本周沪深股市先抑后扬，持续上行。沪深股指、成交量均创历史新高。市场人气也较为亢奋，参与热情火爆。从目前看，行情在保持强势的同时也出现较大的不确定性，未来波动可能增强。

　　首先，随着行情的快速上涨，已经大大偏离管理层预期的稳中有涨的慢牛格局，加上部分个股的绝对高价以及创业板约100倍的市盈率，管理层开始不安，因此就有了上周五的禁止双融场外配资以及鼓励机构融券做空的通知，虽然此后因为看到富时50ETF暴跌担心波及A股发生坍塌走势而在周六紧急“圆回”，消除影响，但管理层的不安和调控“心思”已经跃然纸上。从本周看，周二周三又是连续大涨，以及管理层态度对市场的影响力，这种苗头值得重视。

　　其次，从行情的推动因素看，主要还是增量资金的推动。一方面，根据中登公司统计，4月13日到17日一周A股新开户325.71万户，环比增加93.77%，但由于这是“一人多户”政策放开的第一周，因此数据有不可比性。同时，根据证券投资者保护基金网站的统计，上周银证转账净流入7418亿元，此前一周是2200亿元，再往前是1600多亿元，由于上周有新股集中申购，数据失真，但从连续变化看，资金增量流入还是比较明显的。现在不确定的是，资金这种增加速度是否能够支持大盘如此快速上涨，如果不能，那么市场就有空心化的趋势。另外从市场融资余额的变化情况看，虽然本周已经突破1.7万亿元，但不少券商已经无钱可借，余额增长的速度明显放缓，这也影响后续大盘可能“定力”下降。

　　第三，市场热点出现摇摆离散。例如前期国资改革的标志性品种中国南北车在连续涨停成为“神车”后，本周冲高回落，一度跌停，资金流向显示机构集中离场。同时“一带一路”、券商股在相关题材的刺激下也纷纷走强，但气势和力度不如前面一轮。此外，创业板中小板等小市值品种在大成交量配合下充分呈现高弹性品质，全通教育、朗玛信息等高价股由跌转涨，和主板间资金争夺异常激烈。从目前看，盘中热点越来越跟着感觉走，随大流而行，自身的确定性弱化。

　　第四，从投资者情绪看，虽然大家对中长线牛市具有共识，认为后续还有向上空间，但对短线的飙升感到不适应，担心管理层可能会调控，自己对盘面的把握也在失真，感觉正在钝化。由此，在操作上陷于纠结，既每天有一万多亿的抛盘，又如果三天跌不下来，便忙着返身追进。矛盾心态由此可见一斑。

　　综上，打个比方，就像一个人在拥挤的车厢中脚已经离开地面，处在前胸贴后背的人流当中，如果碰到一个急刹车，这种踉跄、摇晃的感觉相信大家都能体会。目前的市场以及投资者就像这个被逐渐挤离地面的人，开始身不由己。虽然，从大方向看，向上、前行依然是主基调，但就短线而言，市场的不确定性正在增大。申万宏源钱启敏