关键词 1

　　中国股市

　　经济回暖、油价暴跌、降息降准支持中国牛市

　　中国股市近期走势气势如虹，对此，广州日报记者采访了欧洲业内人士，多数人看好中国股票的后市，但坚持认为：中国股市如果上涨更慢一些才能减少风险，“更慢更健康”！

　　有业内人士预期，中国牛市已经到来，振荡走高，应是未来2年的走势。但伦敦交易所集团新兴市场部主管Jon Edwards认为：欧洲股市的走势相对平稳，大盘与个股，波动幅度都不会太大，2个月内上涨30%以上的案例并不算多。中国A股与之相比，目前的急功近利氛围还是比较浓。

　　几位交易所高管认为，在欧洲人看来，牛是吃苦耐劳、扎实稳健的动物，要行千里路。优等“牛市”应具备稳健、慢涨、价值投资的特点，慢牛才更“牛”，太快了是“疯牛”。

　　部分欧洲业内人士认为：应能在2015年持续上行。伦敦金银市场协会（交易所）的市场流通部主任Varsha Peiris告诉广州日报记者：“从近期亚洲珠宝交易依然兴旺、总量大于欧洲市场的事实来看，推测中国实体经济运营健康；如果中国能准确运用货币市场工具、降准降息，2015年的中国股市是会同时强于欧洲、美国市场的。”

　　法兰克福交易所几位高管认为：欧洲股市是从2010年就开始振荡上行的，而中国股市7年以来一直“走熊”，直到今年才出现“转机”，按照技术图形、轨迹对比来看，目前3个月的牛市也应当是一个振荡“大牛市”的开始，而且才刚刚开始。

　　伦敦金银市场协会高管据此推测：中国的大牛市行情可能持续2~3年，直到经济完全回暖为止。

　　为何看好中国股市？

　　中国经济回暖，应是促进牛市的根本基础

　　中国经济回暖，应是促进牛市的根本基础。德国法兰克福证券交易所市场部总裁Cord Gebhardt博士认为：长线来看，一个国家或地区股市的走势，与当地经济息息相关。欧洲证券市场70年以来，股市共出现了11次比较明显的长线牛市行情，其中的8次均与经济增长、回暖相互对应。

　　欧洲交易所多位业内人士推测，中国股市所以进入“牛市”，主要还是因为中国经济出现了回暖征兆。中国股市上市公司基本都是本土企业，受本土经济的影响理应更加强烈。

　　降息降准也会对股市有所促进

　　Cord Gebhardt博士同时指出：货币政策对于一个地区的股市也有显著影响，欧洲目前的极度宽松货币政策，与现行牛市关联度很大；中国如果持续降息降准，也会对股市有所促进。

　　国际油价走跌利好中国诸多行业

　　法兰克福中国企业商会秘书长长陈宣正先生认为：中国牛市的基础还有国际油价不断走跌。中国是全世界最大的原油净进口国，原油不断下跌，有利于交通物流、制造业等诸多行业提高利润。

　　探访欧美 反观A股 3

　　广州日报记者井楠、陈海玲英国伦敦、德国法兰克福摄影报道

　　适逢中国股市“疯狂”之际，关注风险之声再起；广州日报记者适时采访了全球最著名、历史最悠久的法兰克福交易所与伦敦交易所，希冀从中找到成熟股票交易平台与发展中平台的异同点，给予中国交易所经营者与广大投资者更多的启发与帮助。

　　欧洲两家成熟的证券交易平台，突出优势在于“依法规范化管理”、高端重视信息披露、关注上市公司与平台管理者的交流；欧洲投资者普遍重视企业业绩与信誉。与之对比，中国股市较“年轻”，但中国经济回暖、国际资本流动、油价大跌与中国趋向降准降息的货币政策，均有利于牛市行情延续。

　　关键词 2

　　欧洲股市

　　欧洲股市也走牛 基础不如中国股市的好

　　虽然欧洲经济不尽如人意，但欧洲各大交易所的股指，10~12月都走出了明显的阶段性牛市，其中，德国DAX指数截至12月中旬的最大涨幅为17.2%，英国指数同期最大涨幅为9.95%，在以“慢牛”为牛市特征的欧洲股市，这已属于20年来名列前茅的涨幅。

　　在伦敦交易所现场，一家印度背景的珠宝上市公司的代表Davis先生告诉广日记者：“由于业绩增长，我们公司的股票，3个月涨幅已超过20%，预计今年有望涨幅超过50%。”业绩好才能保增长，都是欧洲股市的“铁律”。

　　也有机构投资者、上市公司表示忧虑。在伦敦交易所现场，一家ETF基金的经理人Morgan先生认为：“股市涨跌总与当地的经济密切相关；欧洲股市的基础不如中国的好。欧洲目前的经济指标并没有显著改善；年底股市之所以能走强，主要是因为机构推测：经济应该已经‘见底’，且对极度宽松的货币政策有一定的‘押注’。”

　　他的同事FAX先生认为：“与欧洲股市相比，中国股市走强的理由更加充分，经济整体概况要远远强于欧洲，而且年底数据出现回暖走强的征兆。中国的货币政策趋向降息降准，更有利于股市走强。与之相比，欧洲经济经过一系列艰难的结构性改革与机制重建，才刚出现复苏的征兆。”

　　关键词 3

　　资本流动

　　欧洲避险资金外流 明年亚洲市场被看好

　　广州日报记者调研欧洲多国市场，发现证券资本市场资金流出已经成为一个不争的事实，也成为中国本轮牛市的间接原因之一。

　　英国商会刚向下修正了对英国经济成长预期，预估今年将增长3.0%，明后年分别增长2.6%和2.4%。英国金银贸易场市场部的John Longworth接受广州日报记者采访时表示：“下修经济成长预估，这是一个警讯，表示英国经济在取得平衡及持续复苏的道路上仍面临重重阻碍。”

　　同时，市场对欧盟经济的担忧令资金再次开始撤离欧洲的股票市场，转投德国、英国的债券市场及美国和亚洲股票市场。

　　“明年投资主线要看美元，亚洲货币会受压制，人民币有轻微贬值压力。”瑞银北亚太区首席投资总监浦永灏表示，在强势美元环境中，亚洲货币欲达成正回报颇具挑战性，但相对于G10(10国集团)或是其他新兴货币，亚洲货币较抗跌。由于明年美国国债收益率预期将走高且信用利差将趋缓，预计亚洲债券明年总回报率将降至2.5%~3.5%。瑞银对亚洲区的投资级债券持中性观点，亚洲银行资本债券或可提供具吸引力的投资机会。

　　关键词 4

　　交易所

　　先进管理系统将“人为操纵”可能性降到最小

　　交易严谨、国际化程度高，是广州日报记者对于欧洲证券交易所的整体印象。在德国法兰克福交易所内，来往的上市公司代表来自五湖四海。交易所开放空间高达十层楼，但不允许闲杂人士随意参观。

　　定期公布业绩、定期汇报发展细节与重大事件，均被写进了交易所的规章制度中。法兰克福交易所市场部总裁Cord Gebhardt先生说：“如果没有定期履行职责，就有可能被退市。”历史上类似的案例多次出现，法兰克福交易所就曾清退过中国背景的上市公司。

　　广州日报记者了解到，伦敦交易所内，2600多家上市公司分别来自70个国家；法兰克福交易所中，多数的企业都是国外背景的企业，德国本土背景企业的占比并不高。不包括退市企业在内，伦敦交易所目前已有32家中国背景的企业上市；而法兰克福交易所已有26家中国背景企业上市。

　　在法兰克福交易所现场，记者看到，最先进的交易软件、信息系统已被全面运用在每一个运营环节，IBIS系统统一所有信息，该系统甚至设定了最小交易量，即不得少于500股股票。

　　伦敦交易所集团新兴市场部主管Jon Edwards对记者介绍：在伦敦交易所主板市场上市，有一个标准化程式：IPO发行时间需要15~20个星期，此期间分私人筹备和公众筹备两个阶段。企业要提交最近三年的经审核的公司经营情况、最近6个月的账目平衡表、支持该公司商业规模至少75%的利润记录。以上信息都被纳入电子化管理系统。

　　以上先进规范的管理系统，将“人为操纵”的可能性降低到最小，使整个交易的公正性程度得以提升。