□金证券记者 江芬芬

　　一直被国外大牌压制、屡次折戟资本整合的本土化妆品企业，近期却频得资本眷顾。今年5月底，上海韩束化妆品有限公司宣布获得共计4亿元的首轮投资，创下本土化妆品领域非上市公司最大融资案例，由上海家化前董事长葛文耀领投。拿到钱不过几天，韩束就向专业底妆品牌韩粉世家注资1亿元，取得绝对控股权。

　　小米CEO雷军也凑起了热闹，5分钟拍板投资“御泥坊”母公司御家汇，誓将这家公司做成面膜行业的“小米”。虽然暖风吹得人心醉，但在业内人士看来，化妆品行业全面拥抱资本还为时尚早。

　　葛文耀促“韩韩”热恋

　　一周之内，韩束发生了两次资本化学反应。

　　先是5月20日，韩束公司宣布获得中信资本、联新资本和希美资本（葛文耀创立）共计4亿元的首轮投资。这表明，韩束超越之前获得LVMH集团旗下的

　　L Capital Asia基金3亿元投资的丸美，成就目前本土化妆品领域最大的融资案例。

　　钱一落袋，韩束旋即把它花了出去。5月26日，公司掌门人吕义雄透露，已向专业底妆品牌韩粉世家注资1亿元，取得绝对控股权。而后者，也成为韩束公司在行业内第一笔公开的战略投资。“未来几年内成为本土彩妆第一品牌”，这是吕义雄为韩粉世家设定的目标。

　　资料显示，韩束于2002年成立，近年来除了进入传统零售的商超、化妆品专卖店和shoppingmall，在电商、微商等新兴渠道也是高举高打。而韩粉世家是一个潮流底妆品牌。

　　《金证券》记者注意到，“雷布斯”也闯进了化妆界。今年3月底，市场传出消息，总部位于湖南长沙的湖南御家汇科技有限公司（下称御家汇）获得第二轮融资，投资方为雷军旗下的顺为基金。这是雷军及其基金首次投资化妆品行业。据了解，雷军及其团队一直在寻找快消品行业的投资项目，其中就包括化妆品。“我准备了15分钟的PPT，但只讲了大约5分钟，雷总就拍板了。”御家汇CEO戴跃锋称。

　　御家汇是一家以自主品牌为核心、以互联网电子商务技术应用为手段的互联网企业，其主打品牌御泥坊号称“互联网第一面膜品牌”。雷军入局后，御家汇希望能做成面膜行业的“小米”。对于这笔投资的细节部分，两家并未对外透露。

　　一时间，化妆品圈内欢欣鼓舞。《金证券》记者注意到，最近圈内人士相当热衷于盘点资本联姻案例，包括今日资本投了相宜本草、LVMH投了丸美、江南春投了芳草集、思埠入股幸美、欧莱雅收购了美即等。有市场人士甚至判断，随着洋品牌的集体增速减缓，本土化妆品企业的异军突起，“国内化妆品行业全面进入资本时代”。

　　差钱的品牌谁敢去投？

　　“确实是有点暖风醉人，但现实仍然残酷，化妆品仍是个被资本照不到的产业。”知名日化专家冯建军对《金证券》记者称。

　　他介绍，目前本土化妆品企业有4000多家、2万多个品牌，真正被资本眷顾的算得上凤毛麟角，前述提及的不少案例都是前几年的，真正发生在近期的屈指可数。另外，国内日化上市公司至今没有突破10家，仅仅有上海家化、广州浪奇、两面针等，相宜本草等企业几经努力争取席位，却一直难以逾越IPO这道门槛。

　　几年前，冯建军担任过25家投资机构的投资顾问，其中不乏知名机构的身影。“我带着这些机构，先后去200多家化妆品公司考察，最后一个都没谈成。成功率太低，所以现在有投资机构希望能介绍一些企业，我都拒绝了。”他称。

　　据了解，冯建军曾带业内某知名机构去考察广州一家化妆品企业，当时企业显得相当主动，但投资方却不咸不淡。接触了一年多的时间，投资方迟迟未下决定。后来投资方实言相告，希望这家企业的净利润率能达到15%-20%，而当时它的净利润率只有5%左右。

　　“外人都以为化妆品企业产品毛利高，肯定利润惊人。实际上企业的广告宣传、渠道费用相当高，你打开电视，到处都是化妆品广告。但是跟那些广告大户相比，化妆品行业的产值偏小。可以说，人家是收入30多个亿投入一两个亿广告，而不少化妆品公司全年收入不过几千万，广告投入就要达到1000多万元。”冯建军对《金证券》记者直言。

　　沪上一家股权投资机构合伙人也对《金证券》记者表示，“这几年一些本土品牌声势闹得很大，我们也派了些人四处考察企业。回来后都说不行，真正行业排名靠前的，也不差钱，差钱的呢，运营方式显得简单粗暴，就靠广告轰炸、层级代理，我们也担心，这种盈利有没有持续性。”

　　“这事像恋爱，急不来”

　　那么，化妆品企业又是抱何种态度？

　　广州一家中等规模化妆品企业负责人对《金证券》记者表示，这几年公司净利增速能保持两三成左右，但压力山大。“现在动不动就是互联网思维、资本驱动，打法跟以前完全不一样。有些卖面膜的微商，两三年的时间就蹿起来了，动不动就宣称年收入多少亿。在这种情况下，企业是想寻求外力。”

　　找PE、找战略合作伙伴，一是希望拿钱进来，另一个是希望走出去。投资机构人脉广，接触的资源多，希望通过他们能认识些圈子外的企业家，拓宽视野，接触新思维。这位负责人透露，这几年公司也接触了两三家投资机构，张口就说“跟京东的刘强东、聚美优品的陈欧很熟，可以引荐见面喝茶”，但谈了几轮后，双方始终难以看对眼。

　　“吃人嘴软拿人手短，钱进来了，说是短期不考虑盈利，但过了两三年，人家肯定要考虑套现、离开的问题。在战略布局方面，引进来的股东跟我们自己的想法也会有冲突。”这位负责人坦言，最近几年行业里一些案例也看在眼里，不少企业跟外部股东发生了比较激烈的利益纠葛与冲突，“所以这事跟恋爱一样，急不来”。

　　《金证券》记者也注意到，近期获得注资的化妆品企业，无不怀抱上市野心。御家汇就宣称希望能在2016年上市，成为国内A股互联网品牌第一股。韩束方面虽然还没有设定明确的上市时间表，但已将“上市”挂在嘴边。

　　至于老一辈化妆品企业家，在他们看来，化妆品行业发展到现在，资本进入的成本也被推高，“你说就投个几千万或者1亿，真不算什么特别了不起的事。与其让不舒服的融资成为企业发展的枷锁，我还不如多考虑下，怎么让我那儿子接班更现实。”

　　也就是说，目前化妆品产业仍跟资本处于试探、博弈阶段，而一旦有企业率先觅得锦绣良缘，则会在激烈的行业搏杀中抢得先机。