□广州证券 欧阳鑫

　　上周新三板中的做市转让成交较此前小幅回落，成交量及成交额分别为1993万股、1.61亿元。上周新增了6家做市企业，分别为天阶生物、豪威尔、嘉达早教、太尔科技、美佳新材和领信股份，其中太尔科技首周便领跑，周涨幅达623%。自新三板做市交易启动以来，股转系统交易活跃度明显提升，为股权质押融资创造了较好的先决条件，由此挂牌公司的股权质押数量也逐渐上升，为挂牌公司提高经营资本及快速发展提供了保障。

　　交投小幅降温 做市股添六“新丁”

　　上周新三板做市转让市场成交量与成交金额有所下滑。全周股转系统共成交5.29亿元、1.28亿股，其中做市交易总成交量为1993万股，占新三板总成交量的15.6%，环比下降了6.2%；总成交额为1.61亿元，占新三板总成交额的30.43%，环比下降了25.4%。目前新三板采取做市转让方式的企业共83家，上周新增了6家做市企业，分别是天阶生物、豪威尔、嘉达早教、太尔科技、美佳新材和领信股份，其中周涨幅最大的为太尔科技，周涨幅达623%。

　　个股表现方面，全周新三板共有31只股票上涨，8只平盘，43只下跌。其中，跌幅超10%仅2只，共有7只个股涨幅超过了10%。涨幅前五名的股票为太尔科技、领信股份、豪威尔、麟龙股份、方林科技，分别上涨623.0%、160.0%、34.0%、29.4%、16.3%。跌幅前五名的股票则为红豆杉、点点客、万通新材、九恒星、沃捷传媒，分别下跌14.5%、11.4%、8.5%、7.8%、6.8%，个股走势出现分化。

　　成交量方面，做市商转让中成交量排名前两位的股票是行悦信息和天弘激光，成交量分别为512万股和213万股。前四周成交量异常活跃的行悦信息上周的成交量重新回归第一。与此同时，有32只股票的成交量高于10万股，15只股票出现成交量低于1万股的情况。

　　做市商做活股价

　　股权质押融资日益活跃

　　新三板挂牌企业在进行股权质押融资时常会碰见企业信息透明度不高，股权流动性差，难以进行有效估值的问题。未采用做市商交易时，挂牌企业的股票价格交易相对不活跃，价格不连续，难以得到质押人的认可，从而使得股东以股权质押的融资方式难以实现。而且在股转中心挂牌的企业均为中小微企业，在业务快速发展，公司规模迅速扩张的同时，其融资需求也相对较大，但融资渠道相较于主板公司更少，故股权融资为其重要的融资渠道之一。从8月份做市商制度实施以来的交易数据可以看出，做市商制度的推出为股转系统的交易活跃度带来了极大的提升，使市场流动性明显增强，同时股票价格的连续性也得以提高，估值更容易被融资机构所接受，从而为股权质押融资创造了很好的先决条件。

　　由此，股权系统挂牌公司股权质押数量也逐渐上升。据统计，截至2014年11月末，股转中心挂牌公司在今年已经进行127笔股权质押融资，而2013年同期仅有39笔。从2014年逐月股权质押笔数来看，自今年5月份以来，挂牌公司股权质押笔数快速上升，每月成交9至23笔，数量较1-4月份明显增加。而从股权质押的行业分布来看，信息技术型企业占比最大，总共进行了63笔股权质押。从股权质押融资的质押人来看，银行仍旧占主要地位，占比约为50%。但是随着挂牌公司的股权价值逐渐受到认可，券商，担保公司等金融机构也会逐渐成为重要的质押人。

　　从股转系统挂牌企业的行业分布可以看到，高新技术型企业占据了很大的席位，而高新技术型企业的特征就是轻资产，其企业价值核心在于科研能力，知识产权等无形资产。股权质押融资将能够有效的让挂牌公司在其他统融资渠道（银行贷款，债券发行等）难以获取资金但是又暂时不愿出售公司股权的情况下进行融资以保证公司的持续发展。在这样的一个转变中，做市商功不可没，连续的市场交易价格和增强的流动性是股权质押融资不可或缺的先决条件。因而股权质押融资的逐步推进和被金融机构逐渐接受将有助于提高挂牌公司的经营资本，为其快速发展提供保障。