央广网财经北京5月9日消息（记者于琦）A股市场在本周经历了此轮牛市以来最大幅度调整，沪指三天累计重挫近400点，跌幅超过8%，创两年最大三日跌幅。对此，上海证券首席投资顾问付少琪在接受央广网财经记者的采访时表示，从3月份以来的这两个月，上涨的幅度过大，成为一个“快牛”的格局，这种“快牛”容易严重透支它的估值优势和未来的成长空间。“我觉得阶段性的回调是有可能会持续的，但是中长期的牛市还没有结束”。

　　沪指连续三日暴跌只是回调 改革牛将持续

　　三个交易日沪指连续暴跌，这引来投资者的恐慌。付少琪分析，本轮回调的原因有三个：首先，最重要的原因是央企整合预期落空，导致一些蓝筹股连续下跌，尤其是以两桶油为代表的蓝筹股连续下跌，导致市场信心低落，这是产生回调最重要的一个原因；其次，证监会对民间配资和伞形信托这样一些杠杆牛采取了一些限制措施，对于券商的两融业务也进行了进一步的核查和监管，这样的行动对市场信心产生一个明显的动摇；最后一个原因就是，“快牛”走势强劲，上涨幅度过大，严重透支它的估值优势和未来的成长空间。

　　“长期牛市的一些基本逻辑不是杠杆牛，目前改革牛、改革预期这样一系列牛市的基础还没有动摇，修正过以后，未来的牛市仍有空间”。付少琪对央广网财经记者表示，改革的红利导致了A股的牛市，证监会也承认目前的改革牛，周小川也在两会期间发声，认为实体经济的发展离不开资本市场的支持，如果资本市场走牛，对实体经济有利。

　　付少琪指出，“我们国家从战略上来讲也是在降低间接融资，提高直接融资，这需要有一个比较走牛的资本市场，对未来的转型有利。所以我觉得未来在政策面的支持下，改革牛还会将持续”。

　　大摩降A股评级不会影响牛市步伐 即使热钱逃离国内也不缺资金

　　股市这周的大幅调整让市场看空的言论不绝于耳，并遭到境外机构降低评级，加剧了投资者的恐慌。

　　5月7日，“多头”摩根士丹利7年来首次下调中国股市整体评级，将MSCI中国指数评级从增持下调至持股观望。摩根士丹利驻香港亚洲和新兴市场策略部负责人在发表的研报中写到，中国股市近日的戏剧性表现推动绝对和相对估值恶化，并带来糟糕的技术面超买状况。

　　此前，摩根士丹利一直非常看好中国股市，曾将A股最近一轮牛市与2005至2007年牛市相提并论。此次大摩将中国股市评级从“超配”调降至“平配”，为2008年11月以来首次下调评级。

　　在付少琪看来，大摩降低A股的评级，不会影响A股牛市的步伐。他表示，“从外资的角度讲，A股的估值相对比较高，在沪港通开通之前，A股大部分折价，开通之后到目前为止，A股对港股是溢价。实际上就说明，国际市场对它的估值是不会因为A股有一个明显的改变。从估值的角度讲，目前A股相对来说比较贵，这是大摩降低评级的一个很重要原因。但是A股的上涨不光是因为估值的原因，它和无风险利率的下行和改革动力相关，这些在外资看来也不是特别理解，所以降低A股的评级，也不会影响A股牛市的步伐”。

　　由于交易市场的持续下跌，近日，苏格兰皇家银行首席中国经济学家Louis Kuijs甚至预计，在截止3月的六个月内，总计有3000亿美元左右的资金离开了中国。投资公司Deltec International甚至认为，撤资规模要超过这一数字。

　　对此，付少琪指出，就算3000亿美元逃离中国，这个也是市场的行为。“我们国家实际上是不缺流动性的，就算有几千亿的外资流出，国内的存款准备金率还是保持在接近20%的高位，完全可以通过降低存款准备金率来对冲外资流出的风险。所以外资流出并不会成为A股未来下跌的最根本原因，我们有足够的政策和空间来进行对冲，国内的资金是不会缺的”。

　　专家：现在到了小幅建仓阶段 符合国家战略板块值得关注

　　尽管本轮调整还没有结束，但此时回顾暴跌的前因后果，对市场未来方向的研判还是有益的。暴跌后的股市将向何处去？这是很多投资者比较关心的问题。

　　付少琪提醒股民，切勿追高。因为A股的波动比较大，高抛低吸是可以的，追涨杀跌是不宜的。“我觉得投资者不要看得太短，要有一定的持股周期，这在牛市里是一种最简单最实用也最方便的投资方法。所以持股时间比较长的话，带来的收益可能要高于不停追涨杀跌或者是频繁操作的收益”。

　　到目前市场连跌几天，估值有所修复。付少琪建议，“仓位重的话可以持股等待，仓位轻的话可以小幅逐步建仓。现在下探的空间不是很大，一些个股可能会先于大盘止跌企稳，超跌反弹的一些品种值得大家长期关注并买入”。

　　提到具体的概念或是相关的个股，付少琪举例说，“比如像‘互联网+’，这个是国家的战略，包括目前的电商受到国家全方位的政策支持，还有一些国企改革和央企改革，这些虽然没有大幅合并的计划，但是混合所有制的改革，包括引入民间的一些资本，这些大方向是不会变的”。

　　付少琪总结，最重要的还是两个方面，一个是代表中国经济发展方向的“互联网+”，另外一个就是改革动力促进整个央企和大的国有资产保值增值的驱动力，这些都是未来投资的重点方向。还有就是符合“一带一路”，京津冀一体化，长江经济带这样一些大的国家战略和方向的板块和个股值得长期关注。