■胡秋实

　　9月6日，恒生电子公告称，其控股子公司恒生网络被证监会罚没5.3亿元。今年中报显示，恒生网络总资产3亿元，净资产1.51亿元，资不抵罚。恒生电子上半年净利2.1亿元，现金流净额1.98亿元，或难付现。

　　9月11日，恒生电子一位不便具名的中层管理人员向记者表示，处罚事件发生没多久，公司总裁对员工集体发了一封内部邮件，大致意思为公司财务上有能力支付罚金。他还表示，最终罚金未必会那么多，最坏的结果可能是子公司恒生网络破产清算，再换一个招牌继续经营。另一位员工透露，恒生电子可能发不出年终奖，但薪酬仍可观，前景仍看好，尚无重大人员变动。

　　不过，恒生电子作为马云在金融领域布局的重要环节，处罚事件无疑使其金融王国扩张受挫。

　　内部邮件称有能力付罚金

　　7月12日，证监会发布实施《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，对证券账户进行实名制规范 ，恒生电子因场外配资被关注。8月18日，恒生电子公告称，旗下控股子公司恒生网络因“涉嫌违反证券、期货法律法规”，收到中国证监会《调查通知书》，被立案调查。9月7日，恒生网络收到证监会处罚通知书，认定恒生网络开发的HOMS系统违法经营，即投资者通过该系统，不履行实名开户程序进行证券交易。

　　“听说子公司恒生网络还有4亿元，可以应对处罚。”恒生电子一位不便具名的基层员工向记者透露。

　　作为恒生网络的母公司，恒生电子直接持股恒生网络60%，并通过宁波云汉投资、宁波云夏投资间接持有恒生网络28.6%的股权，恒生电子合计持有恒生网络88.6%的股权。

　　此外，记者发现，作为恒生电子实际控制人的马云，同时也是恒生网络的股东。资料显示，恒生网络的大股东为恒生电子，另外两家股东分别为宁波云汉投资、宁波云夏投资。其中，宁波云夏投资、宁波云汉投资的股东多为恒生电子高级管理人员，马云也赫然在列。

　　员工仍看好恒生电子前景

　　恒生电子公告称，证监会处罚恒生网络一事，对恒生电子发展及其本年度业绩都将产生重大影响。

　　中金公司研究员卢婷认为，鉴于恒生电子目前直接或通过员工持股平台间接持有恒生网络88.6%的股权，监管机构对恒生网络的处罚影响最终或将全部转移至母公司恒生电子。“如果该行政处罚在2015年完成执行工作，在合计5.32亿元处罚结果影响下，恒生电子全年将难以维持盈利”。

　　北京中咨律所律师贾瑞果分析认为，恒生网络作为恒生电子子公司，若处罚让恒生网络资不抵债，除非该子公司对于母公司来说有非常重要的业务支撑点，不能就此中断，否则遭遇破产清算的可能性较高。按规定，恒生网络可以对此次处罚提出陈述、申辩。但如果恒生电子陈述、申辩，是否会减免罚金不得而知。

　　对于公司前景，恒生电子从事测试工作的一位员工表示，其实公司待遇还不错，本次处罚受到直接影响的是子公司，况且还有马云在背后支持，所以对恒生电子的未来还是看好的。公司并未因此而产生人事变动或员工流失。

　　蚂蚁金服或相助

　　自七八月份以来，受证监会调查影响，恒生电子股价持续下跌。而大股东蚂蚁金服则一直在勉力支持它。

　　早在7月，恒生电子就公告称，蚂蚁金服将通过恒生集团，在未来6个月内投入不低于4000万元，在股票二级市场增持恒生电子股份，并承诺增持工作完成后6个月内不转让所增持的股份。

　　前述恒生电子中层管理者表示，若公司在支付罚金上真的存在困难，相信蚂蚁金服和马云方面应会出资相助的。

　　贾瑞果表示，若恒生网络引入新的投资者或者原股东再次注资，可以为恒生网络起死回生，不用破产。但前提是，股东们认为恒生网络存在重要价值。

　　而如果破产，则意味着母公司恒生电子乃至马云的投资失利。资料显示，恒生网络成立于去年8月，按今年中报，净利亏损1514万元，也就是成立刚一年，还没赚到钱就遭罚款。

　　马云金融布局受挫

　　早在2014年4月3日，马云通过浙江融信以约32.99亿元完成恒生集团100%股权的收购，成为恒生电子实际控制人。

　　马云成为恒生电子实际控制人之后，恒生电子与阿里巴巴、蚂蚁金服的协同效应开始显现。

　　值得一提的是，蚂蚁金服与恒生电子协同合作的恒生聚源、三潭金融，在股权结构上恒生电子均为大股东，蚂蚁金服通过恒生电子间接实际持有。由上可见，恒生电子在马云金融布局领域的重要性。

　　中欧国际金融研究院副院长刘胜军分析认为，“网络支付管理办法”是让马云金融布局备受影响的一个方面，将如何发展，还要看未来形势。卢婷认为，处罚事件将影响互联网金融生态，创新业务发展步伐或将放慢。

　　（原载《时代周报》）