历史上的“快牛”行情都赚钱不多 欧洲投资者普遍重视企业业绩与信誉

　　探访欧美 牛市观点4

　　广州日报记者井楠、陈海玲英国伦敦、德国法兰克福摄影报道

　　在广州日报记者的欧洲证券市场采访中，欧洲投资者给我们留下了深刻的印象：由于历史上经历过的“快牛”行情都没有怎么赚到钱，欧洲投资者普遍重视企业业绩与信誉，拥戴“慢牛”行情，价值投资理念深入人心。对比发展中国家的市场，法兰克福、伦敦交易所的突出优势在于“依法规范化管理”、高度重视信息披露、关注上市公司与平台管理者的交流；市场的投机、违规事件比例都比较低。

　　今年10~12月，欧洲走出了名副其实的“慢牛”行情，指数普遍涨幅在5%~20%之间；蓝筹股普遍领涨、业绩较差股票依然跌多涨少；同期中国上证指数最大涨幅高达38%，题材股漫天飞涨。

　　相比来说，中国国内的投机、概念炒作事件较多，大盘走势暴涨后或有暴跌，在平台规范化运作、投资者教育方面仍有较长的路要走。

　　关键词1牛市

　　欧洲股市是“慢牛”

　　广州日报记者在欧洲街头采访了诸多投资者，他们显然更重视价值投资的理念。

　　伦敦市民Smith先生说：“在我们来看，暴涨后暴跌的市场，即使跌幅远不如涨幅，也算不上牛市，因为让人提心吊胆、风险太大。我们所说的牛市，是稳步上涨、循序渐进升高的，我挑选的个股在技术图形上也符合这个特点。这样买得才放心。”

　　在法兰克福街头，普通白领Lang先生说：“我与朋友们一般都会根据股票的业绩报告来进行投资，已经取得了较好业绩的股票，无论哪个行业，都更能吸引我们的关注度。而投资新兴行业的态度相对谨慎，比如说新兴能源，虽然听上去未来的前景不错，但目前仍处在亏损状态，我暂时也不会选择。”

　　白领Gauss先生则告诉广州日报记者：“我自己买股票，绝不会碰那些有过丑闻的股票，哪怕其已经‘痛改前非’也不行。我现在手里一共有5只股票，全部都是盈利业绩有增长的绩优股。”

　　伦敦交易所新兴市场部人士介绍：及时、准确公布信息，也是每家上市公司的义务。

　　关键词2快牛与慢牛

　　“快牛”没赚到钱

　　无论是欧洲的交易所人士，还是普通投资者，均公认：“慢牛”要比“快牛”好，牛快了是疯牛。

　　与中国股市类似，欧洲股市也经历过暴涨暴跌的投机时代。经历过如此长时间“概念炒作”的欧洲人，自然对于“暴涨暴跌”的股市从心理上比较反感。

　　从上世纪60年代开始，欧洲交易所管理者一方面加强了管理，完善了规章制度；将平台规章制度更多地与政府法律结合起来，依靠法律来约束上市公司与投资者行为。

　　此后，欧洲股市进入了一个比较良性发展的时期，其中伴随着IT互联网爆发增长、生物能源科技发展与货币贬值三大经济事件，出现过比较明显的三波大牛市行情，特点均是循序渐进上涨。目前的很多富裕金领、普通中产家庭，由于投资了涨势稳健的蓝筹股，均从这三波行情中受益匪浅，达成共识：“真正赚到钱要靠慢牛”，“慢牛”股也受到追捧。

　　欧洲投资者在“价值投资”心理作用下，欧洲股市上个股投资日趋理性，蓝筹行业、绩优股票之间，市盈率的差异开始缩小，“价值洼地”特点变得不那么明显。

　　关键词3股市差异

　　好股票的概念不同

　　目前，A股与欧洲股市存在以下三个主要差异：

　　1.监管方面，欧洲交易所更加严格，信息披露更及时。伦敦交易所集团新兴市场部主管Jon Edwards告诉广州日报记者：上市公司上市后，获得表决权的股东如果持股比例发生变化时要即时公告，也即股东持股比例超过或少于3%时要即时公告，持股超过3%的股东，其持股数量每增加1%时也要即时公告，比如股东持股数量从4%增加到5%时就要公告。而在A股，股东持股比例超过5%才需要公告。

　　2.欧洲投“业绩”，A股炒“概念”。广州日报记者实地了解到：欧洲股市投资者更加注重上市公司业绩。但在A股，“新能源”、“电商”、“国企改革”主题轮番上演，上市公司并没有拿出值得信服的业绩。

　　3.欧洲投资者对“好差”股票“爱憎分明”。德国交易所Cord Gebhardt先生认为：欧洲投资者普遍理性，较少炒作“概念”；造假丑闻会使公司股票一落千丈。比如一家名为Comeroad的德国公司，其曾在财务报告做假，东窗事发后，股价短时间里从20欧元跌落到了0元。

　　A股业绩差的股票经常遇到“兼并重组”、“借壳上市”等概念，成为了众人追捧的香馍馍。

　　精彩访谈

　　广州日报记者：与以中国为代表的新兴市场的交易所相比，法兰克福为代表的欧洲交易所有什么特点？

　　Cord Gebhardt先生：一方面，欧洲交易所普遍历史悠久、经验丰富、成熟度较高；二方面国际化程度较高、市场流动性较好且融资环境更加优越。比如法兰克福证券交易所，拥有世界上最快的上市核准程序，企业若选择初级市场上市在3个月内就能完成；一般市场或高级市场，IPO一般只需要4到5个月的时间。而且，上市手续费和年费相对较低，从5000~10000欧元不等。理论上来说，更能保障上市企业的实际收益。

　　广州日报社记者：对于违规违法的上市公司，法兰克福交易所的处罚规则是什么？

　　Cord Gebhardt先生：交易所有来自两个层面的惩处，一是来自交易所，二是来自联邦政府，两者均围绕“服务投资者”这一主题。投资者享有知情权，上市公司有义务每个季度按时按量出具合法合规的财务报告，公司重大事件需要第一时间对外公开，要对每一位投资者负责。而且，要与交易所保持顺畅的沟通，在企业发展、增资扩容方面要与交易所定期交换意见。

　　德国联邦政府“依法行事“，而其法律被公认为全世界法律体系中最为严格的体系之一，其对于“市场操作”方面的要求非常详细。一旦发现上市公司违法，均要追究经济与刑事的双重责任，一般对当事人处以3年以内的刑期。

　　广州日报记者：对于计划要到欧洲上市的中国企业，有什么建议？

　　Cord Gebhardt先生：欧洲投资者普遍理性，坚持价值投资理念。在欧洲上市，对于一家上市公司来说，是否受到硬性的处罚并不是首要问题，违法违规事件将打击公司信誉，这个才是最致命的。