提高上市效率，强化事中、事后监管，加强债券持有人权益保护是本次发布配套规则的题中之义，对加强公司债券上市管理，保护投资者合法权益，促进债券市场持续稳定发展有重要意义

　　继《公司债券发行与交易管理办法》颁布施行后，近期交易所债券市场改革再提速。

　　3月20日，上海证券交易所和深圳证券交易所先后发布了《公司债券上市规则（征求意见稿）》、《非公开发行公司债券业务管理暂行办法（征求意见稿）》和《债券市场投资者适当性管理办法（征求意见稿）》等3个配套文件，进一步明晰公司债券在交易所市场的管理规则。“可以看出，提高上市效率，强化事中、事后监管，加强债券持有人权益保护是本次发布配套规则的题中之义，对加强公司债券上市管理、保护投资者合法权益、促进债券市场持续稳定发展有重要意义。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说。

　　去年是公司债规范发展步伐加快的一年。从监管层面来看，监管职责更加明晰，中国证监会新设公司债券监管部，负责拟订监管债券市场的规则、实施细则等；交易所允许商业银行在交易所债市参与债券回购，随后进行中小企业私募债试点。来自中央结算公司数据表明，2014年，交易所新发债券624只，发行量为3800多亿元，占债券市场发行总量的3.2%，其中公司债只占信用债的10%左右。

　　市场分析人士普遍认为，2015年交易所债券市场将迎来提速发展。“从交易所债券发行量的绝对值来看，去年总量较前年有所提升，但相较于银行间市场差距仍然很大。”中信建投固定资产收益部一名相关从业人员认为，这和银行间债券市场的成熟度相关，“机构选择发行市场本来就存在路径依赖和规模效应，而且去年下半年以来，银行间市场也在力推改革，先后重新放开丙类户和乙类户，交易所想要重塑债券发行市场格局还需要一些突破。”

　　在业内人士看来，近期出台的《公司债券发行与交易管理办法》及3个配套新规最大的亮点在于降低发行条件、提升发行效率。

　　征求意见稿在简化公司债券上市流程方面做出了以下规定：考虑取消上市审核环节的上市委员会制度，明确交易所受理申请后5个交易日内，做出同意上市或不予上市的决定，同时取消上市推荐人制度，由承销机构承担原上市推荐职责。另外，在对于非公开发行公司债方面，更是明确由事前备案改为事后备案，且备案只负责材料齐备性核对，不负责市场准入及相关合规性审查。此外，按照新规，公司债发行主体扩大到所有公司制法人，债券期限从1年以上拓展至任意期限，从发行准入和流程效率来看，与银行间市场相比已经形成一定的竞争优势。

　　“公司债的发展有利于化解中小企业融资难题，这与大力发展直接融资市场、降低企业融资成本的政策导向一致。而从近期连续、高效地出台各项推动措施不难看出，公司债成为监管层布局振兴交易所债券市场的重要突破口，随着相关政策的落实，或许交易所债券市场发展会有阶段性成长。”董登新表示。

　　也有市场人士注意到其中的风险，比如目前同一只债券在交易所和银行间市场存在评估差异，交易所评级偏高。

　　《经济日报》记者注意到，针对风险问题，与新规要求配套，公募公司债券发生债项信用级别低于AAA级等情形的，将调整为仅由合格投资者进行交易；已经持有债券的公众投资者，可选择卖出或持有到期。

　　“放宽市场准入，必然会提升市场风险，加大投资者适当性管理非常必要。”董登新说。（经济日报记者 郭文鹃）