近日，在清华大学经济学研究所、微金融50人论坛联合主办，清华大学民生经济研究院承办的“‘互联网+’证券市场发展趋势研讨会”上，曾在中国证监会信息中心供职多年、致力于网上证券和信息技术监管，现任中信信托信息技术部总经理初壮认为，当初，作为工具层面，我国证券行业最早拥抱互联网。如今“互联网+”已是发展方向，如何在这个大背景下下好、下活证券市场这盘“棋”，是一个亟待解决的问题。

　　结构脆弱的传统证券市场

　　对于2015年的金融证券行业来说，这是一个所有投资者刻骨铭心的年份：A股市场30%的下跌幅度，创下我国自证券交易所设立以来的第一次严重股灾。

　　“此次股灾的发生有其必然性。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求在研讨会上指出，“中国股市是全球最高的杠杆市场，而高杠杆一定会带来脆弱性，一旦发生震荡就会发生崩溃式的下跌。”吴晓求说，“显而易见，我们不需要结构如此脆弱的资本市场。”

　　他认为，要改变这一状况，首先要除去金融的贪婪性，如果没有融资杠杆贪婪就无法实现；其次，市场交易有不同的交易方式、交易制度，此次市场下跌就涉及程序化交易等技术性问题。这使我们联想到美国股市由于程序化交易导致的1987年10月19日的“黑色星期一”，后来监管机构对程序化交易规则做了系统性修改。

　　“交易制度和市场秩序如何挂钩，以及信息披露问题，是互联网时代证券市场需要关心的问题。我们的信息披露是不完整的，尤其是在收购兼并的时候，即使大力发展资本市场也不能放纵违规违法信息披露、内幕交易操作市场等行为的发生。”吴晓求说，“此外，我们的改革应该从清理场外配资开始，违背公平、缺乏透明度、违背资本市场基本价值的证券市场是毫无成长价值的。”

　　长江商学院金融学教授、蚂蚁金服首席战略官陈龙也认为，场内配资需要全体投资者的参与，这不仅是金融系统的事情，也需要从更为宏观的视角，对金融改革作出框架性的把握。

　　证券市场如何践行“互联网+”

　　陈龙介绍，自新中国成立以来，我们的经济增长模式以投资拉动为主，储户把钱存放在银行里，银行以低利率借给大企业进行融资，没有信用体系和中小企业融资，只有国家信用和资本信用作为担保。当今经济模式向消费拉动转向，金融体系也必将随之改变。那么，这将是一个怎样的金融体系？

　　“它有两个维度，一是金融自由化，二是‘互联网+’。”陈龙介绍，为适应经济发展方式从投资拉动向消费拉动转型，全国人大常委会修改实施了《证券投资基金法》，利率市场化改革已基本完成，《期货法》草案在审议当中，今年5月推出的存款保险制度则预示着银行有了破产的可能，金融自由化趋势越来越明显；“互联网+”则会从渠道、数据、技术三个角度支持资本市场。

　　“首先是渠道上的改变，传统金融只有在特定时间、地点才能发挥作用，移动互联则可以随时随地触达金融服务。”陈龙说，“其次是金融与场景的结合，传统的金融服务是与消费场景、生活场景、商业场景分离的，而现代金融需求会在各种场景当中直接发生，这是互联网金融最重要的方向。”

　　陈龙还强调，“互联网+”在提供便利的同时也有放大人性和风险的可能。如何制定合理的政策框架、规划游戏规则，如何做投资者的守望者，这都值得做更多的研究和思考。

　　与金融大国相匹配的证券市场

　　初壮认为，互联网工具的普及已经催化出一种新的关系，价值观、思维模式和产业业态将被重新塑造。围绕“互联网+”会形成一个新经济产业体系，必然会导致现有上市公司成为传统经济的代表。

　　初壮说，“基于‘互联网+’的资本市场需要内在的自适应机制，而非外在的监管。在这种背景下，现有的监管体系必然受到挑战。”

　　我们如何才能创建一个助推经济成长、与大国金融相匹配的证券市场？

　　吴晓求说，现在证券市场的很多规则、标准是工业化时代的产物，以煤炭、钢铁、水泥等传统企业为上市主体，诸如阿里巴巴等重要的成长性企业很难在A股上市，要把我们的资本市场转变为国际金融中心、全球财富配置中心，不但理念要变化，规则要调整，法律也要修改。只有这样，证券市场才能成为存量财富可以成长的市场。我们也才能达到证券化率占GDP比重20%的“十三五”目标。

　　“同时，我们要建立一个透明的市场，信息披露是最为重要的规则；要建立一个法治的市场，就不能过多地用行政手段干预市场，要干预也要在法治的轨道上进行干预。”吴晓求说。