数万亿元资金涌入债市 公司债利率破4% 跌至5年新低

　　近日，企业债发行利率一降再降，部分企业债已经比肩国开债收益率。

　　在债券牛市的大背景下，债基的净值也出现大幅上涨。不过，近期债基上涨的幅度已经减缓，债市出现泡沫的说法甚嚣尘上。

　　业内人士分析称，相比7~8月份，9月份债券市场的上涨步伐有所放慢，是出于权益市场可能的反弹和资金成本的回升，而未来，债市长期牛市的趋势仍未改变。

　　文、

　　广州日报记者潘彧

　　广州日报讯 过去两个多月，企业债无疑是债券市场最为惹眼的品种。WIND数据显示，今年前8个月，上交所公司债共计发行514只，发行总规模约为2762.5亿元，相比去年同期的328只829.2亿元的规模，分别大幅增长了56.7%和 233.2%。同时，多个企业债发行利率出现走低。

　　近期，“15一师兴业债”和“15铜城投债”接连创出年内评级AA/AA的企业债发行利率新低，利率已接近5年以上贷款基准利率。其中，7年期“15一师兴业债”发行利率为5.35%，认购倍率达4.22倍， 而7年期“15铜城投债”发行利率则为5.23%，认购倍率达到4.52倍。

　　数据显示，6月到8月期间，债项评级为AA+的7年期企业债券发行利率连续走低，加权平均发行利率分别为5.5%、5.13%和5.85%，而评级为AA的7年期企业债券但总体趋势同样一路下滑。

　　而万科发行的企业债利率也刷新了同类企业债新低。9月25日，万科企业股份有限公司发布公告称，根据网下机构投资者询价结果，经万科和主承销商（簿记管理人）一致协商，最终确定今年第一期50亿元5年期债券的票面利率为3.50%。

　　业内人士称，5年期国开债利率也就在3.5%附近，而万科企业债的利率已经比肩国家信用债。

　　万科并不是第一家5年期企业债利率跌破4%的房企，9月18日，上海世茂建设有限公司宣布成功发行60亿元5年期公司债，票面利率3.90%，而越秀集团发行的5年期企业债利率也未及4%。

　　美林美银公司债指数显示，中国在岸公司债收益率已经跌至五年新低。

　　债基基金

　　净值上涨放缓

　　债券发行利率一路下降，债基的基金净值也出现快速增长。

　　银河证券数据显示，截至9月18日，过去三个月，长期标准债基A类（纯债基金）平均净值增长率为2.87%，其涨幅居所有基金类型之首。海通数据也显示，截至9月11日，纯债基金今年以来净值增长率达7.19%，计入统计的151只基金中，仅有2只为负收益。虽然不算收益率最高的债基品种，但仍然超过债基平均收益水平。

　　不过，近期，增长的势头似有所放缓。记者从天天基金网上数据统计得知，纯债基金的净值在近一个月仅有0.66%的上涨。

　　但是，净值增长的放缓并未明显影响资金的涌入。证券投资基金业协会的最新数据显示，7月份债券型基金规模增加了450亿元左右，8月份债券型基金净值又增加了483亿元，总规模已累计达到4546.67亿元。

　　观点

　　债券和债基依然可以投资

　　“基于未来债券牛市持续的考虑，债券和债基依然可以投资。” 好买基金研究中心首席分析师曾令华表示，在未来一年的话，保守估计，债基应该会有5%~8%的收益，而假如明年债市超预期，如果十年期国债收益率降至2.5%~2.7%，部分债基年化收益率可能达到10%~20%。

　　建议

　　可投长久期利率债品种

　　曾令华说，在选择投资债券或者债基的时候，可以投一些长久期利率债的品种，“高评级信用债也是一个配置重点。”

　　疑问

　　市场是否已经过热？

　　“债市前段大幅上涨，主要是6月份停止打新股，7月股指期货交易受限，好几万亿元资金涌入债市，债市就涨了一波，非常猛，而目前，虽然股市下跌，资金慢慢转移到债市里面去，债市的净值依然在上涨，但没有第一波那么迅猛。” 好买基金研究中心首席分析师曾令华表示。

　　国泰君安固定收益分析师徐寒飞则认为，相比7~8月份，9月份债券市场的上涨步伐有所放慢，有两个重要的理由，一是权益市场可能的反弹，二是资金成本的回升，影响到了债券投资者对于未来债券收益率走势的预期。

　　经过一段时间的债券牛市，目前，AA的城投债，利率水平已经降至4%左右，而2014年同期，这个数据大概为8%左右，2013年，这个数字可能在10%以上。业内已经开始有不一样的声音，称由于流动性很充裕，在岸公司债收益率溢价现在太低了，无法反映发行人的信用状况，市场已经过热。

　　不过，曾令华认为，债券的牛市依然可以持续。“除了资金还在持续回流债市之外，目前首先是GDP水平不尽如人意，资本要求的回报率在下降，债券收益率也会下降，同时国家也倾向于放松货币，会导致利率下降，加上通缩的存在，债市收益率仍有进一步下降的理由，目前十年期国债收益率大约在3.2%~3.3%，未来可能降到2.5%左右，我觉得整体上来说，债市基本面还是比较乐观的，就算短期受影响，股市涨了，债市可能跌，但是不会改变长期牛市的走势。”

　　徐寒飞也认为，债市会牛得更久，投资者的谨慎以及所导致的中长期利率债收益率下行偏慢，反映出市场对债券的未来走势存在分歧，“债券市场的中期牛市一致性预期并未完全形成，从某种程度上来讲，这往往意味着债券市场的牛市并未结束，债券市场的牛市可能会更久。”