而言，由于已经度过了最糟糕的时期，新一年的情况不会继续恶化。以俄罗斯卢布和马来西亚林吉特为例，这两种货币在过去两年内分别暴跌25％和50％之后，币值在2016年将趋于稳定。若以美元计算，这两国的公司盈利看起来会更健康。

　　新兴市场咨询公司分析师乔纳森·安德森甚至预言，随着投资人重新返场，“贸易稳定”将成为发展中国家经济2016年的主旋律。

　　国际货币基金组织也看到类似趋势。该组织预计，新兴市场国家2016年有望实现平均4.5％的增长，略高于2015年3.9％的增长速度，打破过去5年增长持续减速的颓势。

　　不过，新兴市场2016年的经济表现，无论如何都无法与昔日的辉煌相提并论。在巴西和俄罗斯，经济衰退只不过有所缓解，并未结束。

　　中国贡献：

　　路径设计和实际行动

　　一些分析师认为，包括经济合作与发展组织国家在内，2016年全球最大的经济风险是中国经济减速。这既说明了中国在世界经济体系中的重要作用，也指出了中国经济面临的压力和挑战。

　　2008年金融危机过后，中国成为全球经济增长的领航者，以自身增长为全球经济作出了重要贡献。数据显示，2008年至2013年的五年间，中国一国贡献了全球总GDP增长量的37.6％，2014年的贡献是27.8％。2015年以来，中国经济增长有所放缓，但对世界经济增长贡献率依然达到30％。

　　进入2016年，国际金融危机深层次影响还在继续，世界经济仍然处在深度调整期。

　　面临经济下行压力，中国对内推进经济改革，在中共十八届五中全会首次提出了“创新、协调、绿色、开放、共享”发展理念，为中国经济转型提供了系统性解决方案。

　　中国的贡献，不仅源于自身稳增长、调结构、促改革、惠民生的政策措施，更来自增长路径的设计和互利共赢的实际行动。

　　在2015年，亚洲基础设施投资银行筹建进程连获突破，并于12月25日正式宣告成立；丝路基金签下“首单”；人民币纳入国际货币基金组织特别提款权货币篮子（SDR）；欧洲复兴开发银行迎来中国这个新股东……中国为全球经济金融治理和改革不断注入新鲜血液。

　　新的一年中，中国还将筹办二十国集团（G20）杭州峰会，主题定为“构建创新、活力、联动、包容的世界经济”，致力于推动全球创新增长方式，完善经济金融治理，促进国际贸易和投资，实现包容和联动式发展。

　　（据新华社）