本报综合消息 备受市场关注的新股发行注册制，终于在2015年末一锤定音。最早于2016年3月，最晚于2018年3月，注册制就将真正落地。多家机构分析认为，注册制改革对A股市场影响巨大，将引导投资者更注重于公司的基本面和长期发展前景，市场估值会回归理性，改变现在个股估值过高等不合理格局。不过，由于长期以来市场逐步消化预期，短期对A股影响较小，券商、创投、稀缺独门股等五类主题或将迎来投资机会。

　　真正落地或在明年6月

　　12月27日，第十二届全国人大常委会第十八次会议表决通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定》，明确授权国务院对拟在上交所、深交所上市交易的股票的公开发行实行注册制。

　　证监会表示，下一步，将积极稳妥、平稳有序地推进注册制改革。另据新华社“新华视点”消息，上述决定自明年3月1日施行，期限为两年。

　　市场最大的疑问是：注册制究竟什么时候实行？根据决定的表述，从明年3月1日起的两年内都可以实施。也就是说，最早于2016年3月，最晚于2018年3月，注册制就将真正落地。而业内人士普遍预计，在获得全国人大常委会授权后，由于注册制实施方案的制定、征求意见、批准以及备案都要一定的时间，注册制改革真正落地的时间可能是明年6月份。

　　两年的期限到期之后，注册制将何去何从？申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明指出，这要结合当前证券法的修订进程来看。“如果两年之后，全国人大没有通过证券法修正案，或者当中没有同意搞注册制，那么这个改革到这个时候就只能暂停。如果两年期间，全国人大通过了证券法，并且有关注册制的条文明确了，那么以后就不是授权，而是完全依法进行操作。”

　　短期对A股影响有限

　　注册制改革是我国资本市场的重大变革，将会如何影响A股行情？英大证券研究所所长李大霄认为，注册制可以看作是资本市场的供给侧改革，会促进股票整体估值的理性回归。“注册制实施之后，A股就有可能永久性改变供不应求的局面。这样，市场将回到真实的估值水平里面。虚高的股价会掉下来，低估的股价也会逐渐显现它的价值，A股以后会更加理性一些。”

　　从对A股当前的影响来看，多家机构分析认为，从中长期来看，注册制改革对A股市场影响巨大，将引导投资者更注重于公司的基本面和长期发展前景，市场估值会回归理性，改变现在个股估值过高等不合理格局。不过，由于长期以来市场逐步消化预期，短期对A股影响较小。

　　如东方证券分析师薛俊表示，从中短期来看，注册制实施对市场影响不会太大。目前有600多家公司排队IPO，就算明年3月份实施注册制会加快IPO节奏，但监管层仍会根据市场情况进行调节。

　　申万投资顾问王超表示，当前市场主要担忧注册制问题和下个月的大股东减持解禁问题，而注册制的推进时间表并没有超出市场预料，因此当前对A股的影响相对有限，短期大盘大幅上升或下跌的概率较小。不过当前A股市场仍缺乏实质性利好，预计短期内将维持振荡格局。

　　关注五类投资机会

　　那么，注册制来了，哪些行业受益，哪些个股又需要回避？综合王超以及川财证券分析师李皓舒等分析人士的观点来看，注册制启动后有五类主题机会值得关注。

　　一是券商板块，尤其是投行背景雄厚的大型券商。

　　注册制实行后，在券商各业务板块中，投行业务将直接受益于存量项目释放与增量项目开闸，可重点关注研究实力强、IPO项目储备多、投行背景雄厚的大型券商，如中信证券、广发证券、华泰证券及国泰君安。

　　二是创投类企业及参股公司。

　　IPO重启、注册制推行、新三板制度改革将优化退出渠道，增厚创投收益。重点关注以下几类：资本规模较大、历史业绩较好、创投业务占比较高的创投概念股，如中江地产、鲁信创投、海越股份等；参股高新行业、稀缺性资产占比较高的公司，如中航资本；上海本地的创投企业，如张江高科、市北高新、紫江企业等。

　　三是具有稀缺性的独门股。

　　注册制使得可替代品增加，稀缺性减弱，非稀缺性的股票估值不仅面临周期性下滑，而且面临结构性下滑。再叠加中概股的回归、金融监管使得市值管理等手段逐步减弱，风格偏向于价值，对于投资品种的稀缺性要求更加严格。

　　四是市场关注度高的成长行业优质公司，比如医疗服务、软件服务、金融服务、智能制造、新兴消费等。

　　关注科技前沿的主题投资机会，如生命科学、分子诊断、精准医疗等，虽然上市公司的业绩短期还难以兑现，但投资及交易机会将持续呈现。

　　五是小盘壳资源的最后疯狂。

　　有观点认为，注册制实施中短期内将对ST股产生直接利空影响。不过薛俊提出了不同看法，认为政府希望通过市场来优胜劣汰，只要上市公司符合法律规定，各种保壳借壳现象还将长期存在。李皓舒则称，注册制倒逼壳资源价值下降，优质并购标的数量也减少，2016年上半年预计是小盘壳资源的最后疯狂，建议关注停牌较多的行业以及收购过优质资源的股票，商贸、有色、交运等涉及重大资产重组停牌的股票个数和占成份股比例均较高。

　　此外，经济学家宋清辉表示，注册制下更看重企业的业绩，市场化估值更明显，纯粹炒作出来的高估值股票存在较大回调风险。