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无视实体经济的股市 可否听之任之

  • 发布时间:2015-06-16 15:31:10  来源:中华工商时报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  国内上市公司的市值究竟合理与否?目前不同的利益方有完全不同的说辞。但有一个事实早被发现了,同样的资产,国内A股市值比香港H股明显高。

  最近,人们又发现,在资产规模或者营业额都远远低于国际一些大牌同行的前提下,国内上市公司的市值,竟然超过了后者。吉祥航空春秋航空就创造出了这样的“奇迹”。

  5月27日,吉祥航空登陆A股市场,成为继春秋航空之后的第二家上市民营航空公司。截至6月11日收盘,吉祥航空股票已出现12个涨停板。股票价格由刚上市时的11.18元/股,涨至11日收盘时的45.91元/股——是吉祥航空股票发行价格的四倍,公司总市值也由此达260.94亿元。

  据称,吉祥航空目前的市值已超过加拿大航空(AirCanada)和法荷航(AirFrance-KLM)。

  春秋航空也一样。1月21日,春秋航空在上海证券交易所上市,发行价格为18.16元/股。在不到一周的时间里,春秋航空股价增加一倍多,市值超过亚洲最大的廉价航空公司、马来西亚的亚洲航空。截至6月11日收盘,春秋航空股价达137.4元/股,接近其发行价格的八倍,总市值达549.6亿元。

  目前还不知道其他上市的航空公司有中国国航南方航空东方航空海南航空的具体情况,但国内企业在国内股市获得超高定价,确是有目共睹。

  虽然市值超过了加拿大航空和法国-荷兰联合航空集团,但双方的资产规模或营业收入,却完全不在一个等量级上。

  吉祥航空于2006年9月25日正式开航,注册资本1.5亿元(另一说是5亿)。2013年时,均瑶集团董事长王均金介绍,飞机30多架。选用全新空中客车A320系列机型投入运营,产权包括自有和向GECAS租赁。2013年时,有报道说当时吉祥有10架飞机。今年的夏秋换季时,吉祥航空将再引进一架全新的空客A320飞机补充运力。至此,吉祥航空将有7架A321机型飞机;35架A320机型飞机。

  春秋航空有限公司经中国民用航空总局批准成立于2004年5月26日,由春秋旅行社创办,注册资本8000万元人民币,创立之初,只有3架租赁的飞机空客A320飞机,去年10月IPO时有飞机46架,均是空客A320。据报道,截至6月1日春秋航空机队规模增至50架A320。

  这两家民营航空公司发展很快,是不争的事实。但是,若与加拿大航空和法荷航相比,规模悬殊明显很大。

  法荷航集团2008年营业首日资产总额241亿欧元,法国航空公司-荷兰皇家航空公司集团(法荷航集团),2012年上半年营业额达121.45亿欧元(149亿美元)。

  加拿大航空公司截至2011年4月,拥有各型飞机251架,如果再加上其子公司Air Canada Jazz,则为386架。

  国内股市市值超过营业额更大的国外企业的现象,在刚刚合并了的“两车”身上也发生了。“两车”得益于国内高铁大建设,因此营业额完全超过西门子的列车业务部门等同行,所以市值比后者高,听起来不算稀奇。但是,“两车”营业额与波音、空客比,就都差了一大截,国际化程度更逊色。但是,这并不妨碍“两车”的总市值超过波音与空客两者之和。

  虽然有分析师表示,航空业近期造富能力增强,一方面是由于燃油价格走低、航空运输需求强劲等普遍利好因素;另一方面则是因为春秋航空、吉祥航空的上市时机恰好在中国股市牛市。上证综指今年已累计上扬58%,制造出超过75位新亿万富豪。

  但是,就航空业而言,由燃油价格走低和需求增强带来的经营利润的增强,比起航空企业高固定资产这一特点而言,显然应该是后者更能决定市场价格高低,或者说后者才是第一位的决定因素。对于航空公司而言,其营业规模或利润,比起固定资产的来说,几乎是露出冰山露出水面的部分和沉没水下部分的关系。

  如果说春秋航空和吉祥航空因为经营业绩较好、估价一路上扬还算合理的话,那么股市上并不缺乏业绩平淡甚至亏损、但股价却被爆炒捧红的现象。

  由中国“两车”合并而成的中国中车,固然是国内企业中的佼佼者。但是,其股价的一路高攀的强势,却远远脱离了企业真实的增长速度。

  从去年10月份至今,中国南车和中国北车股价连续暴涨,成为股市中的一颗璀璨的“明星”。完全是因为受南北车合并消息影响。南北合并当然目的是为了在国外市场一致对外,但这个利好因素的实现,毕竟是要有一个过程。

  但随着中国南车2014年12月31日公司公布南北车合并预案并复牌,随后股价开始了上涨之路。股价在复牌后连续拉出6个一字涨停,至2015年1月21日,中国南车股价已经涨至每股14.59元高点;其后,中国南车因为证监会对南北车合并方案进行审核,于2015年3月30日起停牌。4月3日,南北车合并方案获得证监会审核通过,公司于次日复牌,公司股价拉开了第二次暴涨的序幕。

  4月7日,中国南车复牌后的第一个交易日就涨停,至4月20日,公司股价已经涨至每股39.47元高点,相对于停牌前3月27日的每股16.76元低点,公司股价在10个交易日内涨幅再次翻番。

  上海证券交易所数据显示,在4月7日-4月9日期间,中国北车累计涨幅为26.92%,中国南车累计涨幅为20.07%。

  6月3日,中国南车公告称,公司与中国北车的换股实施工作已经完成,本公司股票简称将由“中国南车”变更为“中国中车”,变更日期为2015年6月8日并于当日复牌。

  复牌当日,公司股价涨停,但随后两个交易日,即6月9日、10日,中国中车股价却连续大跌,累计跌幅为19%。

  一有利好风声就像水银柱那样猛窜,但转瞬间,又一个跟头栽下来。中国股市如此脱离脚下的基础,与实体经营几乎各走一条道。这究竟是常态还是病态?

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