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2023年02月07日 星期二

美QE退出对全球经济影响不一 对中国有利有弊

  • 发布时间:2014-11-13 11:29:28  来源:中国网财经  作者:孙昌卿 黄倩  责任编辑:王斌

  中国网财经11月13日讯 美联储近期宣布10月结束QE,正式为其史无前例的货币政策试验画上句号。美国格林斯潘评价,对美国来说,此次量化宽松计划在刺激需求上遭遇了失败,原因是有效需求“毫无生气”,但是在压低长期资产利率的问题上则取得了“极大成功”,对所有可创造收益的资产都形成了提振作用。人大重阳金融研究院独家提供给中国网财经频道的文章中指出,量化宽松政策退出后果是非对称性的,对全球经济经济影响不一,对中国影响有利有弊。

  文章指出,美联储实施量化宽松货币政策以来,美联储资产负债表大规模扩容了3.938万亿美元,美国经济确实出现了许多积极的变化:GDP增速由2008年第四季度-8.9%恢复至上个季度的4.6%,失业率由2010年初接近10%的水平下降至目前的5.9%,9月份新增就业人数24.8万人。而现在,美国希望可以通过发行更多短期国债来降低融资成本。若继续QE,将削弱投资者对美元升值的预期,进而削减美元的吸引力,再加上人民币升值对美元的压力,因此美国结束QE是势在必行之举。但量化宽松政策退出的后果是非对称的,作为全球唯一强势货币的美元,美联储任何货币政策的转向都会波及全球金融市场。

  欧元区复苏面临更大困难,日本经济刺激政策面临更大障碍。这是由于美国国债收益率与欧、日债券收益率高度相关所导致的。美国退出QE将会引起这些国家收益率的提前上涨,同时预示了市场流动性的紧缩。受此影响,近期德、英、法等欧洲国家股市震荡不已,欧元区经济实现复苏将面临更大的困难。而这也将给日本谋求以通胀刺激经济带来较多障碍,给日本央行通过购买国债维持低利率带来更大挑战。由此导致了日本股市震荡中下挫和日元贬值止步,对日本消费者和商业信心带来负面影响。

  新兴经济体担忧加剧。对于没有国际货币发行权且宏观基本面不佳的印度、巴西等国家很可能出现资金外逃、汇率贬值、经济通胀高企等经济问题。历史经验告诉我们,一旦国际货币发行国的货币政策收紧,资金流动就会逆转,大量的资金会从新兴市场国家流回发达国家。此次美国量化宽松政策退出的信号刚刚发出时,印度、巴西的经济都出现了明显的动荡,印度货币卢比出现了50%的贬值,大量的资金开始外流,巴西也出现了类似的情况。

  QE退出对中国的影响有利有弊。资金外流不仅将会造成人民币贬值预期,且不可避免地造成中国资产价格下滑、流动性环境紧张等负面影响。但中国目前资本项目尚未完全放开,即使热钱大规模流出,也很难对我国金融市场造成过大的冲击。此外,人民币发行受外汇占款影响,QE退出会促使企业和投资者将更多的人民币资产转换为美元资产,导致外汇占款继续走低,这将迫使央行通过其他方式补充基础货币,预计明年再贷款、PSL、SLF等货币投放将继续频繁使用,降息降准的压力也会更大。但是美元升值,包括石油、铁矿石、农产品等大宗商品价格将会进一步下跌,这将降低我国制造业的生产成本。另一方面,美元升值人民币相对贬值将使我国出口商品在全球市场上更具竞争力,也可以为我国经济结构的调整拓宽空间。(中国网财经中心)

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