沪指反弹登上3600点后，重磅消息接二连三，注册制就是其中之一，反映在二级市场上是多空分歧加大，上周五沪指暴跌5.48%，悲观情绪再次来袭。对此，光大证券首席经济学家徐高表示，注册制明年上半年推出条件已经成熟。目前，A股走势主要受流动性以及股市调控政策的影响。一方面，岁末年初，货币政策将仍然保持宽松，从流动性上对股指形成支撑。但另一方面，股市泡沫化倾向之下，监管层也将从防风险的角度持续出台给市场降温的政策措施。两方面影响之下，短期A股仍将以振荡格局为主。对于上周五的砸盘，可谓“风雨欲来风满楼”，但未必是祸。从分级资金量技术指标显示，各大主要券商几乎统一在11月4日那一天上午注入资金，个股并非全线跌停板。为此，不禁让人反思，砸坑意义何在？本周走势很关键。

　　本周一走势最关键

　　受证监会调查三大券商等消息的影响，沪深两市上周五出现了久违的放量大跌。沪指重挫199点，是谁再度压倒了市场脆弱的神经？脆弱一天之后，市场还能坚强起来吗？

　　上周五早盘，受证监会调查中信证券、国信证券及券商融资类收益互换被叫停等消息的影响，沪深两市低开，券商股弱势。午间，外媒报道证监会正在调查海通证券的消息引发市场忧虑情绪进一步加深。午后开盘，券商股跌幅加大，沪指则迅速走低。两市随即出现板块全线下跌，指数加速下挫的局面，沪指连续跌破3600点、3500点整数关口，盘中最低见到3412点。截至收盘，沪指报3436点，大跌近200点，跌幅5.48%，创下8月24日以来的最大单日跌幅；深成指、创业板指跌幅都超过了6%。如此的跳水走势，投资者们已经有些日子没有见到了，连同晚间发布公告证实被查的海通证券，本轮反弹以来“高举大旗”的券商板块倒下成了现实版大跌导火索。

　　华夏基金策略分析师周桓分析称，一方面，一些行业板块中的个股涨幅过大；另一方面，打新股资金从市场撤离，还有收益权互换的清理，都是这次下跌的导火索。

　　从板块方面看，券商股不用说了，再现跌停潮。共有中信证券、国信证券、兴业证券、方正证券等12只券商股跌停。跌幅最小的东北证券下跌幅度也达到6.99%。其他像军工、充电桩、地热能、电商、3D打印等前期热门的题材概念股昨天都出现了大跌局面。尽管两市没有出现千股跌停的现象，但指数的跌幅已经充分流露出市场的恐慌情绪。

　　周桓认为，从行业板块上来看，银行股下跌幅度略低。食品、饮料、家电等传统行业有一定的基本面支撑，下降幅度较小，而前期涨幅比较大的行业下跌比较大。

　　谁是压倒市场的最后一根稻草？其实不好分辨。融资保证金从50%提高到了100%，都说影响不大；取消了券商每天自营净买入的临时性措施，也说影响有限；禁止了券商通过场外衍生品给客户融资，也就是所谓的严加规范券商融资类收益互换业务，单方面看好像也就不过千亿规模。太平洋证券分析师季晓隽表示，3600点年线位置久攻不破之下，拖累市场预期远不止一两个因素。

　　季晓隽认为，非常直接的一个因素是新股的抽签。仍然要采取预交款，11月30日，12月1日、2日就要开始新股抽签，导致很多机构、个人需要今天卖出。稍远一些来讲，12月加息应该是个大概率，在心理层面上是有影响的。同时，从资金面和其他面来看，资金最近持续流出很多，而且不是一天两天了。从成交量来看，往往表现出上升都是缩量，下降都是放量，反映主题资金在年线的上方大多数采用逢高派发，显得心态不稳定和动摇。

　　新股、美联储加息、年线到半年线区间的抛压，甚至是政策层面继续严加规范配资等违规行为的决心，似乎在一个大跌之后，并不针对指数的中性消息也会分分钟变成大利空。这说明了什么呢？也许只是说明了乐观主义投资者关于牛市持续、慢牛行情开启的观点真的有点乐观了。季晓隽认为，市场到底持续反弹还是就此向下寻底，本周一以及本周的行情最为关键。

　　季晓隽指出，星期一的走势比较关键。因为这个区间，这个月的月线能不能收阳，如果能够收阳，哪怕只是收一点，后面的走势还是有些希望。如果不能收阳，危险就更大了。从5000多点一路下跌，如果一旦放量出现，跌幅达到5点几把所有的均线杀穿，往往都不是好兆头。

　　大盘砸大坑本周反弹概率70%

　　辛辛苦苦涨了一个多月，居然一天就被砸下去了！猜得了开头，猜不到结局，是编剧们经常“耍”观众的套路。IPO本周重启对市场影响会有多大，市场尚在惴惴犹疑时，叫停融资类收益互换、调查中信证券、国信证券、海通证券，清理配资私募资管产品，叫停场外衍生品融资，证监会几大杀招一齐放出来，直接将上周五A股信心打残。

　　“懵了”的股民不禁要问，后市希望在哪里？证监会召开新闻发布会表示，取消券商每天自营买入限制，积极推动沪伦通，IPO注册制准备工作正在进行。英大证券首席经济学家李大霄表示，目前不具备连续性调整的基础，不会出现之前的连续性暴跌，不要恐慌。

　　上周五收盘时沪指退守至3400点上方，报3436.30点。行业板块全线下跌，近300只股票跌停，值得注意的是券商股好像惨遭血洗，板块指数跌幅达到9%，近20只券商股跌停。

　　到底发生了什么导致如此惨景？经梳理发现，大跌之时可谓利空消息云集：随着下周打新到来，资金提前腾挪令板块轮动失速；证监会封堵券商5倍衍生品杠杆业务，涉及规模达千亿；证监会再出手，中信、国信、海通等被查；美联储加息疑云、大宗商品大幅波动；3600点至4000点套牢盘密集，股指上行压力大；10月规模工业企业利润降幅扩大。更要命的是，证监会还宣布清理配资私募资管产品、叫停场外衍生品融资，杀招不断，一下摧毁了多方脆弱的心灵。

　　上周证监会在例行新闻发布会上承认，证监会近日向各证监局下发了《关于规范证券经营机构涉嫌配资的私募资管产品的相关工作的通知》。证监会表示，进一步全面排查证券期货经营机构涉嫌配资的私募资管产品情况，各地证监局需继续按照“摸清底数、突出重点、疏堵结合、稳妥处置”的原则，有序推进清理整顿工作，促进资本市场长期稳定运行。

　　对于上周五出现的暴跌，网友“上海东方明珠塔”说：管理层是趁着大盘好，加紧去杠杆的速度，有利于A股市场未来的平稳运行，如果真到了市场的强弩之末，那再出利空政策就会导致暴跌。

　　李大霄分析认为，券商的收益互换叫停目前仅仅是叫停，而不是清理，所以影响上是相对有限的。关于某券商被证监会立案调查，券商只是市场的中介机构，不是决定性市场方向的最终因素。目前来看蓝筹股还是具备投资基础的，并且估值也还在合理的区间，且与之前的暴跌相比而言，目前没有过度的杠杆，加上消息面上目前并没有实质性的利空，所以总体而言目前不具备连续性调整的基础，不会出现之前的连续性暴跌，不要恐慌。手中持有的只要是好股票，就没必要被莫名其妙的利空吓倒。

　　中国证监会新闻发言人张晓军表示，11月24日，证监会副主席方星海会见伦敦证券交易所首席执行官一行，就沪伦通的途径等交流了看法，目前中英双方实行了沪伦通的研究，“沪伦通”可行性研究进展良好。

　　另外，张晓军还回应称，目前，推进股票发行注册制改革的各项准备工作有序开展。证监会和证券交易所正在组织研究与注册制相关的配套规章和规则。申万宏源首席策略分析师王胜认为，长期来看，对专业机构投资者而言，注册制的推出是一件好事。真正地让资金集中到专业投资者的手中，资产管理也会迎来黄金时代。

　　值得一提的是，近两年沪指跌幅超过5%的回测数据，一定程度上揭露了接下来的市场将怎么走。回测数据显示，大跌后的第二个交易日，指数将出现近70%的上涨概率。投资专家建议，从盘面来看，权重股已经发出止跌信号，题材概念股炒作维持有序轮动节奏，当前成为投资者绝佳的抄底阶段，建议投资者保持平和衡心态，坚定持有主力高控盘的滞涨品种。

　　周五股市大跌，正是这种共振形成了短线大跌效应。一是大盘技术上到了短线选择方向的时候；二是证券行业的反腐正在深化，券商股带动金融股暴跌，金融股又带动了市场暴跌。

　　大盘暴跌并非意味着市场反弹结束，理由有两点：一、总体反弹应还没有结束，暴跌是由于正常的方向选择需求与利空形成共振后的阶段性恐慌，正常情况下应不会持久；二、60日线转升和前方3400点附近的密集交易区会构成对大盘的技术支撑，正常情况下缩量企稳后会再次向年线进发。

　　从板块上看，既然金融板块大跌回踩，其他相关板块也随之回踩，那么，当这些对市场影响大的板块跌到位获得支撑后，市场也将企稳。因此个人认为，下周初市场将会企稳，下周行情应会先抑后扬。

　　基于这种状况，操作上，前几日减仓的，本周初在大盘企稳后可以买回来。只要本周初市场企稳，后市会继续进入反弹格局中。当然，我们还需要关注周末消息面的变化。

　　（《投资快报》、东方财富网）