工银理财董事长王海璐：站在资管2.0时代新起点 银行理财机遇大于挑战

　　中国网财经8月20日讯 中国财富管理50人论坛2022夏季峰会今日在京举行，工银理财董事长王海璐在峰会上表示，随着资管新规过渡期的结束，银行理财行业历经三年的艰难探索，实现了回归本源、结构优化、提质增效的良好改革效果，迎来市场规模加速增长、行业格局全面重塑的高质量发展新纪元。站在资管2.0时代的新起点，银行理财行业面临的机遇和挑战并存，但总体上机遇大于挑战。

　　王海璐指出，十四五期间，我国资管市场将进入从规模增长到结构优化的新时期。随着供给侧结构性改革的推进，我国经济开始向更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的方向发展，为银行理财提供了诸多新的发展机遇。资本市场改革持续深入，多层次资本市场逐步完善，以科创板、北交所为代表的资本市场改革加速推进，为资管机构投资多元化资产提供了良好的基础和条件。特别是对于银行理财而言，权益类、指数化、衍生品、REITs等投资标的丰富，为资产配置提供了更加广阔的选择空间。

　　同时，在新的发展阶段，伴随金融开放步伐加快，互联互通机制持续深化，外资、合资等金融机构纷纷布局中国市场，资管行业竞争主体更加多元，生态更加丰富，银行理财同业围绕市场客群、投资标的的竞争也更加激烈。更为严峻的是来自市场的挑战，今年一季度理财行业就正面迎击了市场的超预期调整，遭遇到资管新规发布以来最大幅度的波动，这对于理财公司和投资者来说都是一次巨大考验。从实际表现来看，银行理财经受住了这次压力测试，并且对客户需求、产品定位、战略方向都有了更加清晰的认识。

　　在王海璐看来，面向未来，如何更好地抓住机遇、应对挑战，推动银行理财持续高质量发展，是需要全行业共同思考、携手推动的重大课题。当前，资管行业已经逐步从以“人的资产”为中心向以“人的需求”为中心演进，投资背后最深层的逻辑实际上是通过获取投资收益满足人民对美好生活的向往。对此，只有强化投研核心能力，优化客户服务质效，充分利用自身能力优势和集团资源禀赋，建立差异化的经营模式和核心竞争力，银行理财行业才能实现长期稳健发展。在这个过程中重点要处理好三个方面的关系。

　　首先，要处理好客户投资习惯与净值化转型之间的关系。资管新规有一个很重要的目标，就是要通过“三单管理”和底层资产市值法估值来打破刚兑，实现银行理财产品的风险收益匹配，真正做到公平对待投资人，进而推动全社会无风险利率的下降，优化社会资源配置。当前，银行理财产品已经完全净值化了，但客户对于净值波动还是存在不习惯、不适应，甚至阶段性不理解的情况。为此，必须要处理好客户绝对收益风险偏好与净值化转型之间的关系，大力开展投资者陪伴和教育，帮助客户更好地适应理财产品净值的波动，更好地认识金融资产价值波动的客观性，培养多元化的风险偏好，逐步树立长期投资、价值投资的理念。在这方面，工银理财高度重视投资者教育工作，紧跟监管指引和客户关切，形成了“有梯度、有温度、有深度”的投资者教育体系。

　　第二，要处理好风险与收益的关系。正是由于目前银行理财的客户依然存在投资惯性，所以努力为客户提供绝对收益回报依然是银行理财的重要目标。但是债券、股票、基金等底层资产是每天都在波动的，必须持续提升优质底层资产的挖掘能力和投资组合的精细化管理能力，努力为客户平衡好风险与收益之间的关系，实现客户满意的投资回报。在优质资产的挖掘层面，要进一步发挥银行理财在信用研究的禀赋优势，并与母行长期积累的信贷专业能力有效协同，为客户挖掘更多的优质信用资产，在努力获取信用利差回报的同时，防范好信用风险。同时，在低利率，“资产荒”的市场环境下，要持续加大对权益资产的配置比例。拉长周期看，过去15年以来，A股的年均复合增长率达12.7%，今后随着资本市场改革的持续深化和上市公司质量的持续提升，资本市场的长期健康发展将具有更加坚实的基础。作为市场主体，工银理财坚信与中国最优质的企业共同成长，一定能为客户带来优质的投资回报。在具体标的选择上，会充分结合全市场情况，选择投资性价比较高的标的，比如更加符合理财资金特点的红利低波类标的，同时也会严防低估值陷阱，做到风险和收益的平衡。

　　此外，还要处理好服务实体经济和提升自主投研能力之间的关系。投研能力是银行理财作为资管机构最重要的竞争力，是服务实体经济高质量发展的前提和基础。银行理财在大类资产配置和固收投资等领域具有传统优势，还可以与集团进行协同发挥联动效应，但在权益投资等领域的经验积累还有较大提升空间。近年来，各家机构积极补足短板，进行了大量的有益探索和尝试。过去三年，工银理财始终坚持自主投资，在以周期为主线的大类资产配置和以基本面为导向的行业和公司研究上同时发力，在宏观上做好经济形势及大类资产的前瞻性研究，开发出适配理财资金特点的大类资产配置模型、量化利率预测模型；在中观上结合公司整体投资偏好和不同产品投资特点，构建起基于景气度比较的行业配置和轮动体系，优选赛道；在微观上对细分行业的龙头企业、重点基金逐个开展深度调研、建立数据库、进行深度研究和跟踪，逐渐积累起一大批优质的资产标的，自主权益投资能力显著提升。在委外投资方面，工银理财只在有价值的差异化领域和优秀的伙伴开展合理适度的合作。目前，工银理财的委外资产规模不到100亿，占比不到总管理资产的千分之五。