■聚焦深圳众筹

　　最近，深圳的股权众筹平台兴起了一种新的玩法。记者从多家股权众筹平台了解到，拟挂牌新三板项目成了他们最近热捧的对象，纷纷忙于寻找优质项目。

　　深圳股权众筹平台天使客近日上线的拟挂牌新三板项目创富港目前已认筹102%，成功融资300万元；作为国内首家新三板股权众筹平台，众投邦目前已经投资了10个拟挂牌新三板项目，平均一个月完成1—2个项目融资。而近日上线的股权众筹平台智金汇也预备推出专注新三板的领投基金，通过和挂牌券商合作，将拟上新三板的优质项目放到平台上来募资。

　　这些平台决策的背后是活跃的新三板市场。数据统计，截至3月31日，新三板成交量为35.17亿股，成交额为285.56亿元，相较于去年130.35亿元的成交额翻了近两倍。根据全国股转系统数据显示，仅4月13日—17日的一周时间，新增挂牌公司67家，成交量9.42亿股，成交金额73.80亿元。

　　业内人士表示，股权众筹大大降低了新三板项目的投资门槛，也为拟挂牌企业提供新的融资渠道。但是，投资者要明确投资人、有限合伙企业和新三板企业三方的法律关系，谨慎识别投资风险。

　　门槛降低？？

　　最低6万元可起投

　　记者在天使客股权众筹平台官网上看到，首个拟挂牌新三板项目创富港是一家经营连锁服务型办公室的企业，在全国开设了150余家商务中心，该项目将于今年底挂牌新三板。该项目目前已超募完成了236%，共募集资金708万元，起投金额为6万元。

　　据了解，目前新三板的投资门槛是500万元，这把许多投资者都拒之门外，而股权众筹平台却给不少意向投资者亮了“绿灯”。天使客CEO石俊表示，股权众筹就是要为那些想投资新三板却达不到投资门槛的投资者降低门槛，相较于500万元的高门槛，投资资金的降低也能部分化解投资风险。

　　石俊告诉记者，每个项目的投资门槛都不一样，不过总体是降低了门槛，接下来将会有更多的新三板项目上线。

　　除了天使客，深圳的众投邦、智金汇等也纷纷布局新三板。记者在众投邦官网上看到，一家名为普乐方的科技娱乐创造平台在众筹平台上出让6.5%股份，预融资3250万元，目前已获融资1160万元，个人投资门槛为10万元，并预计今年10月份挂牌新三板。

　　而近日上线的股权众筹平台智金汇也瞄准了新三板，其创始人杨溢告诉记者，他们预备推出专注新三板的领投基金，通过和挂牌券商合作，将拟上新三板的优质项目放到平台上来募资。据悉，智金汇第一支5000万元的领投基金已经启动线下募集，未来主要投资O2O领域项目，在平台撬动2亿—3亿元的资金。

　　法律关系？？

　　投资人为间接持股人

　　据了解，目前股权众筹投资新三板主要有两种模式：一种是先在股权众筹平台募集资金，把领投人和跟投人的资金汇集起来组成有限合伙企业，然后以有限合伙企业的方式参与到新三板项目中；另一种是直接由新三板拟挂牌企业出让部分公司股权，众筹平台直接投资该企业出让的股权。目前天使客、众投邦和智金汇都采取第一种方式。

　　据介绍，以有限合伙企业方式参与新三板项目众筹，要求不超过50人，这些人会与企业签订协议，持有有限合伙企业的股份，然后再由有限合伙企业去投资新三板拟挂牌企业。

　　“这种众筹方式会出现领投人、跟投人、有限合伙企业与拟挂牌新三板企业多方关系。”卓建律师事务所律师俞菁华表示，这四者之间有两层关系，一层是由领投人和跟投人成立的有限合伙企业与拟挂牌新三板企业的关系；另外一层是有限合伙企业与投资人之间的关系，“由于股权众筹平台只是信息中介平台，前者关系等同于股东和被投资标的公司的关系；而有限合伙企业和投资人的权利和义务则根据有限合伙企业的合伙协议来约定。”尤其需要明确的是，个人投资者是有限合伙企业的股东，而并非所投资的新三板挂牌公司的股东，这一点平台在宣传的时候应该注明。

　　俞菁华还表示，目前新三板的池子良莠不齐，只是现在被炒得很高很热，但风险依然存在，众筹平台的信息也难以做到对称，所以投资人要谨慎选择项目，或者选择自己相信的领投人。

　　退出方式？？

　　挂牌失败按8%年化收益率回购

　　据业内人士介绍，相对于众筹平台以往推的项目，新三板项目的退出渠道较多且时间较短。新三板的退出方式包括交易退出、协议转让，以及未来推出的转板等方式，只要公司本身标的质量较好，交易市场足够活跃，都可以在新三板市场上实现退出。

　　尽管如此，但也会存在公司挂不了牌，无法实现退出的情况，投资人的利益如何保障呢？石俊告诉记者，他们在这方面针对不同的项目制定了不同细则和条款，根据具体公司的情况来协商结果。“如果两年都挂不了牌，第三年投资人可以按照8%的年化收益率来进行回购实现退出；如果公司现金流比较好，股东还可以获得股权分红。为了保障投资人的利益，我们会把退出的风险降到最小。”

　　据了解，众投邦的操作模式也相似，除了投融双方经过协商后，投资人获得一定的补偿外，投资人拥有的公司出让的部分股权还可以转让给别人，只要签订协议，到工商部门做好变更即可。只要投资人还拥有公司的股权，日后都可以从公司的并购和重组中得到一部分利益。

　　而事实上，股权众筹平台上的拟挂牌新三板企业能否成功挂牌新三板，也很考验平台对企业的筛选和考察。对此，石俊表示，天使客对拟挂牌企业有三条筛选标准：第一，公司成立两年以上；第二，商业模式是可以预期的，预计可以为公司带来现金流；第三，没有重大性的财务问题。通过严格的筛选，企业挂牌新三板的成功率也大大增加，投资人的投资风险也大大降低。

　　南方日报记者 卓泳