本周，IPO重启后的首批10只新股集中申购，新一轮“打新盛宴”开启。这一批新股发行后，年内还有18只新股待发行，这28只新股将是老规则下的“绝唱”。由于普遍预计明年新制度下的收益将大幅降低，众多机构于近期加速资金腾挪，积极参与最后一场无风险高收益的盛宴。值得注意的是，此前一度炙手可热的加杠杆打新产品已经难见踪迹。

　　赔本赚吆喝的买卖

　　华南地区一位管理着打新基金的基金经理王凯(化名)表示，根据测算，最后这一波打新收益大约在1%-1.5%之间，如果发行新基金，收益可能只能勉强覆盖申赎费用，对机构来说其实是不划算的，所以公司选择在老打新基金的基础上增设C类份额。

　　基金公司人士介绍，C类份额是一种收取销售服务费的基金份额，相比现有份额(即A类份额)来说，C类份额最大的特点在于一般不收取申购费或设置较低的申购费率，持有时间达到或超过30天则不收取赎回费，但基金管理人要从基金资产中计提一定的销售服务费用于市场推广和销售，而各家基金设置的销售服务费率有所不同。

　　以上述基金公司增加的C份额为例，只要持有满1个月，申购和赎回费用均为零，要承担的只是0.2%的销售服务年费。“C份额基本是不赚钱的，虽然以前机构也多是通过这个途径进来，但过去持有的时间比较长，还是能赚到一点费用，现在大概只能拿2个月左右，基本就是赔本赚吆喝的买卖。”他说。

　　虽然很难赚钱，但基金公司还是趋之若鹜，用打新基金来冲规模排名是快速又高效的办法。“我们公司最近流入的打新资金大约有100多亿。”某中小型基金公司市场部人士透露。据了解，该公司上半年打新基金规模一度增长至580亿元左右，IPO暂停后，这一块几乎被赎光了。

　　加杠杆打新几近消失

　　前期贡献了很大规模的结构化打新产品最近并未见到身影。通过专户开展结构化打新，是将基础份额分成优先级与劣后级两个份额，优先级份额获取约定收益，劣后级份额获取在支付给优先级份额约定收益之后的全部打新收益。以上述新增了100亿元打新规模的基金公司为例，此前580亿元打新资金中差不多有近200亿元规模是杠杆资金。“我们杠杆产品的劣后机构客户门槛是3000万元，银行杠杆5倍起步，现在这部分资金基本上接近没有了。”

　　也有基金经理透露，上半年有基金公司做了放十几倍杠杆打新的产品，后来打新暂停就爆掉了，亏了20%左右。

　　市场普遍预计，未来打新新规出台后，一二级市场价差有望进一步缩小，新股制度性红利将摊薄并普惠化。事实上，基金公司对于打新基金并不悲观，他们已经提前铺好了后路。据记者了解，多家基金公司的意向是将打新基金操作思路从打新为主、闲时参与货币市场变为债券投资为主、打新增强收益，向债券增强型打新基金转型。

　　由于债券部分的收益可能占到了大头，部分打新基金在发行时就已经提前做好了准备。近期新发的打新基金中，很多基金经理均有债券投资背景。 中国证券报