央行上周五晚宣布降息。结合几日前国务院常务会议決定进一步采取有力措施缓解企业融资成本高的问题，央行的调控决定很及时。

　　今年以来，央行通过再贷款、定向降准、PSL(抵押补充贷款)、SLF(常备借贷便利)等定向宽松手段实施宏观调控，但经济下滑和利率处于高位这一现象并未根本改观，中小企业融资难、融资贵的现象没有很大的改善，央行上周五晚宣布降息，货币政策开始从定向走向全面调控。

　　此时降息事半而功倍

　　央行为何在这个时候降息呢？

　　实证研究表明，在上半年微刺激政策比较明显，而三季度经济数据出炉表明，微刺激政策效应很不明显。此外，目前物价下跌，油价已经是八连跌，国家统计局显示，10月CPI同比增长1.6%，处于2010年1月以来最低水平。10月PPI同比下跌2.2%，创下6个月新低，通胀压力的不断減弱也为货币政策调整提供了空间。20日公布的汇丰PMI下探至50，再碰荣枯线；融资难融资贵问题一直没有得到很好解决。

　　为缓解融资难融资贵国家已经采取了很多措施，包括定向降准，但降息其实是最直接的，能够直接降低企业融资成本。

　　央行这次降息着意于引导金融让利实体经济。“此次利率调整的重点就是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高这一突出问题，为经济持续健康发展提供中性适度的货币金融环境。”

　　交行首席经济学家连平认为，此时选择降息是理性的决定。不降低基准利率，而通过别的方法去降低企业融资成本是很难的，事倍而功半。直接降息，事半而功倍。

　　引导社会融资成本下行

　　值得注意的是，存款利率浮动区间上限由基准利率的1.1倍扩大至1.2倍。这是自2012年6月存款利率上限扩大到基准利率的1.1倍后，我国存款利率市场化改革的又一重要举措。存款利率浮动区间扩大后，若商业银行用足上浮区间，则上浮后的存款利率与调整前水平相当。

　　此次降息是非对称降息，采取非对称方式下调贷款和存款基准利率，体现了更有针对性地引导市场利率及社会融资成本下行。较大幅度下调贷款基准利率将直接降低贷款定价基准，并带动债券等其他金融产品定价下调。存款基准利率的小幅下调与利率浮动区间的扩大相结合，也有利于把正利率保持在适当的水平上。

　　同时，金融机构的自主定价空间也进一步拓宽，有利于促进其完善定价机制建设、增强自主定价能力、加快经营模式转型并提高金融服务水平，同时也有利于健全市场利率形成机制，更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用。

　　实体经济受益

　　目前，实体经济运行中融资难问题仍然比较突出。特別是在经济增长仍存在下行压力、调结构处于爬坡期、企业经营困难有所加大、小微企业对融资成本的承受能力有所降低。

　　“此次非对称降息，实际上在收窄银行利差，可以理解为是引导银行将部分利润让渡给企业。”北京金融衍生品研究院首席研究员赵庆明认为，目前银行的盈利水平大大高于大多数实体企业，为了中国经济的长远发展，必须将银行业部分利润让渡给实体经济。

　　赵庆明认为，降息的传导作用很快，效果会很快显现。特别是时值年末，企业银根偏紧，降息的效果更加明显，实体经济能够更快地享受到降息的红利。

　　交通银行首席经济学家连平指出，流动性通过公开市场操作有所宽裕，但是效果并不明显，实体经济融资成本仍高。在这种情況下，通过基准利率的下调，尤其是贷款利率相对幅度稍大一点的下调，有助于推动实体经济的融资成本下降，这个是最为重要的目的，这样会减轻企业融资成本方面带来的压力。

　　综合来看，央行这次降息，是政府不仅要简政放权、深化改革，还需要创新宏观调控方式方法，确保调控组合拳出手有效有力，这离不开央行货币政策调控的有力支持与积极配合。为减少经济波动，央行货币政策调控还应该进一步增强央行货币政策的科学针对性、适应性及灵活操作性。