本周以来，市场告别了上周四、五的大幅下跌行情，市场开始企稳，但是板块方面却出现了较大程度分化，上证指数走出了四连阳走势，创业板却经历了较大幅度震荡。我们认为，这表明在当前流动性总体充裕、政策利好持续的情况下，市场不具备大幅调整空间，但考虑到年底资金相对紧张等因素，高估值板块上涨将受到制约，市场短期全面大幅上涨的可能性较小。

　　上周市场经历了较大幅度下跌，一度让人们担心8月股灾的再次来临，但仔细分析利空因素，它们对于市场的杀伤力并不大。

　　如证监会上周五确认了有关券商“收益互换遭叫停”的消息，考虑到部分证券公司开展的融资类互换业务实际演变为杠杆融资买卖股票的行为，对于它的规范无疑容易引发投资人联想到今年8月证监会对于场外配资监管诱发的股灾，但实际上这次规范对于市场影响很小，考虑到11月以来，融资类收益互换业务日均买入金额约18亿元，在同期日均万亿元的证券交易量中占比极低，因此对于它的清理实际对市场影响并不大。

　　再如证监会近期连续公布了中信证券、海通证券、国信证券等大型券商被立案调查的消息，这不免让人担心这些券商的经营状况会受到较大程度影响，但随后它们公告的内容都表明实际影响很小。

　　而另一方面，近期有利于市场中长期做多的因素正在增强。如11月30日，IMF执董会决定将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，这无疑意味着今年一年内国际市场对人民币资产配置需求的增强。MSCI也会很快把中国的资本市场纳入全球新兴市场的框架里，这样就有助于将全球的中长期资金引入中国资本市场，助推中国蓝筹股估值的进一步提升，从而有利于市场上涨。

　　再如近期市场传出“房贷利息抵扣个税”的消息，如财政部今年9月8日发布了《财政支持稳增长的政策措施》，表示将要研究综合与分类相结合的个税改革方案，其中完善税前扣除改革的重要内容就是要增加住房按揭贷款利息支出等专项扣除项目，而有关方面权威专家也表示有关房贷利息抵个税，研究方面确实有这个方向，只是具体时间还不确定。这无疑引发市场对于低估值地产股的较好预期，万科等地产权重股的上涨也激发了市场人气。

　　虽然近期的利好有利于市场稳定，但考虑到以下因素，市场短期全面大幅上涨的可能性较小。

　　第一，IPO注册制改革加快带来的中小盘股供给增大。如近期，权威人士表示明年三月注册制要有结果，注册制改革加快也意味着相关配套制度改革加快。

　　第二，经历9月以来市场反弹后，由于中小创板块涨幅较大，主流投资机构投资中小板股盈利普遍比较丰厚，临近年底，不少投资机构面临业绩考核压力，普遍都有套现动力，这也无疑会加大中小盘股的做空动力。

　　因此，在年底资金较为紧张、中小盘股面临更大套现压力情况下，市场全面上涨没有基础，年底行情仍主要以震荡为主。