自下而上寻找标的
- 发布时间：2015-01-16 06:21:11 来源：经济日报 责任编辑：罗伯特
2014年最后一个交易日，沪深两市在地产、银行等蓝筹权重板块的推动下稳步攀升，全日大涨超2%，并最终几乎以年内最高点位为2014年划上圆满句号。近期阶段的行情特征继续延续了去年四季度以来的蓝筹行情特征，以券商、银行、地产、保险等为代表的蓝筹板块相继发力。
由于增量资金集中于大盘蓝筹股，蓝筹股行情来得太过猛烈，几乎一气呵成，导致了市场分化加剧。对于未来，制度红利有望进一步释放，市场热度预计会维持，后续的轮动机会可能会因此突显。同时，此轮行情依赖增量资金推动的特征明显，资金在填满估值洼地后，就有望流向弹性大的品种、相对滞涨的品种和具备业绩支撑的品种。
在经济弱势、企业财务负担较重的情况下，央行已经多次通过定向降准、SLF等方式向市场注入流动性。物价和工业数据低迷，出口不及预期，经济存在一定的通缩压力，预计2015年总量意义上经济仍将维持弱势格局，未来货币政策料将继续保持宽松。
而在房地产投资增速下滑的情况下，预计国家还将动用扩大基建投资、减税等积极财政政策刺激经济。因此，总体来看，宏观经济政策相对宽松，投资增速继续下行使得资金需求回落，社会融资成本下降，同时，利率市场化改革和央行宽松的货币政策也将使利率下行。
相对于大宗商品、房地产等其他大类资产，股票市场最有吸引力，资金有望流入股市从而推动估值提升。
同时，改革政策红利逐步释放，增加企业盈利，将影响投资者情绪。国企改革通过引入激励和竞争机制来提升经营效率，土地改革、资源品价格改革将提高资源配置效率；“一带一路”、自贸区等规划打开外需空间；MSCI新兴市场指数或将纳入A股，被动化管理的指数基金对A股的投资将增加；沪港通的深入使得我国股票市场在全球大类资产配置中大概率处于净流入状态。经过4年的调整，A股整体估值处于低位，以沪深300为代表的蓝筹板块的PE和PB都处于历史均值以下。
今年国内经济依然有下行压力，预计财政政策力度加码将是大概率事件，货币政策有望保持实质性宽松，改革全面深化，整体估值水平较低，股票在居民大类资产配置中具有较强吸引力，我们将持续关注并把握A 股市场2015年的投资机会。
在投资策略上，建议遵循三大方向。第一，不管市场涨跌，仍着力于“自下而上”地寻找具有广阔发展空间的行业和个股，特别关注互联网医疗、互联网金融、车联网、大数据、去介质化、军工、创新药等领域；第二，特别关注以效率增进为归宿的国企改革相关标的；第三，择时少量参与权重股的阶段性行情。
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