龙马环卫 （603686）

　　【基本信息】

　　股票代码603686股票简称龙马环卫申购代码732686上市地点上海证券交易所发行价格(元/股)14.86发行市盈率21.23市盈率参考行业专用设备制造业参考行业市盈率42.08发行面值(元)1实际募集资金总额(亿元)4.96网上发行日期2015-01-15 (周四)网下配售日期2015-1-14、1-15网上发行数量(股)30，015，000网下配售数量(股)3，335，000.00老股转让数量(股)？回拨数量(股)16，675，000.00申购数量上限(股)13000.00总发行数量(股)33，350，000顶格申购需配市值(万元)？市值确认日T-2日(T:网上申购日)

　　【申购状况】

　　中签号公布日期2015-01-20 (周二)上市日期2015-01-26 (周一)网上发行中签率(%)0.52网下配售中签率(%)0.24网上冻结资金返还日期2015-1-20 周二网下配售认购倍数423.09初步询价累计报价股数(万股)161270.00初步询价累计报价倍数80.59网上每中一签约(万元)286网下配售冻结资金(亿元)209.67网上申购冻结资金(亿元)858.77冻结资金总计(亿元)1068.45网上有效申购户数(户)810139网下有效申购户数(户)84网上有效申购股数(万股)577907.90网下有效申购股数(万股)141100.00

　　【公司简介】

　　专用车辆、环卫设备及配件的制造和销售；城市生活垃圾经营性清扫、收集；园林绿化工程服务；自营和代理各类商品和技术的进出口业务。(点击进入>>>龙马环卫吧)

　　筹集资金将用于的项目序号项目投资金额(万元)1环卫专用车辆和环卫装备扩建项目23208.252补充流动资金200003研发中心项目3600.02投资金额总计46808.27超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)2749.83投资金额总计与实际募集资金总额比94.45%

　　【机构研究】

　　海通证券：龙马环卫合理价值区间22.86-25.40元

　　龙马环卫是中国专业化环卫装备主要供应商之一，销售布局完善，占据先发优势。公司主营业务是环卫清洁装备、垃圾收转装备、新能源环卫装备等环卫装备的研发、生产与销售，公司已建立46个销售办事处，产品销至全国各地以及部分东南亚和中东国家。

　　环卫设备两大类：环卫车辆+垃圾处理设备，垃圾处理设备增长潜力大。城镇化进程和基础设施建设仍将持续进行，环卫机械化作业的趋势将更加明显。我国环卫车辆09-13年年均复合增长48.7%，已形成了较完整的行业，但我国城市平均环卫装备水平才完成初级阶段，机械化清扫率仅在东部沿海地区达到65%，中西部地区可渗透空间较大。垃圾处理设备虽然起步较晚，结合强力推进的城市化进程，正在迎来快速增长期。

　　公司新产品储备较多，未来有望迎来放量。目前收入结构中环卫清洁设备占比约75%，垃圾收转装备占约25%，预计垃圾收转装备将维持快速增长。公司已完成研发各类新能源环卫车辆，若投放市场，可提升环卫清洁设备的销售增长。

　　募投项目用于主导产品的结构升级和产能扩张，募投项目包括环卫专用车辆和环卫装备扩建项目、研发中心项目、补充流动资金。将利于全面提升公司产品的质量，增加高端产品的占比。

　　建议询价价格14.86元。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.98、1.27和1.68元，根据公司募资金额49569万元，发行3335万股，建议询价价格14.86元，按2015年18-20倍的PE水平给予上市后目标价值区间22.86-25.40元。

　　主要不确定因素。(1)经济持续不振影响下游需求；(2)原材料价格波动。

　　华鑫证券：龙马环卫合理估值区间为35-45倍PE

　　公司为环卫装备龙头。公司是中国专业化环卫装备主要供应商之一，多年来坚持专业化经营战略，专注于国家环境卫生事业，在环卫装备领域不断探索与创新，主营业务是环卫清洁装备、垃圾收转装备、新能源环卫装备等环卫装备的研发、生产与销售。基于对行业的深刻理解、丰富的生产经验和持续的技术创新，公司开发出了性能优越、质量可靠的产品，拥有较为先进的技术水平，并建立了辐射全国的市场网络。

　　公司市场地位及品牌优势明显。环卫清洁及垃圾收转装备是发展潜力巨大的新兴市场，长期以来，公司在该领域内进行了大量的研发、技术和市场投入，具备较强的竞争优势。2011-2013年公司在中高端环卫清洁及垃圾收转装备领域的产量连续三年均名列前三位，市场竞争地位较高。

　　公司自成立以来就十分重视品牌建设，经过持续不懈的精心培育，以及在产品质量及性能、技术水平、客户服务等方面的综合优势，在行业内获得了较高的品牌知名度和美誉度，并树立了值得信赖的企业形象。公司“福龙马”商标被认定为中国驰名商标、福建省著名商标，“福龙马”牌产品被认定为福建省名牌产品，“福龙马”品牌已成为公司进一步巩固行业地位并扩大市场份额的重要优势之一。

　　盈利预测与估值。预计公司2014-2015年营业收入分别为10.5、13亿元，实现归属母公司净利润1.2及1.55亿元，EPS分别为0.9及1.16元。我们选取了环卫车类的相关可比公司，选取的可比公司2014年平均PE为54倍，由于样本差异较大，我们认为公司合理的估值大体与此类公司参考，给予公司35-45倍估值较为合理，对应的公司每股价格为40-52元。

　　风险提示：1、宏观经济波动风险；2、政策风险；3、技术流失风险。

　　火炬电子 （603678）

　　【基本信息】

　　股票代码603678股票简称火炬电子申购代码732678上市地点上海证券交易所发行价格(元/股)10.38发行市盈率15.04市盈率参考行业计算机、通信和其他电子设备制造业参考行业市盈率51.63发行面值(元)1实际募集资金总额(亿元)4.32网上发行日期2015-01-14 (周三)网下配售日期2015-1-13、1-14网上发行数量(股)37，440，000网下配售数量(股)4，160，000.00老股转让数量(股)？回拨数量(股)20，840，000.00申购数量上限(股)16000.00总发行数量(股)41，600，000顶格申购需配市值(万元)？市值确认日T-2日(T:网上申购日)

　　【申购状况】

　　中签号公布日期2015-01-19 (周一)上市日期2015-01-26 (周一)网上发行中签率(%)0.63网下配售中签率(%)0.25网上冻结资金返还日期2015-1-19 周一网下配售认购倍数404.45初步询价累计报价股数(万股)191050.00初步询价累计报价倍数76.42网上每中一签约(万元)165网下配售冻结资金(亿元)174.64网上申购冻结资金(亿元)619.06冻结资金总计(亿元)793.71网上有效申购户数(户)798112网下有效申购户数(户)68网上有效申购股数(万股)596399.00网下有效申购股数(万股)168250.00

　　【公司简介】

　　研究、开发、制造、检测、销售各类型高科技新型电子元器件及陶瓷粉料、国内贸易、咨询服务；自营和代理各类商品和技术的进出口、但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外。(点击进入>>>火炬电子吧)

　　筹集资金将用于的项目序号项目投资金额(万元)1高可靠多层瓷介电容器生产基地建设项目165302脉冲功率多层瓷介电容器扩展项目90003补充流动资金80004技术研发中心建设项目4659投资金额总计38189.00超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)4991.80投资金额总计与实际募集资金总额比88.44%

　　【机构研究】

　　华鑫证券：火炬电子合理价格为22.07-24.28元

　　公司是中国陶瓷电容器行业的领先企业。 火炬电子科技股份公司创立于1989 年，专业从事陶瓷电容器生产和销售。 公司主营业务分为自产业务和代理业务：自产业务主要产品包括片式多层陶瓷电容器(MLCC)、引线式多层陶瓷电容器以及多芯组陶瓷电容器，主要适用于武器装备军工市场及部分高端民用领域。代理业务主要产品主要包括AVX 的钽电解电容器、AVX 金属膜电容器、KEMET 铝电解电容器、太阳诱电的大容量陶瓷电容器等，主要适用于电力、轨道交通、风能、太阳能、汽车电子、智能手机等民用市场。

　　公司受益于陶瓷电容器市场的稳定增长和全球产能转移。未来几年，全球陶瓷电容器市场将稳定增长。公司更贴近本土厂商，能够深刻理解并快速响应客户需求，为客户提供高效、个性化服务，从而为公司赢得更多的市场份额。

　　具备军工资质，受益于军工信息化。公司军工类产品收入保持平稳增长，2011-2014H1，军品收入占同期自产业务的比重分别为41.4%、54.1%、55.9%和61.7%。未来，随着我国航天航空事业迅速发展以及国防装备数字化、信息化建设的需求，军用电子元器件行业将进入快速发展时期。出于战略和安全等方面考虑，国家从政策上大力鼓励高端电容器产品国产化，军工用户采购更偏好于本土企业，给国内电容器厂商提供了更为广阔的市场空间。

　　盈利预测与估值。我们预计公司2014-2016 年营业收入分别为9.56、11.49 和13.77 亿元，实现归属母公司净利润1.52、1.84 和2.17 万元，EPS 分别为0.91、1.10 和1.30 元(考虑IPO 发行后总股本的增加)。可比公司股价对应2015 年PE 为16.6-24.7 倍。考虑到公司军品盈利能力较强，公司作为国内细分行业领先企业，未来受益于全球产能转移，应该享受估值溢价。我们给予公司2015 年20-22 倍PE，对应每股价格22.07-24.28 元。

　　风险提示：1、核心技术人员流失和技术失密；2、重大客户丢失；3、行业竞争加剧导致利润率下降。