千金难买牛回头 机构力挺金融股

　　受前期涨幅较大的蓝筹股集体下挫拖累，沪指失守3000点；不过前期受“挤兑”的中小盘题材股趁机崛起，市场出现八二行情的态势。有分析人士认为，部分中小盘股及题材股大跌后有强烈的反弹要求，在震荡市道中，有望阶段性接过前期权重板块上涨大旗，不过，拖累大市的金融股仍获得机构的力挺。

　　沪指失守3000点 市场重回“八二”市道

　　受前期涨幅较大的金融、基建等大盘蓝筹股集体下挫的拖累，沪深两市股指再次大幅回落的走势。其中沪指失守3000点，报收2972.53点，下跌60.08点(—1.98%)，出现久违的三连阴；不过受前期受“挤兑”的中小盘题材股趁机崛起等的推动，创业板指逆市收涨1.55%。市场呈现出了“八二”行情的态势。

　　市场人士表示，如此的走势就说明了短线市场的“风”在减弱。在“风”减弱的背景下，以金融股为首的蓝筹股强势拉升的预期已不再那么强烈。相应的，前期跌幅较大的中小盘题材股成了为打新解冻回流至市场的资金抄底的目标。这样的态势也说明了，短线市场走势可能会出现小市值品种活跃， 大盘蓝筹股反复震荡的格局。

　　其实，本周以来，市场己较己此前变得“飘忽”。最近的三交易日中，市场先后以历了从大盘股速拉升小中盘股大跌，到大盘股小盘股均下跌，再到大盘股下跌小盘逆市逞强的局面。分析指出，经过此前的拉升，大盘股涨需要足够的时间去消化，而部分中小盘股及题材股前期大幅下跌，目前有强烈的反弹要求，有望阶段性接过前期权重板块上涨大旗。

　　“在行情呈现分化效应，题材热点趋向活跃的背景下，市场投资氛围保持良好。而在政策红利的释放也将进一步提升市场的投资机会背景下，短期股指调整空间有限，在相对高位形成反复震荡或将是短期股指的主基调。”有机构分析指出。

　　银河证券投顾部策略认为，年末临近，各短中期、乃至一年期的Shibor利率开始出现反弹，短期流动性紧张压力可能上升。经过近日的大幅杀跌后，市场情绪急转直下，增量资金入场积极性或将减弱，获利盘兑现欲望强烈。预期大盘在10 日均线处构筑平台整理的可能性较大。

　　机构仍力挺金融股

　　截止昨天收盘，沪指己较周一创下的年内高位跌去逾200点，不过，经历过本月9日“一步到位的牛回头”后，机构似乎没有对这次的调整表现得惊慌失措，相反更加坚持牛市判断，认为“千金难买牛回头”。

　　“连续百点的下跌属于牛市中的正常调整，这并不妨碍激进型投资者的做多，也同样不会对牛市的性质形成任何冲击，给前期踏空的投资者一个绝佳的进场机会；因为下跌而否定牛市就是拒绝机会，千金难买牛回头。”机构分析指出。

　　在板块方面，分析普遍认为，金融股极有可能再次成为市场上涨的领头羊。有机构以2005-2007年牛市中券商板块最大的明星中信证券为例进行了说明，自2005年10月底-2006年5月18日进行了第一波上涨，涨幅共计4倍多，之后横向调整半年，于2006年11月初再次启动，之后的涨幅超过8倍，与2007年11月5日见终极顶部，比2007年10月16日的6124点晚了半个多月见顶。

　　而对于近期金融板块中券商、银行、保险先后出现拉升情。有分析指出，央行释放流动性，两融业务加杠杆，会利好金融板块，特别利好券商，同时银行能贷出的钱更多，坏账率会下降，而一旦利好银行后，保险资金拿在手上最多的又是银行，所以券商、保险、银行的上涨是互为因果的。

　　尤为值得一提的是，在昨天盘后有券商抛出了银行股“错过了始发，不要再错过第二站的上车机会。”的呼吁。华泰证券金融行业分析师在报告中指出，再次重申对银行估值修复的持续看好，银行开启新一轮攻势，政策面看金融改革加速，此次的存贷比宽松、信贷资产证券化备案制等有利方案酝酿中；估值面看沉寂多年的修复刚刚启动，至少还有50%以上的空间。

　　此外，华泰证券金融行业分析师罗毅、陈福在最新行业研究报告中表示，保险是典型的负债经营行业，杠杆高达10倍，随着投资渠道全面放开，险资收益率不断提升，在高杠杆的撬动下，保险股充分受益。(投资快报)

　　券商喊你抄底银行：政策利好或至 勿失上车机会

　　江湖传言监管将有存贷新规出台，调整金融机构各项存款和各项贷款统计口径，将非银同业存贷款纳入一般存贷款，近日有进一步版本称对此类非银同业存款准备金暂定为零。如果成行，则为利好。

　　大头：当前银行业非银同业存款规模在约10万亿，如果按照此前版本则新规出台后需缴纳约1.8万亿的存款准备金，相当于变相提高存款准备金率约1.5个百分点；如果按照最新版本准备金为零的话则原有负面预期消除，此外，如果没有附加限制条款的话，则此举将为商业银行提供变相降准，以非银类机构(券商、保险等)为通道将一般存款纳入非银同业存款，规避准备金的缴纳，短期内相当于一次放水。

　　小头：截止11月末银行业人民币存款余额约113万亿，贷款余额约81万亿，存贷比71.7%，截止9月末16家上市银行有7家存贷比超73%，10家超70%，逼近75%的监管红线。9月份存款偏离度指标出来后大家压力比较大，如果非银存款可作为一般存款进入存贷比考核，考虑到非银同业存款总规模约10万亿，单边估算的话，则可以贡献6个百分点左右的存贷比弹性。

　　政策暖风徐徐下，这个冬天不太冷。再次重申我们对银行估值修复的持续看好，银行开启新一轮攻势，政策面看金融改革加速，此次的存贷比宽松、信贷资产证券化备案制等有利方案酝酿中；估值面看沉寂多年的修复刚刚启动，至少还有50%以上的空间；资金面看，仍有源源不断的资金进场，低价扫货的行情持续，量大价廉的银行股不容错过。错过了始发，不要再错过第二站的上车机会。

　　个股上，我们认为短期可以继续关注价格便宜或者基本面好的华夏、浦发、建行、交行，这几家银行都有很多值得期待的地方，华夏是混合所有制的标杆，会受益国企改革，建行是基本面最优秀，盈利能力最强的大型银行。同时我们也持续看好特色化、市场化的南京、宁波、平安还有兴业。还是那句话牛市思维，回调就是买入良机，相信对前景的判断。

　　蓝筹强震 基金淡定不悲观 进场两类股

　　在经历了周二缩量普跌的百点巨震后，昨日A股再次回到二八分化的行情，只不过这次是中小板和创业板崛起，前段时间放量上攻的市场指数和金融板块遭到空方砸盘，非银金融及银行领跌。

　　部分公私募人士认为，近期资金加速从大盘蓝筹流出主要是因为海外资金、融资盘等获利了结，接连退场。但本轮上升行情并未结束，未来极有可能通过一段时间的震荡整理来消化获利回吐压力，前期涨幅过大的券商 、银行等大盘蓝筹短期内将延续震荡态势，而近期的被动杀跌则为优质成长股带来新一轮的买入机会，中长线资金介入时机显现。

　　海外资金和融资盘获利回吐

　　近期二八行情的结构分化乃至对决，将本轮结构性大牛市行情演绎得淋漓尽致。虽然绝大多数时间是蓝筹主导行情，但昨日股市出现了一次力度较大的跷跷板行情，蓝筹遭遇大幅调整，上证综指盘中一度跌去100点，虽然尾盘有所反弹，但在亚太股市普涨的外围环境中，1.98%的跌幅仍然十分醒目，上证综指也再度回到3000点以下，收报2972.53点。创业板与中小板则较周初数日出现明显反弹，昨日创业板指上涨1.55%，中小板指上涨1.25%。

　　“近日的下跌可看作是市场晚到的调整，短期或仍将延续宽幅震荡走势。”前海开源基金策略研究员张洋表示，12月9日市场大幅下跌就是在提示“疯牛”行情已告一段落，市场开始进入板块轮动阶段，并且股指在短期有震荡整理的需求，因为“从近日走势来看，虽然大盘迅速企稳，但赚钱效应明显降低，只赚指数不赚钱的投资者比比皆是。”

　　信达澳银基金认为，本轮行情的快速启动由央行的意外降息所触发，也由监管层的态度转为谨慎而开始震荡加剧。本轮上升行情并未结束，但可能将通过一段时间的震荡整理来消化获利回吐压力。

　　“资金方面最主要的是QFII在撤出，也有部分基金对前段时间快速上涨冲上的高位感到恐慌，选择获利了结。”深圳某私募人士说，但他表示对近期的巨幅震荡十分淡定而且乐观，“牛市出现这样的震荡才正常，短期内券商、银行还会继续调整，未来才能继续上涨。”

　　中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰则认为，伞形信托 、银行理财、民间借贷等各种融资盘和短线获利盘需要阶段性兑现年底利润，蓝筹出现调整非常正常。

　　“单边上涨显然会比较难以持续。”南方基金首席分析师杨德龙（财苑）表示，持续上攻的时间已经结束了，市场会在3000点附近震荡一段时间。

　　蓝筹估值修复将继续

　　此前券商、银行等金融板块短时间内快速上冲，而最近两个交易日又出现缩量下跌，一线大蓝筹的行情是否还会有第二波？部分公私募人士指出，金融板块的第一波行情基本走完，第二波还会再来，蓝筹估值修复的过程仍将继续，但再次出现类似的强势上涨比较难，“未来券商更适合做波段。”

　　联合创投财富管理中心总经理李明全表示，股价经过长期下跌以后，出现上涨放量，下跌缩量，再次上涨放量，下跌缩量，基本上就能够说明底部是被大资金所认可的，有资金在这个位置进行建仓。“在上涨的时间有资金积极吃货，说明认可当前的上涨趋势，而下跌缩量说明筹码惜售。”

　　胡立峰认为，最近几天调整提供了难得的换手机会，中长线投资者需要借此机会逢低买入，空仓者也需要买入，仓位较轻者则需要增仓，中长线资金逐步置换融资资金，将行情踏实、夯实、巩固，减少急涨急跌。“行情仍将是蓝筹占据主导优势，低估值的银行板块与央企板块仍然是中长线资金买入的首选。”

　　张洋也指出，近期市场延续低估值蓝筹股的估值修复行情，板块轮动主要集中在建筑、交运、钢铁等受政策催化的周期性行业，在增量资金入市推动市场持续上行的背景下，预计短期风格难以发生较大转变。

　　深圳一家公募基金经理表示，在他80%的股票仓位中，60%都是券商和银行，并且暂时没有调仓打算。他预计，到2015年，银行可以上涨至1.5倍PB，“如果市场疯狂的话，明年券商可能会炒到35-40倍PB。”

　　中长线可介入优质成长

　　虽然蓝筹趋势不改，但在权重股和中小市值股票都经历过惨烈下跌后，基金业内人士也指出，新一轮买入机会已经出现。

　　“近期伴随着权重股的走强和中小盘股的走弱，市场出现了一种声音，认为该远离中小盘股，这种观点眼下来看似乎是对的，但如果看得更长远一点呢？”另一位私募人士说，暂且不提下一次中国经济增长的动力将来自于“调结构、促转型”的最终结果，单就市场本身而言，“如果所谓的牛市只是百分之十几的股票出现持续上涨，那这个牛市也堪称奇葩。”

　　信达澳银基金分析认为，证监会对市场操纵案件进行调查可能将对部分创业板和中小板亏损企业、垃圾公司市场操纵和内幕交易起到敲山震虎的作用，绩差股、垃圾股炒作或继续遇冷。但同时，一些基金经理也对记者表示，在这样的市场中，低估值白马成长股反而更容易脱颖而出，“一带一路”、国企改革等板块值得长期关注。

　　张洋表示，本轮牛市除去增量资金入市外还有改革推动的因素，在此背景下，符合经济新常态的高端装备、信息安全、国企改革、金改、土改等相关标的，都将成为未来我国经济增长的新动力 。对于具有业绩支撑的优秀成长企业来说，近期的被动杀跌有望带来新一轮的买入机会。(中国证券报)